投資決策基礎教材-資料下載頁
2025-02-28 14:08本頁面
【正文】 = 利用插值法， IRR= % NCF0= 200 000元 NCF14=（ 12023040000）（ 125%） +30 00025%=67500元 NCF5=67500+50000=117500元 求 IRR。 (10%， NPV = ) 46 版權所有 決策標準 單一方案： IRR資金成本率，方案可行； 多個方案： MAX(IRR) 優(yōu)缺點 優(yōu)點：反映項目實際投資收益率； 缺點：計算復雜；可能存在多個值，有些數(shù)值偏高或偏低，使結果沒有意義。 47 版權所有 [例 ]某公司進行一項投資，固定資產(chǎn)買價 600萬元，投產(chǎn)時需墊支 50萬元營運資金，項目壽命期 5年， 5年中每年增加銷售收入 360萬元，增加付現(xiàn)成本 120萬元，設企業(yè)所得稅稅率為 30％，資金成本 10％，固定資產(chǎn)殘值忽略不計。求項目回收期、平均報酬率、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率，并判斷方案是否可行。 解： NCF0= 60050=650萬元 NCF14 = 360(130％ )120(130％ )+(600/5)*30％ = 204萬元 NCF5 =204+50= 254萬元 課堂思考題 48 版權所有 解： NCF0= 60050=650萬元 NCF14 = 360(130％ )120(130％ )+(600/5)*30％ = 204萬元 NCF5 =204+50= 254萬元 PP=650/204=（年） IRR=[（ 204*4+254） /5]/650=% NPV=204*（ P/A， 10%， 5） +254*（ P/F， 10%， 5） 650 = PI=1+49 版權所有 解： NCF0= 60050=650萬元 NCF14 = 360(130％ )120(130％ )+(600/5)*30％ = 204萬元 NCF5 =204+50= 254萬元 i=20%時， NPV=204*（ P/A， 20%， 5） +254*（ P/F， 20%， 5） 650 = i=25%時， NPV=204*（ P/A， 25%， 5） +254*（ P/F， 25%， 5） 650 = %20%25%20??????IRRIRR=% 50 版權所有 第五節(jié) 投資決策指標的比較 一、兩類指標在投資決策應用中的比較 作為主要方法使用的公司所占的比例 1959 1964 1970 80年代 2023 貼現(xiàn)指標 19% 38 % 57 % 76 % %NPV；%IRR 非貼現(xiàn)指標 81 % 62 % 43 % 24 % %PP 51 版權所有 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標廣泛應用的主要原因 非貼現(xiàn)指標忽略了資金的時間價值； PP夸大了投資回收速度； 非貼現(xiàn)指標對壽命不同、資金投入的時間和提供收益的時間不同的投資方案缺乏鑒別能力； ARR、 AAR夸大了項目盈利水平； 標準回收期靠經(jīng)驗或主觀判斷確定，缺乏客觀依據(jù)；而貼現(xiàn)指標中的資金成本符合客觀實際； 管理人員水平的提高和計算機的廣泛應用加速了貼現(xiàn)指標的使用 52 版權所有 三、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較 （一） NPV法和 IRR法的比較 互斥項目：由于投資規(guī)?；颥F(xiàn)金流量發(fā)生的時間的不同，采用 NPV、 IRR得出的結論可能不同 非常規(guī)項目：當未來現(xiàn)金流有正有負時，使用 IRR可能出現(xiàn)多個解 總之，若沒有資金限量，一般 NPV更優(yōu)！ 53 版權所有 （二） NPV法和 PI法 當各項目的初始投資不同時， NPV和 PI得出的結論可能不同。 一般， NPV法優(yōu)于 PI法 54 版權所有 作業(yè) 1：個人作業(yè) P144P145 4 55 版權所有 作業(yè) 2：分組作業(yè)：寫一個報告（ WORD文檔），用 A4紙打印或者手寫，包括以下內(nèi)容： （ 1）分組（ 35人一個小組），推選出小組長。小組成員協(xié)商選擇行業(yè)，設定目標公司（自行定義公司名稱），并說明選擇某行業(yè)的原因（如發(fā)展前景、經(jīng)濟環(huán)境對其影響）。對目標公司進行人員分工，每位成員在公司中均應擔任一項或多項職務，但職務分工應滿足不相容職務分離的基本原則。對設定的目標公司確定其注冊資本 。 （ 2）確定目標公司未來經(jīng)營活動和投資的項目，主要包括假設經(jīng)營年限、公司各年收入和成本測算（包括各種經(jīng)營成本、稅金、固定資產(chǎn)折舊等）、預測公司各年 NCF，最后計算 NPV、 IRR和任意一個非貼現(xiàn)指標經(jīng)營和投資項目的可行性論證。 56 版權所有
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