投資決策原理概述(ppt45頁)-資料下載頁
2025-02-28 04:31本頁面
【正文】 速了貼現指標的使用。 歸根結底 都是時間價 值惹的禍 ? 兩類指標在投資決策應用中的比較 ? 貼現現金流量指標廣泛應用的原因 ? 貼現現金流量指標的比較 貼現現金流量指標的比較 － 凈現值與內含報酬率的比較 在多數情況下，運用凈現值和內含報酬率這兩種方法得出的結論是相同的。會產生差異的兩種情況： 投資規(guī)模不同 現金流量發(fā)生的時間不同 互斥項目 非常規(guī)項目 當現金流量的符號不只改變一次，則為非常規(guī)型現金流量，此時，就可能會有不止一個 IRR 當現金流量只改變一次符號的常規(guī)型，則 NPV是貼現率的單調減函數，隨著貼現率的上升， NPV將單調減少 貼現現金流量指標的比較 不 同 貼 現 率 的 凈 現 值 曲 線0 5 10 15 20 25 貼 現率%10203040凈現值(千元)10項目D項目E%IRR D =%IRR E =%14%A項目 IRR30%， NPV￥ 100 B項目 IRR20%， NPV￥ 200 How? 互斥項目 投資規(guī)模不同 現金流量發(fā)生的時間不同 －凈現值與內含報酬率的比較（ 1） 貼現現金流量指標的比較 ? 結論： 凈現值與內含報酬率相比較，凈現值是一種較好的方法。 －凈現值與內含報酬率的比較（ 2） 非常規(guī)項目 多 個 內 含 報 酬 率 的 投 資 項 目0 100 200 300 400 500 資金成本%凈現值萬元IRR 2 =400%IRR 1 =25%貼現現金流量指標的比較 初始投資額不同時 －凈現值與獲利指數的比較 只有當初始投資不同時，凈現值和獲利指數才會產生差異。 現金流入量現值與初始投資額之 差 現金流入量現值與初始投資額之 比 結論： 凈現值越高，企業(yè)的收益越大，而獲利指數只反映投資回收的程度，而不反映投資回收的多少，在沒有資金限量情況下的互斥選擇決策中，應選用凈現值較大的投資項目。 課堂練習 ? 某工業(yè)項目需要原始投資 200萬元，與第一年初和第二年年初分別投入 100萬元。該項目建設期 2年，建設期資本化利息 40萬元，經營期五年。固定資產期滿凈殘值收入 20萬元。項目投產后，預計年營業(yè)收入 110萬元，年經營成本 25萬元。經營期每年支付借款利息 30萬元，經營期結束時還本。該企業(yè)采用直線法折舊，所得稅率 33%，設定折現率 10%。 ? 要求：用凈現值法和現值指數法評價該項目是否可行。 ? 年均折舊 =（ 34020） /5=44 ? NCF12 = 100 ? NCF36 =(110254430)*(133%)+44+30= ? NCF7 = +20= ? NPV= ? NPVR=39% ? PI=1+NPVR= ? 該項目 NPV0, NPVR0, PI1,所以項目是可行的。
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