【正文】 關(guān)系；2 . 在 分析對(duì)營業(yè)收入增長的影響因素及支撐能力基礎(chǔ)上，對(duì)營業(yè)收入增長率的預(yù)期目標(biāo)做出權(quán)衡；（六）分析結(jié)論與建議措施1 . 提煉 主要分析結(jié)論。發(fā)現(xiàn)公司目前所存在的融資問題并制定出相應(yīng)的解決方案。 20xx 年 TCL集團(tuán)逐漸走出歐洲虧損陰影，年內(nèi)形成了良好的發(fā)展態(tài)勢。那么，在外部市場環(huán)境不佳的 20xx年進(jìn)行合理的預(yù)測和規(guī)劃，也成為了 TCL 集團(tuán)健康發(fā)展并取得不凡業(yè)績的有利基石。然后根據(jù)成本費(fèi)用項(xiàng)目、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與營業(yè)收入之間的關(guān)系，分別預(yù)測出 20xx年的各項(xiàng)成本費(fèi)用及資產(chǎn)項(xiàng)目的總額，最后對(duì)股東權(quán)益進(jìn)行預(yù)測，基于目標(biāo) ROE 進(jìn)行會(huì)計(jì)報(bào)表預(yù)測，做出 20xx 年的預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表。 20xx 年公司所需的長期借款及一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為 25 億。 但企業(yè)的融資能力往往受到限制，并不能達(dá)到目標(biāo)營業(yè)收入增長率的需求。20xx 年 TCL 集團(tuán)能實(shí)現(xiàn)的長期借款為 億，短期借款的實(shí)現(xiàn)額為 69 億。 市場狀況和企業(yè)融資能力是制約企業(yè)發(fā)展的重要因素。通過研究發(fā)現(xiàn) TCL集團(tuán)融資受到制約的主要因素是過分倚仗短期借款，沒有進(jìn)行權(quán)益融資。因此調(diào)整融資結(jié)構(gòu)、壓縮運(yùn)營成本的實(shí)現(xiàn)水平，也成為 TCL集團(tuán)能否在健康發(fā)展的重要制約因素。中國作為全球家電業(yè)主要的制造中心和出口大國，在這次金融危機(jī)中面臨著重大考驗(yàn)。 20xx年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 ，其中銷售收入 ，同比增長 %。移動(dòng)通訊產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入 ，占 。相比之下，康佳集團(tuán)沒有很好利用 20xx年初“冬季戰(zhàn)略”的同時(shí)，受金融危機(jī)的影響較為明顯， 20xx年實(shí)現(xiàn)銷售收入 。 CRT銷量減少 26%至 萬臺(tái)。公司 LCD電視全球市場份額排名由 20xx年的13位提高到 20xx年的 8位，初步建立了在全球 LCD電視產(chǎn)業(yè)中的競爭地位。其中海外銷量占 TCL通訊全球銷量的 %，且同比增長達(dá)到了 11%。其中空調(diào)銷量 萬臺(tái)，同比減少 %。 經(jīng)營規(guī)劃對(duì)營業(yè)收入增長的影響 20xx年公司執(zhí)行“健康”經(jīng)營戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)全球的金融危機(jī)，通過嚴(yán)格控制成本，提高管理效率，確保公司業(yè)務(wù)在市場的動(dòng)蕩中保持穩(wěn)定。同時(shí)TCL集團(tuán)通過推進(jìn)新品牌戰(zhàn)略和體育營銷工作，使“ TCL” 品牌價(jià)值再度提升，以 （ 億美元）蟬聯(lián)中國彩電第一品牌。一個(gè)企業(yè)的品牌是企業(yè)無形資產(chǎn)的重要組成部分，良好的企業(yè)品牌對(duì)企業(yè)形象塑造起到了至關(guān)重要的作用。 20xx年， TCL集團(tuán)將在實(shí)行海外市場維持現(xiàn)有份額的策略，最大限度地減少金融危機(jī)帶來的影響。國內(nèi)，則要抓住 3G市場的機(jī)遇，實(shí)施金品戰(zhàn)略，成為 3G業(yè)務(wù)的主要參與者。在良好的外部政策環(huán)境下公司受金融危機(jī)的影響被明顯減弱了。 20xx20xx年短期借款主要由質(zhì)押借款、抵押借款、信用借款構(gòu)成。 TCL 的信用借款變化不大，一直維持在 13億元左右。短期借款上揚(yáng)的主要原因是質(zhì)押貸款的大幅上漲。 33億質(zhì)押貸款中 82%是由銀行存款作為質(zhì)押品，其余質(zhì)押品是是以本集團(tuán)等額信用證為抵押。 20xx年 TCL集團(tuán)第三屆董事會(huì)第八次會(huì)議決定， 20xx年公司擬發(fā)行不超過 10億的短期公司債券。因此如何選擇適當(dāng)?shù)馁|(zhì)押品，成為了融資的主要制約因素。 20xx20xx 年 TCL 集團(tuán)受外部市場影響巨大，但建立在公司正確決策的基礎(chǔ)上， TCL集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了華麗。 