金融中介資產(chǎn)證券化收益和成本分析-在線瀏覽
2025-08-05 01:18本頁面
【正文】 款的信息成本。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)愿意為利率公司評(píng)估的“BBBAAA”證券提供保險(xiǎn)。而保險(xiǎn)公司既在品牌上受損失，同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生金錢損失。整個(gè)公司和公司證券的信息 資產(chǎn)證券化的投資者不具備必要的專業(yè)知識(shí)和技巧，不能獨(dú)立地評(píng)估應(yīng)收款的真實(shí)質(zhì)量，而依靠利率公司和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的評(píng)估結(jié)果。投資者使用它們的技巧，可以理解資產(chǎn)支持證券的期限，也能估計(jì)在不同情況下資產(chǎn)支持證券的償還情況?！ 】偠灾Y產(chǎn)證券化可使公司的總信息成本減少。特殊資產(chǎn)池的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)公司資產(chǎn)的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)不同，所需的技巧也不同?！ ≠Y產(chǎn)支持證券的風(fēng)險(xiǎn)主要是資本市場投資者的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。這些公司有相當(dāng)嚴(yán)重的“檸檬”問題?！ ?yīng)收款畢竟不是已獲得的收益，而只是對(duì)未來收益的可能性估計(jì)。否則，交易將無法進(jìn)行。購買者和出售者對(duì)應(yīng)收款收益估計(jì)達(dá)成共識(shí)后，操作將很易于實(shí)施。購買者和出售者對(duì)整個(gè)公司資產(chǎn)的估價(jià)達(dá)成共識(shí)，比對(duì)應(yīng)收款估價(jià)達(dá)成共識(shí)更難更昂貴。應(yīng)收款只是一種要求第三方還款的權(quán)利，是公司的特殊資產(chǎn)。因此，“檸檬”企業(yè)和非“檸檬”企業(yè)的應(yīng)收款估價(jià)的難度差不多。換言之，“檸檬”企業(yè)的估價(jià)需要更專業(yè)的技巧，同時(shí)帶來的收益也更大。當(dāng)公司的應(yīng)收款證券化后，當(dāng)然，公司的未來收益能力將會(huì)下降。而由于“檸檬”資產(chǎn)的數(shù)量下降，公司的“檸檬”問題減少。但應(yīng)收款在公司通常是最好最有價(jià)值的資產(chǎn)，公司的應(yīng)收款質(zhì)量比其它資產(chǎn)的質(zhì)量高或高得多，公司沒有正當(dāng)?shù)睦碛珊吞厥庠虺鍪鬯?。好消息不?huì)增加應(yīng)收款的價(jià)值，它的價(jià)值決定于應(yīng)收款的承諾支付者，不會(huì)受公司現(xiàn)在和將來價(jià)值影響，公司也不必拖延融資速度。因此，公司可獲得凈收益。資本市場購買者對(duì)公司質(zhì)量的信息是不完全的，可能認(rèn)為公司是一個(gè)投機(jī)者，公司可能處于一種財(cái)務(wù)困境時(shí)，而作出的融資計(jì)劃。公司發(fā)行的應(yīng)收款的出售價(jià)格將偏低，公司剩余資產(chǎn)的價(jià)值可能下降。投資者可以較低的成本購買到，實(shí)際操作時(shí)以壞的解釋發(fā)生的可能性較小。事實(shí)上，公司剩余資產(chǎn)甚至可能增加，應(yīng)收款出售的負(fù)效應(yīng)可能被正效應(yīng)抵補(bǔ)。但一些公司獲利更多，資產(chǎn)證券化只需要對(duì)公司特殊的資產(chǎn)評(píng)估。因此，“檸檬”企業(yè)因資產(chǎn)證券化因減少的信息成本而獲利很大，而非“檸檬”企業(yè)的獲利相對(duì)而言則較小。專業(yè)技術(shù)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和代理成本減少 資產(chǎn)證券化使應(yīng)收款發(fā)行或留存的技術(shù)專業(yè)化。絕大多數(shù)經(jīng)常實(shí)施證券化的大企業(yè)的發(fā)行技術(shù)已達(dá)到專業(yè)化水平。然而，一些不出售應(yīng)收款的公司可能更適于承受應(yīng)收款的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行應(yīng)收款的公司，趨向于發(fā)行更多的應(yīng)收款。資產(chǎn)證券化可使應(yīng)收款發(fā)行更有利，公司不必要尋找獲利較少的應(yīng)收款留存方法，只需實(shí)施更有利的應(yīng)收款發(fā)行方案，同時(shí)也可使貸款服務(wù)更專業(yè)化?！ ≠Y產(chǎn)證券化可激勵(lì)應(yīng)收款發(fā)行和收集技巧的建立和改進(jìn)。 資產(chǎn)證券化改善發(fā)行的好
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