投資決策教材-資料下載頁
2025-02-28 14:04本頁面
【正文】 本 .u 分?jǐn)偅ü芾恚┵M用 : 分?jǐn)偟巾椖康墓芾碣M用等，不論是否投資該項目，該管理費用都存在。增量現(xiàn)金流量u 增量現(xiàn)金流量應(yīng)包含 :u 機會成本 : 由于投資該項目而放棄的其它投資機會所獲得的收益 .? 副效應(yīng) : 該項目對其它項目的影響 .? 凈營運資本投資 : 增加的現(xiàn)金及短期資產(chǎn)的需求，在期末可全部收回 .? 所得稅 : 公司所得稅 .項目現(xiàn)金流預(yù)測u OCF：經(jīng)營活動現(xiàn)金流量216。 OCF = EBIT + Depreciation– Taxesu 固定資產(chǎn)投資216。 還包含期末的固定資產(chǎn)殘值回收（稅后）u 凈營運資金投資216。 期末凈營運資金投資全部收回。The Baldwin CompanyTable 1 Baldwin’s sales revenues and operating cost （ $）year volume price sales revenue cost per volume total operating cost1 5000 2 8000 3 12023 4 10000 5 6000 The Baldwin CompanyTable 2 Baldwin’s Ine Statement （ in $ thousands）1 2 3 4 5Sales revenues Operating costs Depreciation EBIT Taxes(34%) Net ine Year ACRS % 1 % 2 % 3 % 4 % 5 % 6 % Total % The Baldwin Company0 1 2 3 4 5OCFNI Depreciation Operating Cash Flow Capital investmentmachine 100Opportunity cost 150 150Salvage of machine Net working capital investmentNet working capital Change in NWC Total cash flows Table 4 Incremental cash flows($ thousands)The Baldwin CompanyNPV 4% 10% 15% 20% IRR %經(jīng)營性現(xiàn)金流的不同算法u OCF=EBIT+折舊 所得稅u 當(dāng) 不存在利息 費 用 時 ，即全 權(quán) 益融 資時 ，l OCF=NI+折舊u OCF=銷 售收入 付 現(xiàn) 的 經(jīng)營 成本 所得稅u OCF=（ 銷 售收入 付 現(xiàn)經(jīng)營 成本）（ 1tc） +折舊 *tc小結(jié)u NPV: 項 目所有 凈現(xiàn) 金流的 貼現(xiàn)值 ， 貼現(xiàn)率 為項 目的期望收益率，一般以 項 目的 資本成本來代替 .u NPV0,項 目可行； NPV0， 項 目不可行 .u 其它投 資 決策 評 價指 標(biāo) ：投 資 回收期，IRR，平均的會 計報 酬率。u 增量 現(xiàn) 金流量 預(yù)測作業(yè)Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4初始投 資 $20,000銷 售收入 9000 12023 13000 8000付 現(xiàn)經(jīng)營 成本 1500 1800 2500 2800折舊 費 用 5000 5000 5000 5000期末 凈營 運資 金500 700 1020 1250 設(shè)備 殘 值 4000假定所得稅率為 25% 。作 業(yè)u 案例：大洋運輸公司。
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