20xx年金融危機(jī)的影響任將持續(xù)，如何對(duì)未來 企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況經(jīng)行合理的預(yù)測并為公司決策提供可靠的依據(jù)，成為了 TCL集團(tuán)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的有利方式。年內(nèi)公司重組業(yè)務(wù)架構(gòu)，集團(tuán)總部職能由經(jīng)營管理型向戰(zhàn)略管理和風(fēng)險(xiǎn)控制轉(zhuǎn)變，新模式強(qiáng)化了產(chǎn)業(yè)協(xié)同效率，提升了業(yè)務(wù)群的經(jīng)營管理效率。在此基礎(chǔ)上，本報(bào)告進(jìn)行公司 09年凈資產(chǎn)收益率的預(yù)期時(shí)，從杜邦分析體系凈資產(chǎn)收益率的分解指標(biāo)：營業(yè)收入凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)入手，基于公司內(nèi)部的經(jīng)營策略、財(cái)務(wù)政策、市場目標(biāo)、近三年的各項(xiàng)指標(biāo)水平、行業(yè)平均水平以及外部市場環(huán)境對(duì)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行總體分析與分解分析，并考慮收入、成本、費(fèi)用等影響因素，最終總結(jié)出09年預(yù)期的資產(chǎn)負(fù)債表及利潤表。 表 21 TCL集團(tuán) 20xx20xx營業(yè)收入及增長 20xx 年 20xx 年 20xx 年 主營業(yè)務(wù)收入（千元） 46,968,530 38,079,349 37,367,009 其他業(yè)務(wù)收入（千元） 1,743,060 983,258 1,046,774 合計(jì)（千元） 48,711,590 39,062,607 38,413,783 營業(yè)收入增長率 % % 注： 20xx年相比 20xx年 業(yè)務(wù)收入實(shí)際同比增長 %（可比數(shù)據(jù)剔除了已轉(zhuǎn)讓的電腦業(yè)務(wù)和低壓電器業(yè)務(wù)的銷售收入） 由公司年報(bào)得知， 20xx年公司執(zhí)行“健康”經(jīng)營戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，通過嚴(yán)格控制成本，提高管理效率，確保公司業(yè)務(wù)在市場的動(dòng)蕩中保持穩(wěn)定。此刻公司液晶（ LCD）電視業(yè)務(wù)也在全球?qū)崿F(xiàn)強(qiáng)勁增長，全年銷量同比大幅增長 %。公司非工業(yè)制造領(lǐng)域的物流與服務(wù)、房地產(chǎn)與投資業(yè)務(wù)群，也在報(bào)告期內(nèi)取得了業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展和優(yōu)良業(yè)績，為公司達(dá)成經(jīng)營目標(biāo)發(fā)揮 了重要作用。自主創(chuàng)新方面，年內(nèi)公司自主研制的 TFT（薄膜晶體管型）驅(qū)動(dòng)IC、動(dòng)態(tài)背光、自然光、高光注塑等技術(shù)填補(bǔ)了國內(nèi)空白，部分技術(shù)達(dá)到國內(nèi)外先進(jìn)水平，并首次實(shí)現(xiàn)對(duì)外授權(quán)使用；另外，公司參與并主導(dǎo)的中國藍(lán)光高清播放器研究，擁有多項(xiàng)自主核心專利技術(shù)，預(yù)期該產(chǎn)品將在短期投放市場。 20xx年 11月，公司正式與亞組委簽約，成為廣州 20xx年亞運(yùn)會(huì)合作伙伴。上半年公司營業(yè)收入同比增長 ％，其中海外業(yè)務(wù)增長 ％。特別是第四季度，海外業(yè)務(wù)同比下降 ％。移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)市場分級(jí)化趨勢明顯，國際手機(jī)巨頭主要關(guān)注智能型電話和高端產(chǎn)品，由于發(fā)展中國家及新興市場成為手機(jī)銷售的主要增長區(qū)，其它競爭者紛紛對(duì)入門級(jí)產(chǎn)品降價(jià)，以期在發(fā)展中國家贏得更多市場份額。家電產(chǎn)業(yè)方面，預(yù)計(jì)未來兩年白色家電增長速度將放緩，行業(yè)優(yōu)勝劣汰加劇，競爭優(yōu)勢進(jìn)一步向行業(yè)龍頭及綜合性家電品牌集中；目前國家采取了多項(xiàng)扶持政策以帶動(dòng)家電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。面對(duì)困難和挑戰(zhàn)，公司提出了“固本強(qiáng)基、逆境而為，保持穩(wěn)健發(fā)展”的總體思路，并制定了“經(jīng)營效益明顯改善，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)明顯加快，核心能力明顯增強(qiáng)，追求有效益的規(guī)模增長”的年度經(jīng)營目標(biāo)。