淺議金融資產(chǎn)證券化-在線瀏覽
2025-08-15 15:23本頁面
【正文】 品的過程。”在上述定義中，我認為美國證券交易委員會的定義既指出了金融資產(chǎn)證券化的實質(zhì)，又簡述了它的操作過程，較為全面和準確。其次，金融資產(chǎn)證券化的客體為金融資產(chǎn)。一般來說，金融資產(chǎn)為會計學上的概念而不是一個法律上的固有的概念，它并不特指某種法定的財產(chǎn)權(quán)利，而是一個包含各種財產(chǎn)在內(nèi)的集合概念?！苯鹑谫Y產(chǎn)證券化中，一般金融資產(chǎn)僅指該定義中的b項中的含義，而且收取的對象也不僅限于企業(yè)。雖然，在理論上講，一切金融資產(chǎn)都可以成為金融資產(chǎn)證券化的標的，但在實踐中只有具備轉(zhuǎn)讓無障礙、交易成本低、未來收益穩(wěn)定的金融資產(chǎn)才是具有現(xiàn)實意義的金融資產(chǎn)證券化標的。通常由金融資產(chǎn)證券化的發(fā)起人將其適合證券化的金融資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排移轉(zhuǎn)給特別目的機構(gòu)（SPV）或中介機構(gòu)，以實現(xiàn)與發(fā)起人的破產(chǎn)風險隔離，再由該等機構(gòu)向廣大的投資者發(fā)行資產(chǎn)基礎(chǔ)證券（ABS）進行融資，其目的是使流動性差的資產(chǎn)變現(xiàn)和達到資產(chǎn)與負債相匹配。目前僅在美國資產(chǎn)證券化證券市場的規(guī)模已接近5萬億元，其中的不動產(chǎn)抵押貸款證券市場已成為僅次于美國國債的第二大證券市場。一、不動產(chǎn)抵押貸款債權(quán)證券化金融資產(chǎn)證券化最早產(chǎn)生于20世紀60年代末的美國住房抵押貸款市場，當時由于美國法律對的住房融資的限制，只能由地方性的儲蓄機構(gòu)依靠所在地居民的儲蓄存款為個人提供住房抵押貸款。L）的住房貸款債權(quán)并按利率和期限予以組合，擔?；蛑苯影l(fā)行抵押擔保證券。二、銀行信用證券化20世紀80年代，以商業(yè)銀行為主的金融機構(gòu)開始對其信貸資產(chǎn)進行證券化，汽車貸款證券化、信用卡應(yīng)收款證券化等非抵押債權(quán)證券化出現(xiàn)。三、應(yīng)收款證券化20世紀90年代至今，金融資產(chǎn)證券化的標的繼續(xù)擴大到各種企業(yè)應(yīng)收款，如基礎(chǔ)設(shè)施（電力、公路、鐵路等）收費、貿(mào)易公司的應(yīng)收賬款、服務(wù)公司的應(yīng)收賬款、版權(quán)、專利權(quán)收費等；在性質(zhì)上，也由現(xiàn)有的債權(quán)擴大到可預(yù)測的未來債權(quán)；在地域上，1997年的亞洲經(jīng)濟危機的發(fā)生導致的傳統(tǒng)的融資渠道的萎縮，刺激了金融資產(chǎn)證券化在亞洲新興的市場得到發(fā)展。根據(jù)美國著名評級機構(gòu)標準普爾最近的預(yù)計，今后三年包括中國在內(nèi)的亞洲新興工業(yè)化國家的金融資產(chǎn)證券化市場潛力，將由68億美元增長到110億美元以上，年平均增長率超過25%，而我國巨大的市場潛力更被金融評論人士看好，被認為是金融資產(chǎn)證券化的又一個理想市場。第三章 金融資產(chǎn)證券化的分類金融資產(chǎn)證券化的具體分類，除發(fā)展較早的不動產(chǎn)抵押貸款債權(quán)證券化外，還包括汽車貸款債權(quán)、租賃債權(quán)、信用卡貸款債權(quán)、貿(mào)易應(yīng)收賬款債權(quán)、中小企業(yè)貸款債權(quán)證券化等19。它發(fā)行的證券稱為不動產(chǎn)抵押貸款債權(quán)證券，是最早的金融資產(chǎn)證券化品種。二、汽車貸款債權(quán)證券化汽車貸款債權(quán)證券化，指以銀行、汽車貸款公司的無抵押的汽車貸款債權(quán)為證券化資產(chǎn)的一種金融資產(chǎn)證券化方式。汽車貸款債權(quán)證券化通常采用信托構(gòu)架，一般先由發(fā)起人（銀行、汽車貸款公司）將各種汽車貸款予以集合，直接信托給信托機構(gòu)或出售給由其設(shè)立的SPV，然后再由SPV將資產(chǎn)信托于一信托機構(gòu)。三、租賃債權(quán)證券化租賃債權(quán)證券化，指以出租財產(chǎn)所應(yīng)收的租金債權(quán)為證券化資產(chǎn)進行的金融資產(chǎn)證券化。四、信用卡貸款債權(quán)證券化信用卡貸款債權(quán)證券化，指以信用卡貸款債權(quán)作為證券化資產(chǎn)的一種金融資產(chǎn)證券化方式。五、貿(mào)易應(yīng)收賬款債權(quán)證券化貿(mào)易應(yīng)收賬款債權(quán)證券化，指以企業(yè)因出售商品或勞務(wù)而發(fā)生的付款請求權(quán)作為證券化資產(chǎn)的一種金融資產(chǎn)證券化方式。六、中小企業(yè)貸款債權(quán)證券化中小企業(yè)貸款債權(quán)證券化，專指由美國中小企業(yè)管理局為中小企業(yè)提供保證的貸款債權(quán)所進行的證券化。由于85%的本息由中小企業(yè)管理局保證支付，因而具有安全性高的優(yōu)點。（一）發(fā)起人發(fā)起人為金融資產(chǎn)證券化的發(fā)動主體，是被證券化的金融資產(chǎn)的原所有人，也是資金的最終使用人。一般發(fā)起人除金融機構(gòu)外，也可由租賃公司、汽車公司、信用卡公司以及其他企業(yè)擔任。（三）原債務(wù)人原債務(wù)人，指在資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓前向發(fā)起人，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后向SPV履行付款義務(wù)的個人、企業(yè)和其他實體。（四）信用增強機構(gòu)信用增強機構(gòu)，指為金融資產(chǎn)證券化提供信用增強措施，保障對資產(chǎn)基礎(chǔ)證券投資人的償付的企業(yè)、金融或保險機構(gòu)。信用增強機構(gòu)因信用增強手段的不同而有區(qū)別，在通過內(nèi)部增強時，發(fā)起人為信用增強機構(gòu)；在通過外部增強時，信用增強機構(gòu)通常由專業(yè)擔保機構(gòu)、銀行或保險機構(gòu)擔任。通常，金融資產(chǎn)
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