投資決策實(shí)務(wù)教材(ppt43頁(yè))-資料下載頁(yè)
2025-02-28 14:11本頁(yè)面
【正文】 求一般 繼續(xù)國(guó)內(nèi) 進(jìn)入國(guó)際 繼續(xù)國(guó)內(nèi) 進(jìn)入國(guó)際 繼續(xù)國(guó)內(nèi) 進(jìn)入國(guó)際 需 求 低 需求高 需 求 低 需 求 低 需求一般 需求一般 需求一般 需 求 低 需求高 國(guó)內(nèi)市場(chǎng) 國(guó)際市場(chǎng) 需求高 需求高 需求高 需求高 210 300 200 150 300 120 40 580 存在通貨膨脹的情況下，實(shí)際資本成本與名義資本成本存在如下關(guān)系 ： － 實(shí)際資本成本 rr式中： n－名義資本成本 －期望通貨膨脹率 i( 1 ) ( 1 ) ( 1 )nrr r i? ? ? ?rrn irirr ???整理后得到： 因?yàn)橐话闱闆r下，上式中的交叉項(xiàng)相對(duì)其他兩項(xiàng)來(lái)說(shuō)數(shù)值較小，所以有時(shí)為了簡(jiǎn)化計(jì)算，也可以將上式寫為： irr rn ?? 在求凈現(xiàn)值時(shí)，一定要將折舊和其他的現(xiàn)金流量統(tǒng)一用名義值表示并用名義資本成本折現(xiàn)，或者統(tǒng)一用實(shí)際值表示并用實(shí)際資本成本折現(xiàn)。 在預(yù)期每年通貨膨脹率相同的情況下，實(shí)際現(xiàn)金流量和名義現(xiàn)金流量的關(guān)系是： ttt預(yù)期通貨膨脹率）（年的名義現(xiàn)金流量第年的實(shí)際現(xiàn)金流量＝第?1 P273274例 814分析結(jié)果 [例 814]:紅光照相機(jī)廠由于長(zhǎng)期供不應(yīng)求，打算新建一條生產(chǎn)線。該生產(chǎn)線的初始投資是 ，分兩年投入，第一年投入 10萬(wàn)元，第二年投入 ， 第二年可完成建設(shè)并正式投產(chǎn)。 投產(chǎn)后，每年可生產(chǎn)照相機(jī) 1000架，每架售價(jià) 300元，每年可獲得銷售收入 30萬(wàn)元。投資項(xiàng)目可使用 5年，五年后殘值可忽略不計(jì)，在投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期間要墊支營(yíng)運(yùn)資本 ，每年發(fā)生付現(xiàn)成本 25萬(wàn)元，其中包括原材料 20萬(wàn)，工資 3萬(wàn)，管理費(fèi)用 2萬(wàn)；每年發(fā)生折舊 2萬(wàn)元。在項(xiàng)目投資和使用期間，通貨膨脹率預(yù)期為每年 10%。受物價(jià)變動(dòng)影響， 初始投資將增長(zhǎng) 10%，投資項(xiàng)目終結(jié)后設(shè)備殘值將增加到 37500元，原材料費(fèi)用將增加 14%，工資費(fèi)用將增加 10%。折舊費(fèi)用仍舊為每年 2萬(wàn)元，但是扣除折舊以后的管理費(fèi)用每年將增加 4%，同時(shí)銷售價(jià)格預(yù)期每年增長(zhǎng) 10%。假設(shè)該廠加權(quán)平均資本成本為 10%，所得稅率為 25%，那么在考慮通貨膨脹率的情況下是否應(yīng)投資該設(shè)備？ 同理，計(jì)算原材料、工資與管理費(fèi)用的名義值，加總可得每年付現(xiàn)成本。 （ 1）按名義值計(jì)算凈現(xiàn)值。 首先，將各年的營(yíng)業(yè)收入和付現(xiàn)成本轉(zhuǎn)換為名義值。 300 100 0 330 000? ? ??第 一 年 營(yíng) 業(yè) 收 入 的 名 義 值 （ 元 ）2300 1000 3630 00??? ?第 二 年 營(yíng) 業(yè) 收 入 的 名 義 值 （ 元 ）3300 1000 3993 00??? ?第 三 年 營(yíng) 業(yè) 收 入 的 名 義 值 （ 元 ）4300 1000 4392 30??? ?第 四 年 營(yíng) 業(yè) 收 入 的 名 義 值 （ 元 ）5300 1000 4831 53? ?第 五 年 營(yíng) 業(yè) 收 入 的 名 義 值 （ 元 ）表 8－ 26 按名義值計(jì)算的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金情況 單位：元 項(xiàng)目 第 1年 2 第 2年 3 第 3年 4 第 4年 5 第 5年 6 營(yíng)業(yè)收入 330000 363000 399300 439230 483153 付現(xiàn)成本 281800 317852 358735 405112 457730 其中：原材料 228000 259920 296308 337792 385082 工資 33000 36300 39930 43923 48315 管理費(fèi)用 20800 21632 22497 23397 24333 折舊 20230 20230 20230 20230 20230 稅前利潤(rùn) 28200 25148 20565 14118 5423 所得稅 （ 25%） 7050 6287 5141 3530 1356 稅后利潤(rùn) 21150 18861 15424 10589 4067 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 41150 38861 35424 30589 24067 （ 2）計(jì)算考慮通貨膨脹物價(jià)變動(dòng)后的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金情況 表 827 按名義值計(jì)算現(xiàn)金流量 單位：元 項(xiàng)目 0 1 2 3 4 5 6 初始投資 110000 27500 營(yíng)運(yùn)資金 25000 25000 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 41150 38861 35424 30589 24067 設(shè)備殘值 37500 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 110000 52500 41150 38861 35424 30589 86567 （ 3）計(jì)算項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量 名義資本成本為： 10% 10% 10% 10%21 %n r rr r i ir? ? ?? ? ? ??21% , 1 21% , 221% , 3 21% , 4 21% , 521% , 611000 0 52500 P V I F 41150 P V I F 38861P V I F 345424 P V I F 30589 P V I F7 486544( )67P V I FN PV ? ? ? ? ? ????? ? ? ???元結(jié)論：凈現(xiàn)值遠(yuǎn)小于零，所以不應(yīng)該購(gòu)買新設(shè)備 休息下吧！
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