而我們可以看到在 08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)正為嚴(yán)峻 時(shí)，TCL集團(tuán)在主營業(yè)務(wù)收入上其實(shí)并未呈現(xiàn)大幅度的下降，反而相比于 07年較 06年的收入增長率上有所增長，這些都得益于集團(tuán)內(nèi)部各方面的政策調(diào)整，使得公司在營業(yè)收入上并未產(chǎn)生大的動(dòng)蕩。 ⑵國家財(cái)政部、商務(wù)部共同主導(dǎo)的“家電下鄉(xiāng)推廣產(chǎn)品項(xiàng)目”是一個(gè)良好商業(yè)契機(jī)， 08年公司在家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品推廣上已經(jīng)打下了一定的基礎(chǔ)，相信 09年公司在家電下鄉(xiāng)方面會(huì)收獲更大幅度銷售收入的增長。同年公司研發(fā)的一系列自主創(chuàng)新產(chǎn)品在 09年也將逐步投放入市場。 ⑷通訊產(chǎn)業(yè)，面對(duì)國內(nèi)電信業(yè)重組和 3G網(wǎng)絡(luò)升級(jí)，公司須在現(xiàn)有的通訊產(chǎn)業(yè)運(yùn)營基礎(chǔ)上做出調(diào)整，才能更好地適應(yīng)市場的變化趨勢，因此預(yù)計(jì)公司通訊產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為平緩，存在較大變數(shù)。 學(xué)生小組姓名與學(xué)號(hào) ：郭琦（ 08242043）、肖慧萍（ 08242061）、楊晴（ 08242063） 5 Course group director: Ma Zhong 綜上所述，預(yù)計(jì) TCL集團(tuán) 20xx年?duì)I業(yè)收入總體上來說相比于近三年的最大值 %會(huì)有所增加，因此預(yù)計(jì)相比于 20xx年會(huì)增長 3%10%，即營業(yè)收入總額范圍為 — 。從中找出引起凈資產(chǎn)收益率發(fā)生變化的主要因素及影響程度。 由表 24中數(shù)據(jù)我們得出，近三年 TCL集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率一直在上升，且在 0 08年超過了行業(yè)平均值。 表 24 TCL 凈資產(chǎn)收益率及行業(yè)平均值 20xx 年 20xx 年 20xx 年 凈資產(chǎn)收益率 ROE（ TCL 集團(tuán)） % % % 凈資產(chǎn)收益率 ROE(行業(yè)平均值 ) % % % ROE 增長率（ TCL 集團(tuán)） % % 注：行業(yè)平均值為 TCL、康佳、海信、長虹四家企業(yè)的 ROE平均值 表 25 TCL 集團(tuán) 0608 年權(quán)益各項(xiàng)變動(dòng) 股本 資本公積 盈余公積 未分配利潤 20xx1231 金額 0 2,176,000 44,050,000 1,998,121,000 20xx1231 金額 0 22,264,000 11,597,000 384,219,000 變化率 0 20xx1231 金額 0 14,612,000 51,357,000 449,550,000 變化率 0 資料 來源： TCL 集團(tuán) 20xx20xx年年報(bào) 《財(cái)務(wù)管理》課程專題研究報(bào)告（ 2） ： 上市公司財(cái)務(wù)規(guī)劃 6 北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系 由上表 25可以直觀地看出， 06到 08年未分配利潤有很大提高，是因?yàn)楣緶p少了利潤分配，增多了股東權(quán)益。在 08年股東權(quán)益現(xiàn)狀及 08年公司情況的基礎(chǔ)上預(yù)計(jì) 09年公司股本仍然不會(huì)有變化，資本公積相比于 08年不會(huì)變動(dòng)太大，盈余公積在經(jīng)濟(jì)危機(jī)公司凈利潤有下降可能性的基礎(chǔ)上預(yù)計(jì)相應(yīng)會(huì)有所下降，未分配利潤也應(yīng)該在 0 07年的基礎(chǔ)上變動(dòng)不大。因此預(yù)計(jì) 09年如果公司在年末普通股份總數(shù)上無太大變化，鑒于公司凈利潤有可能減少，每股收益應(yīng)該在 。行業(yè)平均值為 %，最高為 %，最低位 %， TCL公司近三年?duì)I業(yè)收入凈利率平均值為 %，三年內(nèi)的平均增長率為 %。年內(nèi)，公司重組業(yè)務(wù)架構(gòu)，集團(tuán)總部職能由經(jīng)營管理型向戰(zhàn)略管理和風(fēng)險(xiǎn)控制轉(zhuǎn)變，新模式強(qiáng)化了產(chǎn)業(yè)協(xié)同效率，提升了業(yè)務(wù)群的經(jīng)營管理效率。 