【正文】 38） 1. 近年來(lái)公司經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)概況 公司 概況 云南白藥集團(tuán)股份有限公司前身為成立于 1971 年 6 月的云南白藥廠(chǎng)。公司于 1993 年 11月首次向社會(huì)公眾發(fā)行股票 2 ,000 萬(wàn)股（含 20 萬(wàn)內(nèi)部職工股） , 定向發(fā)行 400 萬(wàn)股，發(fā)行后總股本 8 ,000 萬(wàn)股。 1996 年 10 月經(jīng)臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議討論，公司更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。公司下屬有云南白藥集團(tuán)大理藥業(yè)有限責(zé)任公司、云南白藥集團(tuán)文山七花有限責(zé)任公司、云南白藥集團(tuán)麗江藥業(yè)有限公司、云南白藥集團(tuán)醫(yī)藥電子商務(wù)有限 公司、云南省醫(yī)藥有限公司、云南白藥集團(tuán)天紫紅藥業(yè)有限公司、云南廣得利膠囊有限公司、云南白藥集團(tuán)中藥材優(yōu)質(zhì)種源繁育有限責(zé)任公司、云南白藥集團(tuán)無(wú)錫藥業(yè)有限公司、云南白藥置業(yè)有限公司、昆明云健制藥有限公司、昆明興中制藥有限責(zé)任公司、云南白藥集團(tuán)健康產(chǎn)品有限公司、云南紫云生物科技有限公司及云南白藥集團(tuán)（澳大利亞）有限公司等 15個(gè)子公司。進(jìn)入 2020 年，伴隨經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，流動(dòng)性開(kāi)始收緊。由于我國(guó)是在低收入階段跑步進(jìn)入老齡化社會(huì)，它提高了醫(yī)改、社會(huì)保障體系等方面的復(fù)雜程度。 2020 年白藥公司將尤其在戰(zhàn)略管理、公司治理、科學(xué)的薪酬與考核體系、完善的內(nèi)控系統(tǒng)等方面將積極發(fā)揮董事會(huì)各專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的決策支持作用。云南白藥在“ 2020年胡潤(rùn)中國(guó)品牌榜”上的排名是第 74位，品牌價(jià)值為 21億元，占市場(chǎng)份額為 12%（基準(zhǔn)日為 2020 年 4 月 30 日）。 2020公司將緊緊圍繞董事會(huì)制定的跨越發(fā)展和整體搬遷兩大目標(biāo)任務(wù)進(jìn)行規(guī)劃，堅(jiān)持內(nèi)生性增長(zhǎng)與外延式擴(kuò)張并舉、銷(xiāo)售拉動(dòng)與科技創(chuàng)新同步的發(fā)展思路，力爭(zhēng)通過(guò)實(shí)現(xiàn)四個(gè)方面突破，即突破市場(chǎng)的局限、突破產(chǎn)能的瓶頸、突破管理的盲區(qū)和突破產(chǎn) 業(yè)的邊界，保持公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)平穩(wěn)較快的增長(zhǎng)。 《財(cái)務(wù)管理》課程專(zhuān)題研究報(bào)告（ 1） ：云南白藥集團(tuán)股份有限公司（ 000538）財(cái)務(wù)分析報(bào)告 2 廣東工業(yè)大學(xué) 管理學(xué)院 公司近年來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況 本公司是云南省大型醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)，主要從事藥品（以中成藥為主）的研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及外購(gòu)藥品的批發(fā)零售。 2020 年被列入云南省屬十戶(hù)重點(diǎn)企業(yè)。 06 年啟動(dòng)的云 南白 藥集團(tuán)改組工作在 07 年取得重大進(jìn)展， 云 南白 藥 集團(tuán)人員分流安置已經(jīng)完成。在 07 年末臨時(shí)股東大會(huì)上通過(guò)了興中制藥與云健制藥整體并購(gòu)進(jìn)入白藥的議案，并于 2020 年 1 月完成了所有并購(gòu)手續(xù)。 2020 年 12 月，云南白藥整體搬遷項(xiàng)目正式奠基， 2020 年起，項(xiàng)目工作全面推進(jìn)，到目前為止 ， 主廠(chǎng)房樁基礎(chǔ)工作即將完成。在 2020 年，云南白藥保持了超過(guò) 30 ％的增長(zhǎng)速度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 57 . 23 億元、凈利潤(rùn) 4 . 64 億元、分別是 2020 年的 2 倍、 2020 年的 5 倍 。經(jīng)過(guò) 3 年的實(shí)踐，在以白藥為主的中央產(chǎn)品地位得到穩(wěn)固的同時(shí)，兩翼產(chǎn)品貢獻(xiàn)的銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)開(kāi)始占據(jù)公司收入和利潤(rùn)的相當(dāng)份額，成為帶動(dòng)公司發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α? 2020 年 12 月，經(jīng)過(guò) 4 個(gè)多月的努力，白藥成功向中國(guó)平安保險(xiǎn)集團(tuán)定向增發(fā) 5000 萬(wàn)股，募集資金總額達(dá) 13 . 