投資決策實(shí)務(wù)教材(ppt43頁(yè))-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 兩個(gè)方案現(xiàn)金流量的差量 單位：元 項(xiàng)目 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 Δ 初始投資 50 000 Δ 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 21 550 19 975 18 400 16 825 Δ 終結(jié)現(xiàn)金流量 7 000 Δ 現(xiàn)金流量 50 000 21 550 19 975 18 400 23 825 （ 3）計(jì)算兩個(gè)方案現(xiàn)金流量的差量 （ 4）計(jì)算凈現(xiàn)值的差量 10% ,1 10% ,2 10% , 3 10% , 4N P V 215 50 P V I F 199 75 P V I F 184 00 238 25 500 00215 50 9 199 75 6 1 840 0 1 238 25 3 50000161 8(PV I F PV I F? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ?? 元 ）固定資產(chǎn)更新后，將增加凈現(xiàn)值 2. 新舊設(shè)備使用壽命不同的情況 —— 最小公倍壽命法和年均凈現(xiàn)值法 固定資產(chǎn)更新決策 項(xiàng)目投資決策 依前例，假設(shè)新設(shè)備的使用壽命為 8年，每年可獲得銷售收入45000元，采用直線折舊法，期末無(wú)殘值。 0 4 8 NPV= 使用舊設(shè)備的方案可進(jìn)行兩次， 4年后按照現(xiàn)在的變現(xiàn)價(jià)值重新購(gòu)置一臺(tái)同樣的舊設(shè)備 8年內(nèi)，繼續(xù)使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值為： 10 % , 431 51 2 .5 31 51 2 .5 31 51 2 .5 31 51 2 .5 83 53 03 5 .5NPV P V I F? ? ? ? ? ?舊 ＝ （ 元 ）49 70 4 .1NPV 新 ＝ （ 元 ）優(yōu)點(diǎn)：易于理解 缺點(diǎn)：計(jì)算麻煩 固定資產(chǎn)更新決策 項(xiàng)目投資決策 （ 3）年均凈現(xiàn)值法 年均凈現(xiàn)值法是把投資項(xiàng)目在壽命期內(nèi)總的凈現(xiàn)值轉(zhuǎn)化為每年的平均凈現(xiàn)值并進(jìn)行比較分析的方法。 資本限額 是指企業(yè)可以用于投資的資金總量有限，不能投資于所有可接受的項(xiàng)目，這種情況在很多公司都存在，尤其是那些以內(nèi)部融資為經(jīng)營(yíng)策略或外部融資受到限制的企業(yè)。 ? 進(jìn)行投資時(shí)機(jī)選擇的標(biāo)準(zhǔn)仍然是凈現(xiàn)值最大化 ，不能將計(jì)算出來(lái)的凈現(xiàn)值進(jìn)行簡(jiǎn)單對(duì)比，而應(yīng)該折合成同一個(gè)時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值再進(jìn)行比較。 分別計(jì)算兩種方案的凈現(xiàn)值進(jìn)行比較 使用差量分析法比較簡(jiǎn)單，但是不能反映每種方案的凈現(xiàn)值到底為多少，因此也可以分別計(jì)算兩種方案的凈現(xiàn)值，然后通過(guò)比較得出結(jié)論。適用于各期的現(xiàn)金流量相互獨(dú)立的投資項(xiàng)目 運(yùn)用概率法時(shí)，各年的期望現(xiàn)金流量計(jì)算公式為： ???nititit PNC FNC F1tNCFti－第 t年可能結(jié)果的數(shù)量 －第 t年的期望凈現(xiàn)金流量 ntiP －第 t年的第 i種結(jié)果的發(fā)生概率 －第 t年的第 i種結(jié)果的凈現(xiàn)金流量 投資的期望凈現(xiàn)值可以按下式計(jì)算 ????mttkt PVIFNC FNP V0, 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法 P262例 89 －投資項(xiàng)目的期望凈現(xiàn)值 －折現(xiàn)率為 k, t年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) －未來(lái)現(xiàn)金流量的期數(shù) NPV tkPVIF ,m式中， 只適于分析各期現(xiàn)金流量相互獨(dú)立的投資項(xiàng)目 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 決策樹(shù)法 可用于分析各期現(xiàn)金流量彼此相關(guān)的投資項(xiàng)目。該生產(chǎn)線的初始投資是 ，分兩年投入，第一年投入 10萬(wàn)元，第二年投入 ， 第二年可完成建設(shè)并正式投產(chǎn)。 首先，將各年的營(yíng)業(yè)收入和付現(xiàn)成本轉(zhuǎn)換為名義值。受物價(jià)變動(dòng)影響， 初始投資將增長(zhǎng) 10%，投資項(xiàng)目終結(jié)后設(shè)備殘值將增加到 37500元，原材料費(fèi)用將增加 14%，工資費(fèi)用將增加 10%。如果目前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售，兩年后進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)需要再投入 350萬(wàn)元。這種先按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量，然后進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策的評(píng)價(jià)方法，叫 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法 。如果把投資期縮短為 2年，每年需投資 320萬(wàn)元， 2年共投資 640萬(wàn)元，竣工投產(chǎn)后的項(xiàng)目壽命和每年現(xiàn)金凈流量不變。 【 例 85】 假設(shè)派克公司有五個(gè)可供選擇的項(xiàng)目 A、 B、 C、 D、 E，五個(gè)項(xiàng)目彼此獨(dú)立，公司的初始投資限額為 400 000元。 年均成本 是把項(xiàng)目的總現(xiàn)金流出轉(zhuǎn)化為每年的平均現(xiàn)金流出值。 固定資產(chǎn)更新決策 項(xiàng)目投資決策 ?22 16 250 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 (7)＝ (6)+(3) ＝ (1)(2)(5) 13 11 250 稅后凈利 (6)＝ (4)(5) 4 3750 所得稅 （ 5） ＝ (4)25% 18 250 15 000 稅前利潤(rùn) （ 4） ＝ (1)(2)(3) 8 750 5 000 折舊額 （ 3） 18 000 20 000 付現(xiàn)成本 （ 2） 45 000 40 000 銷售收入 （ 1） 新設(shè)備（第 1～ 8年） 舊設(shè)備（第 1～ 4年） 項(xiàng)目 表 8－ 7 新舊設(shè)備的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 單位：萬(wàn)元 ① 計(jì)算新舊設(shè)備的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量： 舊設(shè)備的年折舊額＝ 20 000247。 本章要求 ?內(nèi)容綱要 l l l l P275276 l 思考題 2；練習(xí)題 3； 案例 P243244 區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算 機(jī)會(huì)成本 部門間的影響 決策相關(guān) 放棄的潛在收益
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1