【正文】 u 融資成本 : 融資成本如利息支付等費用在項目現(xiàn)金流中不用考慮，因為在計算 NPV時使用資本成本貼現(xiàn)已經(jīng)考慮了融資成本 .u 分攤（管理）費用 : 分攤到項目的管理費用等，不論是否投資該項目，該管理費用都存在。IRR的缺陷（ 2） :多重收益率u NPV = $.u IRR = ERROR Why?800 5,000 5,0000 1 2k = 10%Project P has cash flows (in 000s): CF0 = $800, CF1 = $5,000, and CF2 = $5,000. Find Project P’s NPV and IRR.IRR的問題（ 2）：多重收益率NPV Profile4508000 400100IRR2 = 400%IRR1 = 25%kNPVIRR出現(xiàn)多重收益率時u 采用 NPV法則。u 缺點：216。 項目 A和 B都可行；u 如果是互斥項目216。電影院所需的投資為 $1,000,000，以后每年產(chǎn)生的經(jīng)營現(xiàn)金流為 $300,000，五年后，你打算以$500,000賣掉該電影院。 這 是 無 風險 利率 。你最好回學校去，看能不能找到一本 書 告訴 你，會 計 的數(shù)字怎 樣 用最好 。他在 華 爾 街日 報 刊登廣告， 說 希望「 按最 ”好 ”的出價 」 賣樹 。 這 是我出的價 錢 。而用 利 潤時則 可以通 過 折舊期限和方法來人 為調 整 。 項目 C：金礦。投資項目風險來源21u 投 資額 的不確定性： 1986年 預測投 資額為 英 鎊 ， 1994年完工 時實際 投 資額為 英 鎊。 需要一個基準的投資回收期。 NPV最大準 則 成立；而 IRR最大準則 不成立。The Baldwin CompanyTable 1 Baldwin’s sales revenues and operating cost （ $）year volume price sales revenue cost per volume total operating cost1 5000 2 8000 3 12023 4 10000 5 6000 The Baldwin CompanyTable 2 Baldwin’s Ine Statement （ in $ thousands）1 2 3 4 5Sales revenues Operating costs Depreciation EBIT Taxes(34%) Net ine Year ACRS % 1 % 2 % 3 % 4 % 5 % 6 % Total % The Baldwin Company0 1 2 3 4 5OCFNI Depreciation Operating Cash Flow Capital investmentmachine 100Opportunity cost 150 150Salvage of machine Net working capital investmentNet working capital Change in NWC Total cash flows Table 4 Incremental ca