94 億元，公司凈資產(chǎn)增加了近一倍，總股本擴(kuò)大了 10 % , 標(biāo)志著白藥的增長(zhǎng)方式開(kāi)始了新的拓展和轉(zhuǎn)變。 而且云南 白藥取得了歷史上最輝煌的業(yè)績(jī)，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模邁上新的臺(tái)階。在各項(xiàng)主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)全面超額完成預(yù)定目標(biāo)的同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模、資產(chǎn)運(yùn)行質(zhì)量、收益率、市值等指標(biāo)繼續(xù)保持行業(yè)先進(jìn)水平。 運(yùn)營(yíng)能力方面：在 08 年國(guó)家銀根緊縮環(huán)境下，集團(tuán)運(yùn)營(yíng)能力較上年增強(qiáng)，集團(tuán)應(yīng)收 賬款 周轉(zhuǎn)天數(shù) 11 天，較上年縮短了 4 天，營(yíng)業(yè)周期 118 天，較上 年縮短了 2 天。 2020 年，由于白藥原材料價(jià)格上漲，白藥系列主要產(chǎn)品全年可比成本上升 1346 萬(wàn)元，升幅 8 . 22 ％。 2020 年 9 月 10 日 公司 第二大股東 —— 云南紅塔集團(tuán)有限公司與陳發(fā)樹(shù)簽訂了《 股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將其持有的全部本司國(guó)有股 65 , 813 , 912 股（占本公司總股本的 12 . 32 % ）轉(zhuǎn)讓給陳發(fā)樹(shù)，標(biāo)的股份全部為無(wú)限售條件流通股（ A 股）。 學(xué)生小組姓名與學(xué)號(hào) ： 3 Course group director: 公司 目前 財(cái)務(wù)狀況 截至 2020年中期，云南白藥公司 總資產(chǎn) 達(dá) 億 元， 上半年增長(zhǎng) %，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 億元，同期增長(zhǎng) %。市盈率 倍，每股收益創(chuàng) 元，每股凈資產(chǎn)達(dá) 元，而最新股價(jià) 元（ 2020 年 10 月 07 日收盤(pán)價(jià)）。 盈利能力始終保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，營(yíng)運(yùn)能力和管理效率繼續(xù) 居于同行業(yè)領(lǐng)先水平，全面超額完成既定目標(biāo) 。 2020 年公司在各項(xiàng)主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)全面超額完成預(yù)定目標(biāo)的同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模、資產(chǎn)運(yùn)行質(zhì)量、收益率、市值等指標(biāo)繼續(xù)保持行業(yè)先進(jìn)水平。 盈利能力方面：集團(tuán)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率由 08 年的 % 上升到 09 年的 %。 運(yùn)營(yíng)能力方面：在 09 年國(guó)家銀根緊縮環(huán)境下，集團(tuán)運(yùn)營(yíng)能力較上年增強(qiáng)，集團(tuán)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) 10 天 ,較上年縮短了 1 天，營(yíng)業(yè)周期 116 天，較上年縮短了 2 天。 面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)， 2020 年政府執(zhí)行適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，繼續(xù)保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)。繼 2020 年國(guó)家新醫(yī)改正式實(shí)施后，相關(guān)配套政策陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì) 2020 年伴隨新醫(yī)改的深化，醫(yī)改帶來(lái)的紅利將逐步放出，整個(gè)行業(yè)將保持適度增長(zhǎng)。 2020 年 6 月 17 日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《藥品價(jià)格管理辦法 (征求意見(jiàn)稿 )》，重點(diǎn)調(diào)控醫(yī)藥流通領(lǐng)域。 