因此綜合以上因素分析，對(duì)主營收入凈利率預(yù)計(jì)的目標(biāo)范圍在 %% 學(xué)生小組姓名與學(xué)號(hào) ：郭琦（ 08242043）、肖慧萍（ 08242061）、楊晴（ 08242063） 7 Course group director: Ma Zhong 在確定目標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，考慮了以下因素： ①企業(yè)歷史的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化趨勢及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)； ②資產(chǎn)規(guī)模； ③資產(chǎn)的分配； ④資產(chǎn)的質(zhì)量； 圖 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資料來源： CSMAR 數(shù)據(jù)庫 說明：此處所給的行業(yè)平均值均為 CSMAR 數(shù)據(jù)庫中康佳、海信、 TCL、長虹這四家企業(yè)相應(yīng)比率的平 均值。公司三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均大于行業(yè)平均值， 0608年行業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均值為 ， TCL 的平均值為 。考慮到 TCL資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的歷史情 況及市場行情，預(yù)期 09年公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率范圍在 —— 。 20xx年 — 20xx年 TCL集團(tuán)公司的權(quán)益乘數(shù)分別是 、 、 ，權(quán)益乘數(shù)近三年的平均值為,平均減少率為 %。 20xx年 6月， TCL多媒體提前贖回可 轉(zhuǎn)換債券，解除其多項(xiàng)財(cái)務(wù)限制，降低了融資成本，同時(shí)改善了財(cái)務(wù)狀況。 因此做出 TCL集團(tuán) 1009年權(quán)益乘數(shù)的預(yù)測，最低值采用 20xx年的權(quán)益乘數(shù) 值 ，即 ，最高值采用 TCL近三年的平均值 ，所以預(yù)期范圍 —— 。 （ 1）主營業(yè)務(wù)收入 TCL產(chǎn)品內(nèi)容豐富，涉及彩電、手機(jī)、筆記本電腦、空調(diào)、洗衣機(jī)、電冰箱、照明產(chǎn)品等。根據(jù)對(duì)以上產(chǎn)品及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢預(yù)測 20xx年各項(xiàng)營業(yè)收入。 近三年來，多媒體電子產(chǎn)業(yè)銷售收入占本年主營業(yè)務(wù)收入比重都是最大，基本維持在 60%左右，其中彩電銷售收入對(duì)多媒體產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)最大。由此可推測主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成比例改變不大，彩電銷售收入為主的多媒體依然占大比重，預(yù)計(jì)達(dá) 60%— 65%，其中 LCD電視全球市場份額排名由 20xx年的 13位提高到 20xx年的 8 位，初步建立了在全球 LCD電視產(chǎn)業(yè)中的競爭地位，LCD 電視銷量繼續(xù)看好。 近三年通訊產(chǎn)業(yè)的銷售收入都能維持占主營業(yè)務(wù)收入的 10%以上，但從年銷售額可以看出，近三年是呈下降趨勢的，年平均下增長率為 14%， 20xx 年， TCL 通訊的海外市場將以維持現(xiàn)有市場份額為主，最大限度地減少經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的影響，在 3G 時(shí)代的全新發(fā)展戰(zhàn)略出臺(tái)， TCL 通訊有望在《財(cái)務(wù)管理》課程專題研究報(bào)告（ 2） ： 上市公司財(cái)務(wù)規(guī)劃 10 北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系 “ 3G+4C”的業(yè)務(wù)模式下逐步實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展，以及 、無繩電話系列的銷量穩(wěn)定，預(yù)計(jì) 20xx年下降幅度會(huì)減少，增長率為 10%，即 20xx年通訊產(chǎn)業(yè)為企業(yè)帶來收入 4,024,853（ 110%） =3，622， （千元） 表 TCL 20xx 年至 20xx 年通訊產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入情況 單位：千元 會(huì)計(jì)年度 20xx 年 20xx 年 20xx 年 通訊產(chǎn)業(yè) 5,446,065 4,825,214 4,024,853 增長率 % % % 占主營收入比例 % % % 資料來源： TCL 集團(tuán) 20xx20xx年年報(bào) ③ 家電產(chǎn)業(yè) 產(chǎn)品系列為家用空調(diào)、商用空調(diào)、電冰箱、洗衣機(jī)、小家電（電飯煲、電磁爐、電風(fēng)扇、飲水機(jī) 、電暖器等） 家電產(chǎn)業(yè)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)