【正文】 需要的資金量也小，風險投資公司所冒風險也就有限，所以，大多數(shù)風險投資家更偏愛中小企業(yè)。風險投資的缺點主要有以下幾個方面：（1）風險資本融資時機的選擇會影響企業(yè)的經營狀況。貸款擔保是擔保機構為放款人（金融機構）和借款人（主要是工商企業(yè)和自然人）提供的第三方保證。貸款擔保主要有信用擔保貸款和自然人擔保貸款兩種方式。 對于政府部門這只“有形的手”來說，中小企業(yè)融資難這一問題作為一種市場現(xiàn)象，還要求市場這只“無形的手”來調節(jié)。由此，貸款的風險被擔保機構大大分擔。4 我國中小企業(yè)的融資方式選擇的對策與建議推動中小企業(yè)發(fā)展，是保持我國經濟平穩(wěn)較快增長，落實保增長、擴內需、保穩(wěn)定工作的重要舉措。自從建國以來，我國對中小企業(yè)發(fā)展的重要性認識不足，采取過一些限制措施。政策偏向與國有大型企業(yè)，甚至部分地方政府把中央提出的“抓大放小”的方針錯誤的理解為不管中小企業(yè)，讓其自生自滅，政府只管經營國有大型企業(yè)。另一方面，中小企業(yè)發(fā)行債券的風險高，手續(xù)繁瑣，發(fā)行額度又小，消耗時間長，因此中小企業(yè)很難通過發(fā)行債券取得資金。國家支配著社會經濟剩余的絕大部分；信用融資活動很不發(fā)達，壟斷了全國金融業(yè)務的國家銀行實際上不過是財政部門的“出納”，銀行業(yè)務完全聽命于計劃和財政部門的資金安排；企業(yè)作為財政的附屬物。(2)商品經濟時期的銀行主導型融資模式我國的商品經濟時期是指中國由傳統(tǒng)的集中計劃經濟體制向社會主義市場經濟體制轉變過程中形成的這一特定的經濟體制背景。主要特征：企業(yè)的內源融資發(fā)生較大變化。（4）在企業(yè)融資方面，目前已經顯露出的特征是融資證券化已經成為國際上的發(fā)展趨勢，那種主要依靠銀行融資的模式已經無法適應當代市場經濟發(fā)展的需要，傳統(tǒng)的間接融資方式逐漸讓位于發(fā)行股票和證券的直接融資方式。雖然我國已有1570家上市公司，但企業(yè)的直接融資與間接融資比例嚴重失衡，即以股票、債券等直接融資的比例過小，而且呈下降加速的趨勢，而以銀行貸款為主的間接融資比例過大。中小企業(yè)的行為選擇，以及中小企業(yè)自身條件是否滿足銀行發(fā)放貸獻的要求，是中小企業(yè)利用銀行信貸融資的根本保障。因此改革和完善適合中小企業(yè)融資的金融體系是當務之急。原因很簡單：權益融資往往產生投資方對企業(yè)經營管理的較大干預，決策程序趨于復雜，難免會影響企業(yè)的運營效率或項目的順利進行；而在借貸資本的情況下，放貸方更為關心的是固定收益結果，而并非權益融資情況下投資人時刻關注企業(yè)或項目未來回報的最大化，因其不過多干預企業(yè)經營決策過程，且融資程序也較為簡單，因而更具可操作性。在建立重慶愛爾的時候,愛爾眼科選擇了私募股權投資。%的資金就擁有重慶愛爾。在私募股權融資過程中,湖南信托只要求愛爾眼科在兩年后以溢價120%回購重慶愛爾的股份。這些條件都限制了公司對資產的運用,而每年固定的大額利息無疑是一個沉重負擔,2007年度財務費用就占了整個集團主營業(yè)務收入的2%。私募股權投資通過向企業(yè)傳輸管理經驗等方式協(xié)助企業(yè),保證投入資金的收益。根據(jù)的調查顯示,大多數(shù)私募股權投資在進入后并不僅僅限于對中小企業(yè)進行監(jiān)管,還會為其提供管理咨詢、服務咨詢。（二）高科技中小企業(yè)的融資對策（1）我國高科技中小企業(yè)與風險資本市場結合的必要性。其收益是建立在企業(yè)的本身價值逐步被市場認可的基礎上，通過產權交易的方式實現(xiàn)。加之采用風險投資的企業(yè)一般都會結合采用股票期權激勵，從而使企業(yè)的初創(chuàng)人和經營者最大限度地發(fā)揮創(chuàng)新和經營的積極性。對于中國高科技企業(yè)而言，A股市場仍然是目前主要可以利用的市場。這是最基本的支持途徑。③風險資本市場可以推動技術擴散和企業(yè)分工的發(fā)展。