十月是醫(yī)藥股分化的一個(gè)月：醫(yī)藥板塊估值水平已經(jīng)不低，但在資金推動(dòng)下 其中個(gè)股仍有上漲空間，考慮到十月下旬基本藥物價(jià)格出臺(tái)，板塊股票估值會(huì)有所分化。下面 從四個(gè)方面來(lái)分析盈利能力，分別為：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和每股收益。衡量了股東投入資產(chǎn)的保值、增值能力，可以選用凈利潤(rùn)，利潤(rùn)總額等各種指標(biāo)來(lái)計(jì)算。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 由于銷(xiāo)售 凈 利率的下降和營(yíng)業(yè) 毛利率 下降而 稍微 下降， 2020 年到 2020 會(huì)計(jì)年度開(kāi)始出現(xiàn)上升趨勢(shì)，預(yù)測(cè)原因?yàn)榘徇w收 益開(kāi)始顯現(xiàn) 。每股凈資產(chǎn)，也稱(chēng)每股賬面價(jià)值或每股權(quán)益，是期末凈資產(chǎn)（股東權(quán)益總額）與年度普通股份平均數(shù)的比值，反應(yīng)發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本，即賬面權(quán)益。 橫向分析 %%%%%%%%2020 2020 2020 2020總資產(chǎn)凈利率云南白藥浙江康恩貝廣州醫(yī)藥 圖 22 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股份有限公司總資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率%%%%%%%2020 2020 2020 2020云南白藥浙江康恩貝廣州醫(yī)藥 圖 23 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股份有限公 司凈資產(chǎn)收益率 我們選取了廣州醫(yī)藥 （ 600332）浙江康恩貝（ 600732）放在一起做對(duì)比分析。 浙江康恩貝制藥股份有限公司 以制藥為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，制造，銷(xiāo)售，技術(shù)服務(wù)和實(shí)業(yè)投資等。 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率%%%%%%%2020 2020 2020 2020云南白藥浙江康恩貝廣州醫(yī)藥 圖 24 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股份有限公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率分析 正文為 5 號(hào)宋體，單倍行距 （不加重），報(bào)告正文最多出現(xiàn)第 3 級(jí)目錄 01234200703312007063020070930200712312008033120080630200809302008123120090331200906302009093020091231存貨周轉(zhuǎn)率B(T20202)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B(T20602)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B(T20902)股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率B(T21002) 圖 25 2020— 2020 年云南白藥 集團(tuán)股份有限公司 資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率分析 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值，表明總資產(chǎn)在一年當(dāng)中的周轉(zhuǎn)次數(shù)，反映了單位資產(chǎn)投資所成生的營(yíng)業(yè)收入。 學(xué)生小組姓名與學(xué)號(hào) ： 7 Course group director: 存貨周轉(zhuǎn)率是指營(yíng)業(yè)收入與平均存貨的比值，表明存貨在一年中的周轉(zhuǎn)次數(shù)，失衡梁和平家公司購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷(xiāo)售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。 近三年來(lái) 云南白藥 的存貨周轉(zhuǎn)率 逐年升高 ， 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短， 變現(xiàn)速度越來(lái)越 快 ， 對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)可以使資金更快循環(huán)之下又一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期 ， 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率試營(yíng)業(yè)收入與平均應(yīng)收賬款的比值，表明應(yīng)收賬款在通常為一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)，是反映企業(yè)的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度和管理效率的指標(biāo)。