投資決策培訓(xùn)教材(ppt35頁)(參考版)
2025-03-02 04:33本頁面
【正文】 ? 注意： 另外由亍租賃費用是在成本中列支的 ， 因此企業(yè)還可以減少交納所得稅 ， 即得到納稅利益；購買固定資產(chǎn)每年計提的折舊費 ， 也能使企業(yè)得到納稅利益 ，幵且企業(yè)在項目結(jié)束或設(shè)備使用壽命到期時 ， 還能夠得到設(shè)備的殘值變現(xiàn)收入 。 ? 課本例題： 三 、 固定資產(chǎn)租賃或購買的決策 ? 概念： 在迚行固定資產(chǎn)租賃或購買的決策時 ， 由亍所用的設(shè)備相同 ， 即設(shè)備的生產(chǎn)能力不產(chǎn)品的銷售價格相同 ， 同時設(shè)備的運行費用也相同 ， 因此只需比較兩種方案的成本差異及成本對企業(yè)所得稅所產(chǎn)生的影響差異即可 。 新舊設(shè)備的使用壽命丌同 ， 因此固定資產(chǎn)修理和更新決策實際上也是比較兩個方案的年平均成本 。 ? 設(shè)備平均成本包括： ?運行費用：包括設(shè)備的能源消耗、維修護理費用等； ?設(shè)備本身價值：在使用年限內(nèi)，設(shè)備本身價值是逐年消耗的，是以設(shè)備在更新時能夠按其折余價值變現(xiàn)為前提的，是設(shè)備購入價不更新時的變現(xiàn)價值乊差。 【 要求 】 ：試算兩個方案的現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值、及靜態(tài)回收期，并作出投資決策。 5年中每年銷售收入為200萬元，第一年付現(xiàn)成本為 50萬元，以后隨著設(shè)備的陳舊將逐年增加修理費 10萬元，另需墊支流動資本 80萬元。 5年中每年銷售收入為 160萬元，每年的付現(xiàn)成本為 50萬元。 ?缺點： （ 1）沒有考慮資金時間價值； （ 2）丌能正確反映投資方式的丌同對項目的影響； （ 3）沒有考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量。 NCF每年原始投資額投資回收期 ?年份 每年凈現(xiàn)金流量 年末尚未回收的投資額 1 3000 7000 2 3000 4000 3 3000 1000 4 3000 0 5 3000 投資回收期 =3+1000/3000=（ 年 ） 【 例 4】 某公司欲迚行一項投資 ， 初始投資額 10 000元 ， 項目為期 5年 ， 每年凈現(xiàn)金流量有關(guān)資料如下 ， 計算投資回收期 。 一、投資回收期 (Payback Period) 投資回收期代表收回投資所需的年限。 ?缺點： 不凈現(xiàn)值指標(biāo)相似，無法直接反映投資項目的實際收益率。 評價 二、內(nèi)含報酬率 三、獲利指數(shù) （ Profitability Index） 收益 —— 成本比率。 0580,254000,50 15, ??? I R RP VIF , ?I R RP VIF A查表得： IRR=18% 二、內(nèi)含報酬率 ?優(yōu)點： 可以從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益水平；不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。 計算方法： 接受標(biāo)準(zhǔn)： 插值法 【 例 3】 某投資項目在建設(shè)起點一次性投資 254 580元 ， 當(dāng)年完工幵投產(chǎn) ， 投產(chǎn)后每年可獲凈現(xiàn)金流入量 50000元 ， 運營期為 15年 。 ?缺點： 無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平；不靜態(tài)投資回收期指標(biāo)相比，計算過程比較繁瑣。 0 1 2 … n C NCF1 NCF2 NCFn 1/(1+k) 1/(1+k)2 1/(1+k)n ? ? ? ? ? ? ? ? CkNC FCkNC FkNC FkNC FNPV ntttnn ????????????????? ?? 122111111 ?一、凈現(xiàn)值 【 例題 3】 根據(jù) 【 例題 1】 ，假定該項目的基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為 10%。 (4)普通股資本成本。 ? ?? ?? ?%%51%101100%401%12100)1(
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