【正文】 0+9000=17850元 16 0，設備售舊購新凈現(xiàn)金流量（△ NCF） （ 1） △ NCF=新設備 NCF舊設備 NCF 其中： 新設備 NCF=新 設備 投資額 舊設備 NCF0 =出售舊設備收益（或使用舊設備的機會成本） =（舊設備變價凈收入 +舊設備出售凈損失抵稅） （ 2）建設期 △ NCF0=新 設備 投資額 （ 出售舊設備收益 ） =新 設備 投資額 +舊設備變價凈收入 +舊設備出售凈損失抵稅 經營期△ NCF= △凈利潤 + △折舊 + △凈殘值 其中：舊設備出售（變現(xiàn)）凈損失抵稅 =（賬面折余值 變價凈收入）所得稅率 17 —62 ? ABC公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺閑置設備購買一臺新設備 ,該舊設備 8年前以 40000元購入 ,規(guī)定的年限為 10年 ,按直線法計提折舊 ,預計殘值率為 10%,已提折舊 28800元，目前可以按 10000元價格賣出 ,假設所得稅率為 25%,則賣出現(xiàn)有設備的收益是 ( )，假設建設期為零。現(xiàn)有同類更先進的機床售價 45 000元，使用期限為三年，期滿有殘值 3 000元，折舊采用直線法法。 ? 要求計算：各年差量的凈現(xiàn)金流量（ △ NCF） 。 此時： 項目終結點現(xiàn)金流量 = 營業(yè)凈現(xiàn)金流量 +預計殘值 +殘值變現(xiàn)損失抵稅 殘值變現(xiàn)損失 （ 預計殘值小于法定殘值 ） 抵稅 =（ 法定殘值 預計殘值 ） 所得稅率 例： 在計算投資項目的未來現(xiàn)金流量時報廢設備的預計凈殘值為 12023元 ， 按稅法規(guī)定計算的凈殘值為 14000元 ， 所得稅率為 25%。假定新、舊設備生產能力相同，其它有關資料如表所示：要求：若企業(yè)所得稅率為 25%，貼現(xiàn)率為 10%。 22 ? 項 目 舊 設 備 新 設 備 ? 原 價 800 000 800 000 ? 稅法規(guī)定殘值（ 10%） 80 000 80 000 ? 稅法規(guī)定使用年限（年） 10 8 ? 已使用年限 4 0 ? 尚可使用年限 6 8 ? 建設期 0 0 ? 每年付現(xiàn)成本 90 000 70 000 ? 3年后大修費用 100 000 0 ? 最終報廢殘值 70 000 90 000 ? 舊設備目前變現(xiàn)價值 150 000 0 23 新設備年折舊額 = =90 000 元 舊設備年折舊額 = =72 000元 新設備： NCF0= 800 000 元 NCF17=70 000 (125%)+90 000 25% = 30 000元 NCF8=30 000+90 000+ (80 00090 000) 25% = 30 000+87500=57 500元 舊設備： NCF0 = 150 000 （ 800 000 4 72 000150 000） 25% = 240500元 NCF12=90 000 (125%)+72 000 25%= 49 500元 NCF3=49 500100 000 (125%)= =49 50075000 = 124 500元 NCF45=49 500元 NCF6=49 500+70 000+(80 00070 000) 25% = 49 500+72500=23 000元 8%)101(800000 ??10%)101(800000 ??24 ? 總結： 固定資產售舊購新決策中，發(fā)生舊設備變現(xiàn)（或報廢）損失、殘值變現(xiàn)損失和折舊一樣，都是非付現(xiàn)成本，都使利潤減少，具有抵稅效應。該公司正在考慮購買一套新的生產線，估計初始投資為 3000萬元，預期每年可產生 500萬元的稅前利潤（按稅法規(guī)定生產 5年期直線法折舊，凈殘值率為10%，會計政策與此相同），董事會對該生產線能否使用 5年展開了激烈的爭論。 ? 請你計算確定該項目使用 4年和 5年的現(xiàn)金凈流量。平均投資總額 100% 不考慮固定資產殘值時平均投資總額以投資總額的 50%計算。 28 （二）靜態(tài)投資回收期 投資回收期 — 以投資項目經營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的時間， 即累計凈現(xiàn)金流量為零的年限。 公式法。年現(xiàn)金凈流量不等，確定累計凈現(xiàn)金流量為零的年限。 ? 500萬元，建設起為 2年，投產后第1年至第 5每年 NCF為 90萬元；第 6年至 10年每年 NCF為 80萬元。 15% % 32 計算： ? 天華公司準備引進國外先進設備和技術，有關資料如下： （ 1）設備總價 700萬元，第一年初支付 300萬元，第二、第三年初各支付 200萬元，第二初投入生產，使用期限為 6年，預計殘值 40萬元，按直線法計提折舊。 （ 3）預計第二年開始生產的利潤為 100萬元，第三、第四的利潤均為 180萬元，第五、第六、第七年的利潤均為 200萬元。 ? 要求：計算凈現(xiàn)金流量。 或項目計算期現(xiàn)金流入量現(xiàn)值減去現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的差額 。 在選擇互斥的決策中 ， 則選凈現(xiàn)值大于零且金額最大的為最優(yōu)方案。設備投產后每年銷售收入增加額分別為 10000元、 20230元、 15000元，除折舊外的費用增加額分別為 4000元、 12023元、 5000元。 要求： ? (1)假設企業(yè)經營無其他變化，預測未來 3年每年的稅后利潤。 38 (1)每年折舊額 =（ 15500500） /3=5000元 第一年稅后利潤 =20230+(1000040005000) (125%) =20750元 第二年稅后利潤 =20230+(20230120235000) (125%) =22250元 第三年稅后利潤 =20230+(1500050005000) (125%)=23750元 (2)第一年稅后現(xiàn)金流量 =(2075020230)+5000=5750元 第二年稅后現(xiàn)金流量 =(2225020230)+5000=7250元 第三年稅后現(xiàn)金流量 =(2375020230)+5000+500=9250元 凈現(xiàn)值 =5750 (P/F,10%,1)+7250 (P/F,10%,2)+9250 (P/F,10%,3) 15500=++= 39 內含報酬率（ IRR） 內含報酬率 即 方案本身實際達到的報酬率 。 內含報酬率 ≥貼現(xiàn)率 （ 或資本成本率或最低投資報酬率 ） 為項目可行 。 （ 1）經營期內各年現(xiàn)金凈流量相等，且全部投資均于建設起點一次投入，建設期為零： NCF（ P/F， IRR， t） =原始投資額 計算 IRR 值。 NCFtIRRAP原始投資總額?),/(40 舉例 1： ? 某企業(yè)投資 16000元購入一臺設備，當年投入使用。 ? 要求計算該投資方案的凈現(xiàn)值和內部收益率。 ? (2)該設備預計殘