【正文】 同時(shí)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，年銷售額大于 10億美元的公司更多地依賴于 NPV或 IRR指標(biāo)，而年銷售額小于 10億美元的公司則更多地依賴于投資回收期等非貼現(xiàn)的指標(biāo)。 投資回收期 天天公司欲進(jìn)行一項(xiàng)投資，初始投資額 10000元，項(xiàng)目為期 5年，每年凈現(xiàn)金流量有關(guān)資料詳見(jiàn)表 75，試計(jì)算該方案的投資回收期。假設(shè)資本成本為 10%。 ? ② 如果通貨膨脹比較明顯，要合理考慮物價(jià)變動(dòng)的影響。 ? 其他分類方法 企業(yè)投資管理的原則 ? 認(rèn)真進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查 ， 及時(shí)捕捉投資機(jī)會(huì) ? 建立科學(xué)的投資決策程序 ， 認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析 ? 及時(shí)足額地籌集資金 ， 保證投資項(xiàng)目的資金供應(yīng) ? 認(rèn)真分析風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系 ， 適當(dāng)控制企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)投資過(guò)程分析 ? 投資項(xiàng)目的決策（事前） ? 投資項(xiàng)目的提出 ? 投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià) ? 投資項(xiàng)目的決策 ? 投資項(xiàng)目的實(shí)施與監(jiān)控（事中） ? 為投資方案籌集資金 ? 按照擬定的投資方案有計(jì)劃分步驟地實(shí)施投資項(xiàng)目 ? 實(shí)施過(guò)程中的控制與監(jiān)督 ? 投資項(xiàng)目的后續(xù)分析 ? 投資項(xiàng)目的事后審計(jì)與評(píng)價(jià)（事后） 將提出的投資項(xiàng)目進(jìn)行分類 估計(jì)各個(gè)項(xiàng)目每一期的現(xiàn)金流量狀況 按照某個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)各投資項(xiàng)目進(jìn)行分析并排隊(duì) 考慮資本限額等約束因素，編寫評(píng)價(jià)報(bào)告，并做出相應(yīng)的投資預(yù)算 延遲投資 放棄投資 擴(kuò)充投資與縮減投資 投資項(xiàng)目的事后審計(jì)指對(duì)已經(jīng)完成的投資項(xiàng)目的投資效果進(jìn)行的審計(jì)。試預(yù)測(cè) 8萬(wàn)噸尿素裝置的投資額。 例 75 由于甲方案的每年 NCF相等，因而，可采用如下方法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率 : 100003200 NCF???初 始 投 資 額年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù)每 年查年金現(xiàn)值系數(shù)表甲方案的內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)該在 18%和 19%之間， 現(xiàn)用插值法計(jì)算如下： 內(nèi)含報(bào)酬率 甲方案的內(nèi)含報(bào)酬率＝ 18%+%＝ % 18%%1%?%19%x????? ???貼 現(xiàn) 率????????年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) 21 9xx?? 內(nèi)含報(bào)酬率 乙方案的每年 NCF不相等，因而，必須逐次進(jìn)行測(cè)算，測(cè)算過(guò)程見(jiàn)表 74 : 表 74 乙方案內(nèi)含報(bào)酬率的測(cè)算過(guò)程 單位：元 時(shí)間（ t） NCFt 測(cè)試 11% 測(cè)試 12% 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) PVIF11％， t 現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) PVIF12%,t 現(xiàn)值 0 1 2 3 4 5 15000 3800 3560 3320 3080 7840 15000 3424 2891 2427 2030 4649 15000 3393 2837 2364 1959 4445 NPV / / 421 / 2 內(nèi)含報(bào)酬率 乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率＝ 11%+%＝ % 11% 421%% 421? % 012% 24211 4231 423xxx???????? ? ? ?????????貼 現(xiàn) 率 凈 現(xiàn) 值內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：內(nèi)含報(bào)酬率法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，概念也易于理解。 投資回收期法的優(yōu)缺點(diǎn) 兩個(gè)方案的回收期相同，都是 2年，如果用回收期進(jìn)行評(píng)價(jià)，兩者的投資回收期相等，但實(shí)際上 B方案明顯優(yōu)于 A方案 假設(shè)有兩個(gè)方案的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量如表 76所示，試計(jì)算回收期，比較優(yōu)劣。會(huì)產(chǎn)生差異的兩種情況： －凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的比較 只有當(dāng)初始投資不同時(shí)，凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)才會(huì)產(chǎn)生差異。 平均報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)明、易算、易懂 ? 缺點(diǎn)： （ 1）沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，第一年的現(xiàn)金流量與最后一年的現(xiàn)金流量被看作具有相同的價(jià)值，所以，有時(shí)會(huì)做出錯(cuò)誤的決策； （ 2）必要平均報(bào)酬率的確定具有很大的主觀性。 ? 缺點(diǎn)：獲利指數(shù)只代表獲得收益的能力而不代表實(shí)際可能獲得的財(cái)富，它忽略了互斥項(xiàng)目之間投資規(guī)模上的差異，所以在多個(gè)互斥項(xiàng)目的選擇中，可能會(huì)得到錯(cuò)誤的答案。 試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。 年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量（ NCF) =年現(xiàn)金收入－年付現(xiàn)成本－所得稅 =年銷售收入－（年銷貨成本－折舊） －所得稅 =年銷售收入－年銷貨成本－所得稅＋折舊 =稅后凈利 +折舊 終結(jié)現(xiàn)金流量 投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量。 具體內(nèi)容： ?投資前費(fèi)用 ?設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用 ?設(shè)備安裝費(fèi)用 ?建筑工程費(fèi) ?營(yíng)運(yùn)資金的墊支 ?原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入扣除相關(guān)稅金后的凈收益 ?不可預(yù)見(jiàn)費(fèi) 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 指投資項(xiàng)目投入使用后，在其生命周期內(nèi) 由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 所帶來(lái)的現(xiàn)金流入和流出量。 5年中每年的銷售收入為 8 000元，付現(xiàn)成本第 1年為 3 000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi) 400元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金 3 000元，假設(shè)所得稅稅率為 40%。 CkNCFPI nttt /)1(1 ???????? ??獲利指數(shù)的計(jì)算 ? 依前例 12131100001586115000? ? ?? ? ?未 來(lái) 現(xiàn) 金 流 量 的 總 現(xiàn) 值甲 方 案 的 獲 利 指 數(shù)初 始 投 資未 來(lái) 現(xiàn) 金 流 量 的 總 現(xiàn) 值乙 方 案 的 獲 利 指 數(shù)初 始 投 資獲利指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠真實(shí)地反映投資項(xiàng)目的盈利能力，由于獲利指數(shù)是用相對(duì)數(shù)來(lái)表示，所以，有利