【正文】 定就有了物質(zhì)保障。而在過去，商業(yè)銀行出于自身生存與發(fā)展的需要，提高了貸款的條件，規(guī)范了貸款的程序，商業(yè)銀行不會為滿足中小企業(yè)的貸款需求而減低貸款標準，實際上，中小企業(yè)能否取得貸款的關(guān)鍵，不是在于銀行，而在于企業(yè)本身。[1] （2）中小企業(yè)抗風險能力低，經(jīng)營風險高 中小企業(yè)自身的特點決定了其經(jīng)營上有較大的不確定性，具有較高的失敗率，有70%—80%的 中小企業(yè)的生存期不過3—5年，10%—20%的中小企業(yè)在5—10 年內(nèi)就要關(guān)門大吉。大多數(shù)中小企業(yè)經(jīng)營管理水平低，生產(chǎn)技術(shù)落后，人員素質(zhì)差，加大了企業(yè)的經(jīng)營風險，導(dǎo)致了較高的破產(chǎn)率。因此，對中小企業(yè)貸款是高風險的，這不符合銀行穩(wěn)健經(jīng)營的原則。 （3）信息不對稱，加大融資難度 中小企業(yè)融資過程中信息不對稱問題比較嚴重。[2]（4）缺乏為中小企業(yè)貸款提供擔保的信用體系就中小企自身來講，一方面．網(wǎng)定資產(chǎn)較少，不足以抵押，貸款受到限制；另一方面，一些中小食業(yè)在改制過程中屢有逃費、懸空銀行債務(wù)現(xiàn)象發(fā)生，損害了自身的信用度。在土地房產(chǎn)抵押評估和登記手續(xù)中，評估包括申請、實地勘測、限價估算等。（5）政府和銀行對非國有企業(yè)融資的歧視長期以來，在政府和銀行方面，都存在這樣的觀念。而中小企業(yè)大多數(shù)是非國有的企業(yè)，效益不穩(wěn)定，貸款回收不好，信譽差，容易導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。盡管現(xiàn)在比以前有所改善．但仍然存在這種現(xiàn)象。2005年，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于鼓勵支持和引導(dǎo)個體私營等非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》（以下簡稱36條）。非公企業(yè)開始進入能源、通信、軍工、民航、鐵路、文化、旅游以及公用事業(yè)等領(lǐng)域。中央財政預(yù)算設(shè)立了中小企業(yè)科目，安排中小企業(yè)發(fā)展專項資金、科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金等8個扶持中小企業(yè)發(fā)展的專項資金，并逐年增加了專項資金規(guī)模。從2009年開始，中央預(yù)算內(nèi)企業(yè)技術(shù)改造專項投資中，每年專門安排30億元專項支持中小企業(yè)改造。為應(yīng)對國際金融危機，2008年下半年以來，我國先后七次提高部分勞動密集型商品、附加值和技術(shù)含量高商品的出口退稅率。相關(guān)調(diào)查表明，在溫州民營企業(yè)資金來源中，約30％～40％來自民間資。中小企業(yè)融資成本壓力很大。二是在能源原材料價格上漲、勞動力成本上升、節(jié)能環(huán)保要求提高、出口退稅和加工貿(mào)易政策調(diào)整以及人民幣匯率升值等多因素影響下，勞動密集型的下游中小企業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)越來越不適應(yīng)經(jīng)濟的發(fā)展，嚴重制約了中小企業(yè)的成長。