投資決策實(shí)務(wù)教材(ppt43頁(yè))(參考版)
2025-03-02 14:11本頁(yè)面
【正文】 300 100 0 330 000? ? ??第 一 年 營(yíng) 業(yè) 收 入 的 名 義 值 （ 元 ）2300 1000 3630 00??? ?第 二 年 營(yíng) 業(yè) 收 入 的 名 義 值 （ 元 ）3300 1000 3993 00??? ?第 三 年 營(yíng) 業(yè) 收 入 的 名 義 值 （ 元 ）4300 1000 4392 30??? ?第 四 年 營(yíng) 業(yè) 收 入 的 名 義 值 （ 元 ）5300 1000 4831 53? ?第 五 年 營(yíng) 業(yè) 收 入 的 名 義 值 （ 元 ）表 8－ 26 按名義值計(jì)算的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金情況 單位：元 項(xiàng)目 第 1年 2 第 2年 3 第 3年 4 第 4年 5 第 5年 6 營(yíng)業(yè)收入 330000 363000 399300 439230 483153 付現(xiàn)成本 281800 317852 358735 405112 457730 其中：原材料 228000 259920 296308 337792 385082 工資 33000 36300 39930 43923 48315 管理費(fèi)用 20800 21632 22497 23397 24333 折舊 20230 20230 20230 20230 20230 稅前利潤(rùn) 28200 25148 20565 14118 5423 所得稅 （ 25%） 7050 6287 5141 3530 1356 稅后利潤(rùn) 21150 18861 15424 10589 4067 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 41150 38861 35424 30589 24067 （ 2）計(jì)算考慮通貨膨脹物價(jià)變動(dòng)后的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金情況 表 827 按名義值計(jì)算現(xiàn)金流量 單位：元 項(xiàng)目 0 1 2 3 4 5 6 初始投資 110000 27500 營(yíng)運(yùn)資金 25000 25000 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 41150 38861 35424 30589 24067 設(shè)備殘值 37500 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 110000 52500 41150 38861 35424 30589 86567 （ 3）計(jì)算項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量 名義資本成本為： 10% 10% 10% 10%21 %n r rr r i ir? ? ?? ? ? ??21% , 1 21% , 221% , 3 21% , 4 21% , 521% , 611000 0 52500 P V I F 41150 P V I F 38861P V I F 345424 P V I F 30589 P V I F7 486544( )67P V I FN PV ? ? ? ? ? ????? ? ? ???元結(jié)論：凈現(xiàn)值遠(yuǎn)小于零，所以不應(yīng)該購(gòu)買新設(shè)備 休息下吧！ 。 （ 1）按名義值計(jì)算凈現(xiàn)值。折舊費(fèi)用仍舊為每年 2萬(wàn)元，但是扣除折舊以后的管理費(fèi)用每年將增加 4%，同時(shí)銷售價(jià)格預(yù)期每年增長(zhǎng) 10%。在項(xiàng)目投資和使用期間，通貨膨脹率預(yù)期為每年 10%。 投產(chǎn)后，每年可生產(chǎn)照相機(jī) 1000架，每架售價(jià) 300元，每年可獲得銷售收入 30萬(wàn)元。 在預(yù)期每年通貨膨脹率相同的情況下，實(shí)際現(xiàn)金流量和名義現(xiàn)金流量的關(guān)系是： ttt預(yù)期通貨膨脹率）（年的名義現(xiàn)金流量第年的實(shí)際現(xiàn)金流量＝第?1 P273274例 814分析結(jié)果 [例 814]:紅光照相機(jī)廠由于長(zhǎng)期供不應(yīng)求，打算新建一條生產(chǎn)線。公司的資本成本為 10％，整個(gè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命為 5年。如果在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售，目前需要投入 150萬(wàn)元購(gòu)置加工設(shè)備和支付廣告費(fèi)；如果要開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，則此項(xiàng)投入需要 400萬(wàn)元。決策樹(shù)直觀地表示了一個(gè)多階段項(xiàng)目決策中每一個(gè)階段的投資決策和可能發(fā)生的結(jié)果及其發(fā)生的概率 ,所以決策樹(shù)法可用于識(shí)別凈現(xiàn)值分析中的系列決策過(guò)程。 一般用 d表示 d的確定方法有兩種：標(biāo)準(zhǔn)離差率、不同分析人員給出的約當(dāng)系數(shù)加權(quán)平均 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法 概率法 概率法 是指通過(guò)發(fā)生概率來(lái)調(diào)整各期的現(xiàn)金流量，并計(jì)算投資項(xiàng)目的年期望現(xiàn)金流量和期望凈現(xiàn)值，進(jìn)而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資做出評(píng)價(jià)的一種方法。 肯定當(dāng)量法 把不確定的各年現(xiàn)金流量，按照一定的系數(shù)（通常稱為約當(dāng)系數(shù)）折算為大約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，然后，利用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率來(lái)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的決策分析方法。 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法 按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)調(diào)整折現(xiàn)率 對(duì)影響投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的各因素進(jìn)行評(píng)分，根據(jù)評(píng)分來(lái)確定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，再根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)調(diào)整折現(xiàn)率的一種方法 相關(guān)因素 投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)狀況及得分 A B C D E 狀況 得分 狀況 得分 狀況 得分 狀況 得分 狀況 得分 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 無(wú) 1 較弱 3 一般 5 較強(qiáng) 8 很強(qiáng) 12 戰(zhàn)略上的協(xié)調(diào) 很好 1 較好 3 一般 5 較差 8 很差 12 投資回收期 4 1年 1 7 3年 10 4年 15 資源供應(yīng) 一般 8 很好 1 較好 5 很差 15 較差 10 總分 / 14 / 8 / 22 / 41 / 49 總分 風(fēng)險(xiǎn)等級(jí) 調(diào)整后的折現(xiàn)率 0— 8 很低 7% 8— 16
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