商業(yè)銀行的理想貸款對象是經營穩(wěn)健、財務風險較低的企業(yè)，而高科技企業(yè)尤其是處于創(chuàng)業(yè)階段的高科技企業(yè)承擔的風險極大，銀行貸款的收益只是固定的利息，在風險和收益不兌現(xiàn)的情況下除非創(chuàng)始股東有足夠的資產作為抵押，否則創(chuàng)業(yè)高科技企業(yè)很難獲得銀行貸款。 我國中小企業(yè)的融資方式的選擇要注意的問題 (1)保持充足的現(xiàn)金流 現(xiàn)金流是企業(yè)保持資產流動性和持續(xù)發(fā)展的動力，現(xiàn)金流量的多少直接影響到企業(yè)的籌資決策、投資風險、信用水平和企業(yè)價值等。 (2)理性地運用財務杠桿 合理地利用財務杠桿融資決策是基于企業(yè)凈現(xiàn)金流產出保障的基本前提下，盡可能降低融資成本和融資風險。[9]中小企業(yè)應該根據(jù)自身性質和特點，權衡各種融資成本與融資風險，在權益與債務中進行合理的組合，即在資本結構中保持理性的財務杠桿配置。中小企業(yè)選擇什么樣的融資方式與融資結構決定了選擇什么樣的企業(yè)治理結構，這是企業(yè)的所有者和經營者在融資時需要考慮的問題。內外聯(lián)動，共同努力，相信中小企業(yè)融資困難的難題會逐步得到解決。對于企業(yè)自身來說，在進行融資決策之初，要根據(jù)企業(yè)對資金的需要，企業(yè)自身的實際條件，融資的難易程度和成本情況，以及了解清楚各種融資方式的優(yōu)劣之處，避免“把所有雞蛋放在一個籃子里”，應該量力而行，來確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。在這四年里，我受益匪淺。他們不僅教育我知識，更教會我許多做人的道理，這些都是終身受用的。安老師和藍老師嚴肅的科學態(tài)度，嚴謹?shù)闹螌W精神，精益求精的工作作風，深深地感染和激勵著我。要適應融資環(huán)境復雜多變的現(xiàn)實，及時掌握金融市場的反饋信息，準確預測影響融資環(huán)境的因素變化及趨勢，以尋求最佳時機，大膽決策。關注中小企業(yè)融資問題，不僅是因為中小企業(yè)在世界各國經濟增長中都占據(jù)著舉足輕重的地位，更是因為中小企業(yè)為我國提供了大約75％的就業(yè)機會。盡管中小企業(yè)的融資難題已經引起世界各國的廣泛關注，也提出了很多的解決方法，但是，畢竟造成中小企業(yè)融資難的原因是多方面的，因此，解決這個問題也必須從多方面入手。權益融資中的股東作為企業(yè)所有者享有的是剩余索取權和企業(yè)正常經營情況下的企業(yè)控制權，而債務融資中的債權人享有的是固定收入索取權和企業(yè)不能償還債務時的企業(yè)控制權。權益融資的增加導致投資者更多地分享企業(yè)成長帶來的利潤，債務融資的增加會使得企業(yè)的短期現(xiàn)金支出增加，企業(yè)未來運營成本加大。在企業(yè)的發(fā)展初期企業(yè)現(xiàn)金流的產生變化趨勢對企業(yè)的重要性要大于企業(yè)的盈利產生趨勢。中國政府為推動中小企業(yè)和高科技企業(yè)的發(fā)展，已采取措施鼓勵銀行向民營高科技企業(yè)貸款；因此，中國高科技企業(yè)的貸款環(huán)境將會有所改善。另一方面，不同的中小型高科技企業(yè)可以通過風險資本市場具有的一定的產權關系，從而更可能加強相互問的專業(yè)化分工合作，提高生產效率和降低交易成本。②風險資本市場對中小型高科技企業(yè)改革內部治理結構的支持。除主板市場以外，香港亦推出創(chuàng)業(yè)板市場，適合處于創(chuàng)業(yè)階段的高科技企業(yè)上市，創(chuàng)業(yè)板市場的建立能拓寬中國高科技企業(yè)在海外上市的渠道。這種轉讓的結果往往是為企業(yè)迎來新的更多資本投入，并直接導致企業(yè)的市場價值和規(guī)模達到一個新的高度。其次，風險投資通過向企業(yè)注入風險權益資本，一般會采用協(xié)議權益或優(yōu)先股方式。