【正文】 (1+i)n 36 167。 4 項目的經(jīng)濟評價 ? 年金現(xiàn)值 /投資回收年金 38 167。 4 項目的經(jīng)濟評價 40 167。 4 項目的經(jīng)濟評價 完整的項目經(jīng)濟評價可分為三個層次 微觀：財務(wù)評價 宏觀：國民經(jīng)濟評價和社會評價 (1)財務(wù)評價 ?在國家現(xiàn)行財稅制度和市場價格體系下，分析預(yù)測項目的財務(wù)效益與費用，計算財務(wù)評價指標(biāo)，考察項目的盈利能力、償債能力，據(jù)以判斷項目的財務(wù)情況。 4 項目的經(jīng)濟評價 基本流程 ? 財務(wù)評價報表主要包括財務(wù)現(xiàn)金流量表、損益和利潤表、資金來源與運用表、資產(chǎn)負(fù)債表。 43 167。 （ 3）社會效益評價 44 167。 4 項目的經(jīng)濟評價 （ 2）按是否考慮資金時間價值劃分 ①靜態(tài)評價指標(biāo)②動態(tài)評價指標(biāo) 46 財務(wù)評價指標(biāo) 項目財務(wù)評價指標(biāo) 盈利能力分析 償債能力分析 投資收益率 靜態(tài)投資回收期 總投資收益率 總投資利潤率 借款償還期 利息備付率 償債備付率 財務(wù)內(nèi)部收益率 動態(tài)投資回收期 財務(wù)凈現(xiàn)值 財務(wù)凈現(xiàn)值率 確定性分析 不確定性分析 盈虧平衡分析 敏感性分析 決策樹分析 靜態(tài)分析 動態(tài)分析 資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 100% 47 167。 4 項目的經(jīng)濟評價 動態(tài)投資回收期： 49 ?例 :某投資方案的凈現(xiàn)金流量如下圖所示 ,計算靜態(tài)投資回收期。 4 項目的經(jīng)濟評價 ? 【例題】 A項目的投資為 140萬元，準(zhǔn)備分三年投入（見表2 3）。 4 項目的經(jīng)濟評價 靜態(tài)投資回收期 Tp=61+|25|/60=（年） 動態(tài)投資回收期 Td=81+|13|/29= (年 ) ?項目的基準(zhǔn)投資回收期 Tc=6年，動態(tài)投資回收期均人于 Tc,單純依據(jù)此指標(biāo)，應(yīng)拒絕該項目 53 靜態(tài)投資回收期的特點 : ?優(yōu)點： 概念明確 ,計算簡單。 ?靜態(tài)投資回收期一般只能作為一種輔助指標(biāo) ,而不單獨使用。 ? 公式 : R=NB/K ? 式中 : 評判標(biāo)準(zhǔn) : ? R≥R b 項目可以接受 R＜ Rb 項目不可以接受 式中 : Rb:行業(yè)基準(zhǔn)收益率 100%?年平均凈收益投資收益率＝ 項目全部投資55 167。 NPV=0 方案勉強接受 說明方案的投資收益水平恰好達到行 業(yè)或部門基準(zhǔn)收益率水平。 ?解 :此工程現(xiàn)金流量圖為 : 1400 5000 600 200 1 2 3 4 5 10 0 年 58 ?NPV=5000+（ 1400600） （ P/A,12%,10） +200 （ P/F,12%,10） ?=5000+800 +200 ?=（萬元） ?NPV=0,該項目不可以接受。 表 某項目的現(xiàn)金流量表 年序 0 1 2 3 4~19 20 投資支出 40 10 經(jīng)營成本 17 17 17 17 收入 25 25 30 50 凈現(xiàn)金流量 40 10 8 8 13 33 60 ? 【 例 2】 解： ? NPV=4010 (P/F,15%,1)+8 (P/F,15%,2) ? +8 (P/F,15%,3)+13 (P/A,15%,16)(P/F,15%,3) ? +33 (P/F,15%,20) ? =4010 +8 +8 ? +13 +33 ? = ? 由于 NPV＞ 0，故此項目在經(jīng)濟效果上是可以接受的。 4 項目的經(jīng)濟評價 IRR— 投資償還能力 差值試湊法 與基準(zhǔn)收益率 ic比較 0( ) ( 1 ) 0n ttttC I C O I RR ??? ? ??62 財務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR） ?FNPV與折現(xiàn)率 i的關(guān)系（見圖） ?FIRR的判據(jù)： FIRR≥i，可行； FIRRi，不可行； ?IRR的計算：試算法 ? （內(nèi)差法） FIRR FNPV i 63 IRR的計算：試算法 （內(nèi)差法） 注意： i2〉 i1〉 0； FNPV（ i1） 〉 0； FNPV（ i2） 〈 0。