（3）國內(nèi)金融市場動蕩加劇隨著國內(nèi)外金融市場聯(lián)動性的不斷增強，發(fā)達國家金融市場的持續(xù)動蕩，必將對我國金融市場產(chǎn)生消極的傳導(dǎo)作用。持續(xù)動蕩所導(dǎo)致的不確定性會影響到市場的資金流向，加之國際問金融市場的聯(lián)系日益密切，國外市場的持續(xù)動蕩很可能對我國市場形成很大的壓力。[4]（4）宏觀環(huán)境對小企業(yè)融資不利隨著美國次貸危機波及、人民幣持續(xù)升值、出口退稅下調(diào)、新勞動合同法實施，因控貿(mào)易順差而實行的進一步擴大加工貿(mào)易限制類目錄和臺賬保證金制度，以及越來越明顯的原材料與能源漲價和勞動力短缺造成的人力成本增加等國內(nèi)外一系列經(jīng)濟環(huán)境變化，不同行業(yè)的加工貿(mào)易出口總量相繼出現(xiàn)明顯下滑，進口總量在悄悄攀升，利潤回報率明顯減低。)由上表可知，在被調(diào)查的企業(yè)中，大多數(shù)企業(yè)只有一種融資渠道，平均每個企業(yè)只有1．5種融資渠道，中小企業(yè)資金結(jié)構(gòu)0％；評估仍以內(nèi)部融資和銀行間接融資這兩種傳統(tǒng)融資方式為主。而其他融資方式，特別是發(fā)行股票和債券等直接融資方式在企業(yè)資金結(jié)構(gòu)中顯得十分薄弱。 我國小企業(yè)融資方式及其利弊分析 目前，我國可供中小企業(yè)選擇的融資方式多達二十多種，既有直接融資方式，也有間接融資方式。 商業(yè)信用融資方式商業(yè)信用融資是指企業(yè)利用商業(yè)信用，在銷售商品、提供服務(wù)的經(jīng)營過程中向客戶籌集資金的行為，包括收取客戶的預(yù)付款、押金、訂金，給客戶賒款、開具商業(yè)匯票等。企業(yè)利用商業(yè)信用融資的具體方式通有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款三種。（1）商業(yè)信用容易獲得因為商業(yè)信用的載體是商品的購銷行為，一般企業(yè)總會有一批既有供需關(guān)系又有相互信用基礎(chǔ)的客戶，所以對大多數(shù)企業(yè)而言應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款是自然的、持續(xù)的信貸形式。[5]如果在期限內(nèi)不能付款或交貨時，一般還可以通過與客戶協(xié)商，請求延長時限。商業(yè)信用的存在對于擴大生產(chǎn)和促進流通起到了十分積極的作用，但不可避免的也存在著一些消極的影響：比如期限較短，尤其是應(yīng)付賬款，不利于企業(yè)對資金進行統(tǒng)籌管理；延期付款的價格要比即時交易的價格高，且延期的時間越長，折扣越?。活A(yù)收賬款一般只是由于市場上的緊缺品、急需品或生產(chǎn)周期長、投入較大的工程等。 私募股權(quán)融資方式理論界人士和實業(yè)界人士比較一致地認為，私募股權(quán)基金是指專門的基金管理公司通過非公開的方式募集機構(gòu)投資者或者個人的資金，然后把資金投向具有較高增長力的未上市企業(yè)，進行股權(quán)投資或著準股權(quán)投資，甚至參與到被投資企業(yè)的經(jīng)營管理活動中，監(jiān)督和管理被投資企業(yè)，使被投資企業(yè)實現(xiàn)利潤，最終通過公司上市、管理層認購等股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式實現(xiàn)資本的增值。對于中小企業(yè)來說，私募股權(quán)基金這一融資方式的優(yōu)勢主要有以下幾大方面：(1)能夠有效解決中小企業(yè)融資難的問題。[6]它的利潤模式是對一個企業(yè)或產(chǎn)業(yè)進行培育，通過企業(yè)未來的發(fā)展取得收益，因而中小企業(yè)可以在幾年內(nèi)獲得穩(wěn)定而且充足的資金來源。私募股權(quán)投資者可以參與到所投資企業(yè)的經(jīng)營管理過程中來，從而為企業(yè)引進具有戰(zhàn)略性眼光的股東，不僅能夠幫助中小企業(yè)，尤其是家族式模式下發(fā)展起來的中小企業(yè)改善股東結(jié)構(gòu)。(3)拓展企業(yè)外部資源。他們能夠利用自身資源幫助投資對象進入新市場、尋找戰(zhàn)略伙伴、拓展財務(wù)資源以及商業(yè)伙伴。[6](4)為中小企業(yè)上市帶來品牌效應(yīng)。而且在其投資參與或影響經(jīng)營的過程中．也對企業(yè)進行了相應(yīng)的財務(wù)、金融和法律等方面的再造，有利于中小企業(yè)尋求上市時更容易找到聲譽良好的國際承銷商。 金融租賃融資方式金融租賃是一種集信貸、貿(mào)易、租賃于一體，租賃物件的所有權(quán)與使用權(quán)相分離為特征的融資方式。它是融資租賃中最常用的一種方式。三是轉(zhuǎn)租賃，出租方根據(jù)承租方的需要，先從其他租賃公司租入設(shè)備，然后再轉(zhuǎn)租給承租方使用。四是回租租賃，企業(yè)將自制或外購設(shè)備出售給租方，然后再租回使用。分期償付的還款方式，也有助于承租企業(yè)，避免資金波動風險。第一，手續(xù)簡便快捷。而銀行貸款手續(xù)冗繁、環(huán)節(jié)多、時間長，往往等貸款落實已貽誤商機，無法滿足中小企業(yè)的資金需求。第二，租賃設(shè)備的手續(xù)通常比正常貿(mào)易簡便，快捷，而且管理工作簡單，尤其是進口租賃中，租賃公司可代簽進口合同，利用其專業(yè)優(yōu)勢，這會大大地縮短進口時間，通常租賃公司進口設(shè)備只需要12個月。中小企業(yè)若從銀行貸款購買設(shè)備，其貸款期限通常比該設(shè)備的使用壽命短得多。[7]這對于資金緊缺的中小企業(yè)來說，可帶來雙重好處。其二，成本分攤在資產(chǎn)的全部使用壽命期間，可更密切地同企業(yè)營業(yè)收入相配比。（3）融資租賃可以使中小企業(yè)規(guī)避通貨膨脹帶來的風險。（4）融資租賃可以降低中小企業(yè)的融資成本，減輕稅賦負擔。同時融資租賃的租金支付方式是在租賃期限內(nèi)采取逐年分攤的形式，因而具有投資乘數(shù)效應(yīng)，從而降低了中小企業(yè)的融資成本。按照中國租賃準則規(guī)定，企業(yè)技術(shù)改造采取融資租賃方法租賃的機器設(shè)備，折日年限可按租賃期限和國家規(guī)定孰短的原則確定，但最短年限不少于3年。此外，設(shè)備生產(chǎn)和流通部門的中小企業(yè)還可以利用租賃方式來擴大銷售渠道。國內(nèi)設(shè)備生產(chǎn)和流通部門的中小企業(yè)可以抓住這一契機。這樣既可以解決企業(yè)資金不足、融資困難的狀況。盡管融資租賃存在以上優(yōu)點，但是也存在有一些缺點，融資租賃的資本成本較高。另外，采用租賃籌資方式如不能享有設(shè)備殘值，也可視為承租企業(yè)的一種機會損失。其實質(zhì)是通過投資于一個高風險、高回報的項目，將成功的項目進行出售或上市，實現(xiàn)所有者權(quán)益變現(xiàn)的行為。風險投資作為一種全新的投融資方式，在支持中小科技企業(yè)發(fā)展，推動科技成果產(chǎn)業(yè)化、商品化方面起到了很大作用。[2]在風險投資的推動下，美國科技成果的轉(zhuǎn)化率已高達80％以上，并因此推動了20世紀90年代美國經(jīng)濟的持續(xù)增長。