在企業(yè)創(chuàng)業(yè)之初或在產品研發(fā)階段和市場進入前期，風險投資的融入效應是其他傳統(tǒng)資本投入不可比擬的?！、?融資時要考慮退出方式融資企業(yè),一方面需要盡力協(xié)助私募股權投資的順利退出,另一方面也要考慮在股權投資退出后企業(yè)如何保持治理結構和管理制度的穩(wěn)定。（3）對中小企業(yè)利用私募股權投資的建議①選擇私募股權投資時要關注投資公司的背景大多數(shù)中小企業(yè)在選擇私募股權投資時,最重要的考慮因素往往是提供的資金多少、資本成本的高低,卻忽視了投資公司的管理經驗。私募股權融資則由于不具有這些限制而不會影響公司的經營決策和發(fā)展戰(zhàn)略。愛爾眼科曾借入總額為6400瓦元的長期借款。以湖南信托的私募股權投資為載體,愛爾眼科充分利用了民間投資者的大量資本,為其規(guī)模的擴大提供資金基礎。2008年5月,%的股權,回購后愛爾眼科持有重慶愛爾100%的股權。(愛爾眼科的私募股權融資作為案例)（一）愛爾眼科私募股權融資案例（1）愛爾眼科私募股權融資過程愛爾眼科成立于2003年1月24日,注冊資本為800萬元。其方式可以是股權招募或發(fā)行債券、租賃、無形資產運作、民間資金的利用等等。（2）改革銀行體系結構型缺陷，完善外部融資環(huán)境。加快發(fā)展直接融資，改變企業(yè)直接融資與間接融資比例失衡的狀況，是當前金融改革和金融結構調整的當務之急?，F(xiàn)證券融資已經占國際融資總額的80％左右。 (3)市場經濟時期的多元化融資模式隨著國民經濟市場化程度的提高，原來計劃經濟體制下行政性融資渠道逐漸被廢除，而銀行“獨木撐天”的局面又難以滿足日益增長的資金需求，為保證企業(yè)融資渠道暢通，必須要求建立和發(fā)展市場化融資機制。進入體制轉軌階段，與轉軌體制相適應的企業(yè)融資模式也發(fā)生了變化。國家對國有企業(yè)盈利實行充分吸納的同時，也包攬了企業(yè)的資金供給。 我國中小企業(yè)融資方式的演變趨勢(1)傳統(tǒng)計劃經濟時期的財政主導型融資模式財政主導型融資體制的總體架構是：國家主要依靠稅收和財政手段以低價或無償?shù)姆绞街苯舆M行社會資金的集中和分配。 目前，中小企業(yè)主要有3種外部融資渠道即發(fā)行債券，股票，向銀行貸款。但是，在政治、經濟方面，政府對中小企業(yè)的偏見仍然存在，對發(fā)展中小企業(yè)的認識仍舊不足。本章將回顧我國中小企業(yè)融資方式選擇的歷史，并歸納出我國中小企業(yè)融資方式的演變趨勢，指出我國中小企業(yè)融資方式的選擇需注意的地方，通過案例分析，對我國中小企業(yè)融資選擇的策略提出建議。 可見，建立中小企業(yè)信用擔保體系是一個對利益各方都有利的選擇。 對于銀行及非銀行金融機構來說，建立信用擔保體系可使其規(guī)避風險并使?jié)撛诘慕灰壮蔀榭赡?。擔保公司為市場潛力大、項目前景看好、風險可控的優(yōu)質中小企業(yè)發(fā)放擔保公司擔保貸款，能有效解決一大批成長型中小企業(yè)抵押不足值等融資瓶頸難題，促進中小企業(yè)擴大生產和做強做大，為縣域經濟持續(xù)、健康、快速發(fā)展做出了有力貢獻。貸款擔保合同在借款人收到所借款項時生效，借款人或擔保人償還本息后失效。（3）風險資本退出的時機與方式會影響中小企業(yè)的融資收益及以后的發(fā)展。風險投資是市場經濟條件下科技成果和高新技術產業(yè)化的主要“推進器”，對一國經濟增長方式的轉變、綜合國力的提高都具有非常重要的意義。[5]其具有如下特點：①風險投資是一種組合投資；②風險投資是權益性投資與管理的投入；③風險投資的退出特點；④風險投資的高風險和高收益特點。一般來說，租賃費要高于債券利息，租金總額通常要高于設備價值的30%；公司經營不景氣時，支付固定的租金也將為企業(yè)構成一項沉重的財務負擔；且租期長，一般不可撤銷，企業(yè)資金運用受到制約。成立自己的租賃公司，以租促銷，以租代銷，拓展營銷渠道，豐富營銷手段。對承租人而言，融資租賃成本表面上高于信貸資金成本