通常差值不應(yīng)大于5%。 ② 可以簡單的選擇方案投資所在行業(yè)或主管部門的平均收益率。 ? 2022年國家發(fā)展與改革委員會、建設(shè)部發(fā)布的 《 建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版） 》 中將社會折現(xiàn)率規(guī)定為 8%，供各類建設(shè)項目評價時的統(tǒng)一采用。 采用內(nèi)差法時，要使 FNPV（ i1） FNPV（ i2）都接近于 0，以保證計算的精確度。 例 )()()_()(211211 iF N P VF N P VF N P VF I R Riiiii???68 【 例 1】 擬建一容器廠，初始投資為 5000萬元，預(yù)計在 10年壽命期中每年可得凈收益 800萬元，第十年末殘值 2022萬元，若基準(zhǔn)收益率為 10%，試用方法 IRR評價該項目。 69 【 例 2】 某投資項目的凈現(xiàn)金流量如下表所示，設(shè)基準(zhǔn)收益率 i=10%，試用 NPV法和 IRR法評價該項目的經(jīng)濟可行性。其中， i=10%。 取 i2=12%， FNPV2=2502500/（ 1+12%） 2600/（ 1+12%） 2 +300/（ 1+12%） 3 +350/（ 1+12%） 4 +800/12% [11/（ 1+12%） 21 ] /（ 1+12%） 4 = （萬元） FIRR=10%+ （ 12%10%) / （ + ︳ ︳ ） =%〉 10% 故，該項目可以接受。 ? 【 解 】 根據(jù)公式（ ? 投資利潤率＝年平均利潤總額 /項目全部投資 100%=12/100 100%=12% 年序 0 1 2 3 4 5 6 投資 100 利潤 10 12 12 12 12 14 表 某項目投資收益情況表 73 償債能力分析指標(biāo) ? 項目清償能力分析主要是考慮項目壽命期內(nèi)的財務(wù)狀況及償還能力。 ? Pd=［借款全部償還后出現(xiàn)盈利的年份數(shù)］1 +［當(dāng)年應(yīng)償還的借款額 /當(dāng)年的償還能力］ ?評判標(biāo)準(zhǔn) : ? Pd≤貸款機構(gòu)的償還期：項目有借款償還能力 ? Pd ＞貸款機構(gòu)的償還期：項目不能投資 74 例 : ? 某新建項目 ,建設(shè)期為三年 ,共向銀行貸款 1000萬元 ,貸款時間為 :第一年 300萬元 ,第二年 400萬元 ,第三年 300萬元 ,年利率 4%,若從第四年開始每年均有 300萬元的償還能力 ,計算 :該項目的建設(shè)期利息和借款償還期各為多少？ 75 ?利息計算 : ?各年應(yīng)計息 =（年初借款本息累計 +本年借款/2） 年利率 ?公式 : ? qj=（ Pj1+1/2Aj） i 式中 : qj: 建設(shè)期第 j 年應(yīng)計息 Pj1: 建設(shè)期第 j1年年末貸款本利和 Aj: 建設(shè)期第 j 年貸款額 76 解 :建設(shè)期各年貸款利息 ?第一年 : 300 ?第二年 : （ 306+400/2） = ?第三年 : （ 306+400++300/2） = ?建設(shè)期的貸款利息為 : 6++= 77 建設(shè)期貸款利息計算表 （萬元） 年份 1 2 3 年初欠款 0 306 當(dāng)年借款 300 400 300 當(dāng)年應(yīng)計息 6 年末欠款 306 78 借款償還計算表（萬元） 年份 4 5 6 7 當(dāng)年欠款 當(dāng)年應(yīng)計息 當(dāng)年還款 300 300 300 年末欠款 0 79 ?Pd =71+（年） ?該項目的借款償還期為 。 ?②評判標(biāo)準(zhǔn) : ? 利息備付率表示使用項目利潤償付利息的保證倍率 ,對于正常經(jīng)營的企業(yè) ,利息備付率應(yīng)當(dāng)大于 2才比較安全。 ?②評判標(biāo)準(zhǔn) :償債備付率應(yīng)當(dāng)大于 1,且越高越好。 5 項目不確定性分析 ? 盈虧平衡分析 ? 敏感性分析 ? 概率分析 83 167。 5 項目不確定分析