【正文】 12 北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系 增長(zhǎng)率 — % % 占主營(yíng)收入比例 % % % 資料來(lái)源： TCL 集團(tuán) 20xx20xx年年報(bào) ⑦ 其他 其他產(chǎn)品有 LCD顯模、高頻 頭、電池、只讀光盤(pán)、美卡音像、可錄光盤(pán)等?？紤]到金融風(fēng)暴影響， 20xx 年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率相較 20xx 會(huì)有所下降，預(yù)計(jì)TCL 多媒體產(chǎn)業(yè)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率下降至 7%，即 20xx年多媒體產(chǎn)業(yè)為企業(yè)帶來(lái)收入將達(dá)到 22,930,525（ 1+7%）≈ 24， 535， 662（千元） 表 TCL 20xx 年至 20xx 年多媒體產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入情況 單位：千元 會(huì)計(jì)年度 20xx 年 20xx 年 20xx 年 多媒體電子產(chǎn)業(yè) 29,894,710 20,717,034 22,930,525 增長(zhǎng)率 % % % 占主營(yíng)收入比例 % % % 資料來(lái)源： TCL 集團(tuán) 20xx20xx年年報(bào) ② 通訊產(chǎn)業(yè) 通訊產(chǎn)品有電話(huà)機(jī)、手機(jī)、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、移動(dòng)終端、 VoIP產(chǎn)品、 IPTV機(jī)頂盒、 ADSL調(diào)制解調(diào)器、WLAN產(chǎn)品等。由于公司目前已經(jīng)初步建立了全球 LCD電視產(chǎn)業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位，并且 20xx年投資的液晶電視模組項(xiàng)目第一條生產(chǎn)線(xiàn)于 12月成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品下線(xiàn)， 20xx年 2月開(kāi)始量產(chǎn)，并計(jì)劃 09 年三季度前將陸續(xù)投產(chǎn)另外 三條模組生產(chǎn)線(xiàn)，同時(shí)模組整機(jī)一體化項(xiàng)目也將于第三季度末建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì) 20xx年生產(chