【正文】 該項(xiàng)目建設(shè)期 2年，建設(shè)期資本化利息 40萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期五年。 例 79 表 77 貼現(xiàn)回收期的計(jì)算 單位：元 天天公司投資項(xiàng)目的折現(xiàn)回收期為： 4+493/1863= （年） 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ? 投資回收期 ? 平均報(bào)酬率 平 均 報(bào) 酬 率(average rate of return， ARR)是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率 ， 也稱平均投資報(bào)酬率 。特別是對(duì)于每年 NCF不相等的投資項(xiàng)目，一般要經(jīng)過(guò)多次測(cè)算才能算出 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 獲利指數(shù)又稱利潤(rùn)指數(shù) (profitability index， PI)， 是投資項(xiàng)目未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比 。 ? 凈現(xiàn)值 ? 內(nèi)含報(bào)酬率 ? 獲利指數(shù) 獲利指數(shù) ? 計(jì)算公式 ? 決策規(guī)則 ? 一個(gè)備選方案：大于 1采納，小于 1拒絕。 平均報(bào)酬率 ? 計(jì)算方法 ? 決策規(guī)則 事先確定一個(gè)企業(yè)要求達(dá)到的平均報(bào)酬率，或稱必要平均報(bào)酬率。固定資產(chǎn)期滿凈殘值收入 20萬(wàn)元。 課堂練習(xí) ? 某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資 200萬(wàn)元，與第一年初和第二年年初分別投入 100萬(wàn)元。 例 78 表 76 兩個(gè)方案的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量 單位：元 貼現(xiàn)回收期法 仍以表 75中的天天公司的投資項(xiàng)目說(shuō)明折現(xiàn)回收期法的使用，假定折現(xiàn)率為 10%，見表 77。 缺點(diǎn)： 但這種方法的計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜。 ? 多個(gè)互斥方案：選擇超過(guò) 1最多者。在進(jìn)行決策時(shí)，只有高于必要的平均報(bào)酬率的方案才能入選。項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入 110萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本 25萬(wàn)元。 現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與初始投資額之 差 現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與初始投資額之 比 結(jié)論： 凈現(xiàn)值越高，企業(yè)的收益越大，而獲利指數(shù)只反映投資回收的程度，而不反映投資回收的多少，在沒有資金限量情況下的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值較大的投資項(xiàng)目。 投資回收期法的優(yōu)缺點(diǎn) 兩個(gè)方案的回收期相同，都是 2年，如果用回收期進(jìn)行評(píng)價(jià)，兩者的投資回收期相等，但實(shí)際上 B方案明顯優(yōu)于 A方案 假設(shè)有兩個(gè)方案的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量如表 76所示，試計(jì)算回收期，比較優(yōu)劣。 例 75 由于甲方案的每年 NCF相等，因而，可計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率為 : 100003200 NCF???初 始 投 資 額年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù)每 年查年金現(xiàn)值系數(shù)表甲方案的內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)該在18%和 19%之間，現(xiàn)用插值法計(jì)算如下： 內(nèi)含報(bào)酬率 甲方案的內(nèi)含報(bào)酬率＝ 18%+%＝ % 18%