風險投資的融資功能不僅可以解決中小企業(yè)資金“瓶頸”問題，而且可以改變我國80％以上的科技成果處于閑置的狀態(tài)，有效促進技術(shù)轉(zhuǎn)化和技術(shù)擴散，進而促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化和高度化，提高經(jīng)濟增長的集約化程度。（2）獲得風險投資的同時也獲得了風險投資家的增值服務(wù)，同時也會損失一部分企業(yè)控制權(quán)，中小企業(yè)應(yīng)該判斷自己到底需要的是什么，在風險資金的獲取和控制權(quán)的損失之間進行權(quán)衡。若風險資本退出的時機與方式選擇錯了，將極有可能為企業(yè)帶來嚴重的后果。擔保機構(gòu)保證在借款人沒有按借款合同約定的期限還本付息時，負責支付借款人應(yīng)付而未付的本金和利息。貸款擔保是信用擔保機構(gòu)的主要業(yè)務(wù)，其目的主要是為了緩解企業(yè)融資難問題，分散銀行放貸、企業(yè)融資可能產(chǎn)生的風險，起到保證信用貸款安全、促進企業(yè)發(fā)展的作用。對于企業(yè)來說，擔保融資是其較好選擇。其實不僅對于企業(yè)，而且對于政府和作為資金提供者的金融機構(gòu)來說，建立中小企業(yè)信用擔保體系也是較好的選擇。[8]建立信用擔保體系能使融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，自動調(diào)節(jié)其中的扭曲現(xiàn)象，減輕政府硬性調(diào)節(jié)市場以及被動處理逃廢貸款行為的壓力。銀行業(yè)通過承擔其能夠承受的風險獲取利息收入，擔保公司則是通過承擔其能夠吸收的風險來獲取擔保收入。同時，擔保機構(gòu)的出現(xiàn)使信用不足、缺乏資金的企業(yè)和希望貸出資金的金融機構(gòu)所形成的潛在交易成為可能，從而提高了金融機構(gòu)的盈利水平。但是，雖然我國擔保機構(gòu)在數(shù)量上有了較快發(fā)展，但由于擔保機構(gòu)是新生事物，在運行等方面仍存在諸多問題。它對于促進我國經(jīng)濟長遠發(fā)展、推動技術(shù)進步、增加就業(yè)和維護社會穩(wěn)定等方面也具有重要作用。 我國中小企業(yè)融資方式的歷史 中小企業(yè)融資困難除了銀行方面的原因以外，還有一部分是因為政府對中小企業(yè)的扶持力度不夠，以及現(xiàn)行的體制不夠完善，國家扶持政策一直實行向大企業(yè)傾斜。改革開放以后，特別是在經(jīng)歷了東南亞經(jīng)濟危機以后，我國政府開始認識到中小企業(yè)在對經(jīng)濟穩(wěn)定增長中的重要作用，逐步將中小企業(yè)的發(fā)展視為經(jīng)濟穩(wěn)定增長的重要前提條件，十一屆三中全會后，我國的經(jīng)濟體制逐步由計劃經(jīng)濟向社會主義市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)變，在此期間，中小企業(yè)獲得前所未有的發(fā)展。[6]雖然對中小企業(yè)采取了差別利率，兩免三減或第一年免征所得稅等稅收優(yōu)惠政策，但由于中小企業(yè)屬于小規(guī)模納稅人，在實際經(jīng)營過程中，本應(yīng)該享受的優(yōu)惠并未實現(xiàn)。中小企業(yè)得不到政策的支持，其發(fā)展理所當然受到限制。我國的證券市場優(yōu)先為國有大型企業(yè)上市服務(wù)，國有企業(yè)優(yōu)于集體企業(yè)，集體企業(yè)優(yōu)于私營企業(yè)，中小企業(yè)發(fā)行股票，債券受到嚴格的條件限制，特別是私營中小企業(yè)，還面臨著明顯