近三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的大幅度上升體現(xiàn)了公司良好的應(yīng)收賬款信用政策和資金的回收流動(dòng)性，也是優(yōu)秀的營(yíng)運(yùn)能力的體現(xiàn)。未來(lái)用于償還流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金流量并不是流動(dòng)資產(chǎn)本身產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，而是企業(yè)整體資產(chǎn)組和產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。 速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，反映企業(yè)的短期償債能力?，F(xiàn)金比率是現(xiàn)金資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，它假設(shè)現(xiàn)金 資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明單位流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障?，F(xiàn)金資產(chǎn)與其它速動(dòng)資產(chǎn)的區(qū)別就在于其本身就是可以直接償債的資產(chǎn)。 《財(cái)務(wù)管理》課程專(zhuān)題研究報(bào)告（ 1） ：云南白藥集團(tuán)股份有限公司（ 000538）財(cái)務(wù)分析報(bào)告 8 廣東工業(yè)大學(xué) 管理學(xué)院 01202003312020063020200930202012312020033120200630202009302020123120200331202006302020093020201231資產(chǎn)負(fù)債率(T3 010 0)產(chǎn)權(quán)比率(T3 130 0) 圖 27 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股份有限公司 長(zhǎng)期償債能力分析 資產(chǎn)負(fù)債率是平均負(fù)債總額與平均資產(chǎn)總額的比值，反映債權(quán)人提供的資金占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重。由上表數(shù)據(jù)可得，企業(yè)的負(fù)債在 2020年之前大于資產(chǎn)，可能是為搬遷項(xiàng)目準(zhǔn)備資金。 產(chǎn)權(quán)比率是平均負(fù)債總額與平均股東權(quán)益總額的比值，反映了由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系、企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，也反映企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人的保障程度。 學(xué)生小組姓名與學(xué)號(hào) ： 9 Course group director: 權(quán)益變動(dòng)分析 表 22 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股份有限公司股東權(quán)益變動(dòng) 資料來(lái)源： 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股份有限公司 財(cái)務(wù)報(bào)告 由上表可知， 云南白藥的股本在 2020 年增加了 5000 萬(wàn)元 ， 是因?yàn)?白藥成功向中國(guó)平安保險(xiǎn)集團(tuán)定向增發(fā) 5000 萬(wàn)股，募集資金總額達(dá) 13 . 94 億元，公司凈資產(chǎn)增加了近一倍，總股本擴(kuò)大了 10 % , 標(biāo)志著白藥的增長(zhǎng)方式開(kāi)始了新的拓展和轉(zhuǎn)變。項(xiàng)目 2020 2020 20202020變動(dòng)原因 2020 20202020變動(dòng)原因 股本 484,051, 534,051, 定向增發(fā) 534,051, 資本公積 63,763, 1,397,057, 同一控制下合并 1,397,462, 同一控制下合并 盈余公積 170,937, 217,704, 按母公司本期凈利潤(rùn)的 10％計(jì)提法定盈余公積 245,274, 按母公司本期凈利潤(rùn)的 10％計(jì)提法定盈余公積 未分配利潤(rùn) 628,441, 988,431, 當(dāng)年凈利潤(rùn)及派發(fā)現(xiàn)金紅利 1,404,366, 當(dāng)年凈利潤(rùn)及派發(fā)現(xiàn)金紅利 股東權(quán)益合計(jì) 11,347,193,7 1,347,193, 當(dāng)年凈利潤(rùn)及統(tǒng)一控制合并 3,581,073, 《