金融中介資產(chǎn)證券化收益和成本分析-在線瀏覽
2024-07-29 01:18本頁面
【正文】 款的信息成本。保險機(jī)構(gòu)愿意為利率公司評估的“BBBAAA”證券提供保險。而保險公司既在品牌上受損失，同時也會產(chǎn)生金錢損失。整個公司和公司證券的信息 資產(chǎn)證券化的投資者不具備必要的專業(yè)知識和技巧，不能獨立地評估應(yīng)收款的真實質(zhì)量，而依靠利率公司和保險機(jī)構(gòu)的評估結(jié)果。投資者使用它們的技巧，可以理解資產(chǎn)支持證券的期限，也能估計在不同情況下資產(chǎn)支持證券的償還情況?！ 】偠灾?，資產(chǎn)證券化可使公司的總信息成本減少。特殊資產(chǎn)池的評估風(fēng)險與整個公司資產(chǎn)的評估風(fēng)險不同，所需的技巧也不同?！ ≠Y產(chǎn)支持證券的風(fēng)險主要是資本市場投資者的評估風(fēng)險。這些公司有相當(dāng)嚴(yán)重的“檸檬”問題。 應(yīng)收款畢竟不是已獲得的收益，而只是對未來收益的可能性估計。否則，交易將無法進(jìn)行。購買者和出售者對應(yīng)收款收益估計達(dá)成共識后，操作將很易于實施。購買者和出售者對整個公司資產(chǎn)的估價達(dá)成共識，比對應(yīng)收款估價達(dá)成共識更難更昂貴。應(yīng)收款只是一種要求第三方還款的權(quán)利，是公司的特殊資產(chǎn)。因此，“檸檬”企業(yè)和非“檸檬”企業(yè)的應(yīng)收款估價的難度差不多。換言之，“檸檬”企業(yè)的估價需要更專業(yè)的技巧，同時帶來的收益也更大。當(dāng)公司的應(yīng)收款證券化后，當(dāng)然，公司的未來收益能力將會下降。而由于“檸檬”資產(chǎn)的數(shù)量下降，公司的“檸檬”問題減少。但應(yīng)收款在公司通常是最好最有價值的資產(chǎn)，公司的應(yīng)收款質(zhì)量比其它資產(chǎn)的質(zhì)量高或高得多，公司沒有正當(dāng)?shù)睦碛珊吞厥庠虺鍪鬯?。好消息不會增加?yīng)收款的價值，它的價值決定于應(yīng)收款的承諾支付者，不會受公司現(xiàn)在和將來價值影響，公司也不必拖延融資速度。因此，公司可獲得凈收益。資本市場購買者對公司質(zhì)量的信息是不完全的，可能認(rèn)為公司是一個投機(jī)者，公司可能處于一種財務(wù)困境時，而作出的融資計劃。公司發(fā)行的應(yīng)收款的出售價格將偏低，公司剩余資產(chǎn)的價值可能下降。投資者可以較低的成本購買到，實際操作時以壞的解釋發(fā)生的可能性較小。事實上，公司剩余資產(chǎn)甚至可能增加，應(yīng)收款出售的負(fù)效應(yīng)可能被正效應(yīng)抵補(bǔ)。但一些公司獲利更多，資產(chǎn)證券化只需要對公司特殊的資產(chǎn)評估。因此，“檸檬”企業(yè)因資產(chǎn)證券化因減少的信息成本而獲利很大，而非“檸檬”企業(yè)的獲利相對而言則較小。專業(yè)技術(shù)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和代理成本減少 資產(chǎn)證券化使應(yīng)收款發(fā)行或留存的技術(shù)專業(yè)化。絕大多數(shù)經(jīng)常實施證券化的大企業(yè)的發(fā)行技術(shù)已達(dá)到專業(yè)化水平。然而，一些不出售應(yīng)收款的公司可能更適于承受應(yīng)收款的發(fā)行風(fēng)險，轉(zhuǎn)移發(fā)行風(fēng)險。發(fā)行應(yīng)收款的公司，趨向于發(fā)行更多的應(yīng)收款。資產(chǎn)證券化可使應(yīng)收款發(fā)行更有利，公司不必要尋找獲利較少的應(yīng)收款留存方法，只需實施更有利的應(yīng)收款發(fā)行方案，同時也可使貸款服務(wù)更專業(yè)化?！ ≠Y產(chǎn)證券化可激勵應(yīng)收款發(fā)行和收集技巧的建立和改進(jìn)。 資產(chǎn)證券化改善發(fā)行的好
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