6投資決策實務(專業(yè)版)
【正文】 其他資料如下表（單位：元） 項目 舊設備 新設備 原價 80000 100000 凈殘值 4000 10000 使用年限 8 5 已使用年限 3 0 尚可使用年限 5 5 每年付現(xiàn)成本 9000 6000 目前變價收入 30000 要求：判斷公司是否應該更新設備。 采納不會產生收益，不采納會產生潛在最大收益 上一年大學的成本 ?有關假設： ? 如果不上大學，高中畢業(yè)后打工。 ? 處置固定資產凈損失，企業(yè)少交所得稅 借：營業(yè)外支出 貸：固定資產清理 ? 處置固定資產凈收益，企業(yè)多交所得稅 借：固定資產清理 貸：營業(yè)外收入 營業(yè)現(xiàn)金凈流量計算公式的變形 ? 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 ? 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 折舊 所得稅 +折舊 =凈利潤 +折舊 ? 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 （營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 折舊） 所得稅率 =營業(yè)收入 (1所得稅率 )付現(xiàn)成本 (1所得稅率 )+折舊 所得稅率 ? E公司某項目投資期為 2年，每年投資 200萬元，第3年開始投產，投產開始時墊支流動資金 50萬元，與項目結束時收回。 ? 決策過程 計算所有項目的凈現(xiàn)值 剔除凈現(xiàn)值小于 0的項目 資本限額內的所有可能項目組合 計算各種組合的總凈現(xiàn)值 選擇總凈現(xiàn)值大的組合為最佳投資組合 資本限額決策舉例 A B C D E F NPV 300 50 50 70 100 50 初始投資額 1000 200 300 100 20 300 如果初始投資限額為 1300，則 AD為最佳投資組合 A C D AC AD CD ACD NPV 300 50 70 350 370 120 420 初始投資額 1000 300 100 1300 1100 400 1400 風險投資決策 ? 按風險調整貼現(xiàn)率法 無風險的貼現(xiàn)率調整為風險貼現(xiàn)率 資本資產定價模型或者風險等級調整 ? 按風險調整現(xiàn)金流法 不確定的現(xiàn)金流調整為確定現(xiàn)金流
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