投資決策講義-文庫吧在線文庫
【正文】 越大，分子的數(shù)值就降得越低，資產(chǎn)的現(xiàn)值相應(yīng)也就越低。一般可以通過計算確定等值系數(shù)的方法來解決這個問題： 實物期權(quán)對資本預(yù)算的影響v實物期權(quán)的類型v實物期權(quán)的特點v實物期權(quán)對資本預(yù)算的影響實物期權(quán)與金融期權(quán)的差異v金融期權(quán)擁有可交易的基礎(chǔ)資產(chǎn)比如股票 .v實物期權(quán)也有基礎(chǔ)資產(chǎn)，但不是可供交易的證券，比如一個項目，一種增長機(jī)會，它們均不能交易 . v金融期權(quán)的結(jié)果在契約中已加以確定 .v實物期權(quán)需要在項目中尋找或創(chuàng)造 . 它們的結(jié)果極不確定 .斯圖爾特 .梅耶斯v “ 實物期權(quán) ” （ real options）一詞最初是由斯圖爾特 .梅耶斯提出的。 實物期權(quán)技術(shù)的運用v學(xué)術(shù)界對實物期權(quán)方法的應(yīng)用寄予了很高的期望，但實際上該方法在企業(yè)中的應(yīng)用和發(fā)展遠(yuǎn)比預(yù)期的要慢。v 未來市場不確定性越大 ,期權(quán)的價值越大。即 5年期的開采權(quán)賦予該公司一個選擇權(quán)，公司可以利用該選擇權(quán)，發(fā)揮管理柔性，來管理并利用油價的不確定性，最大限度地控制損失，并充分獲得盈利。 應(yīng)當(dāng)應(yīng)用實物期權(quán)分析技術(shù)的幾種情形：? 存在或有投資決策時，沒有其他方法可以正確估價這種類型的機(jī)會? 當(dāng)不確定性足夠大時，使得最明智的做法是等待以獲取更多的信息，以避免對不可逆投資產(chǎn)生遺憾? 當(dāng)價值看起來是由未來增長期權(quán)的可能性而不是由當(dāng)前的現(xiàn)金流決定時 ? 當(dāng)不確定性足夠大，必須考慮靈活性時。企業(yè)在資本預(yù)算的編制過程中，運用這一方法來對未來時期的現(xiàn)金流量進(jìn)行風(fēng)險分析，需要在的統(tǒng)計分析的基礎(chǔ)上，運用理財人員的主觀判斷來估計確定等值系數(shù)“風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率 ”方法v投資組合理論與資本資產(chǎn)定價模型在現(xiàn)代理財學(xué)中的大量運用，使得根據(jù)風(fēng)險程度高低來調(diào)整折現(xiàn)率的風(fēng)險分析技術(shù)日益成熟，這種方法也被稱為 “風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法 ”。 決策樹分析特別適用于多階段的或順序型的決策分析。內(nèi)含報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差 ?IRR以及貝他值 beta.敏感性分析v考察一種因素比如銷量等的變動對凈現(xiàn)值或內(nèi)含報酬率的影響程度 .v除了一種因素變化，其他因素保持不變 . 觀察這一因素的變化對凈現(xiàn)值或內(nèi)含報酬率的影響 .v回答 “如果 ” 式的問題 , 比如 “如果銷量下降30%會怎樣 ?”可變成可變成本變動本變動固定成固定成本變動本變動銷售量銷售量變動變動敏感性分析結(jié)果分析v靈敏度線越陡，說明風(fēng)險越大 . 這種因素些許的波動就會造成（內(nèi)部收益率）凈現(xiàn)值的大幅波動 .v可變成本線陡于固定成本或銷售量變動線 , 故在這個項目中，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)密關(guān)注對可變成本的預(yù)測 .決策樹分析預(yù)期這種新機(jī)器每年將創(chuàng)造毛利 40000元，使得采用直線折舊法的年稅前收益將是 25000元。 ③ 舊資產(chǎn)出售價格低于該資產(chǎn)折舊后的帳面價值時，折舊后的帳面價值與資產(chǎn)售價之間的差額是應(yīng)稅損失，可用來抵減應(yīng)稅收入從而減少納稅。舊資產(chǎn)的出售分?jǐn)偟囊罁?jù)并不是看項目的收益是否來自間接費用，而是看間接費用是否與項目的實施有關(guān)。就象新項目的現(xiàn)金流入要以增量的觀點衡量一樣，其費用即現(xiàn)金流出也要以增量觀點衡量，例如，引入新產(chǎn)品需要重新培訓(xùn)銷售人員，與培訓(xùn)有關(guān)的稅后現(xiàn)金流出必須看作是該新產(chǎn)品的現(xiàn)金流出。必須考慮增量現(xiàn)金流量，判斷一個項目的現(xiàn)金流量是否增量現(xiàn)金流量的方法是有無對比法。如使用舊設(shè)備，并沒有 變賣，但從機(jī)會成本角度看，變現(xiàn)價值為使用
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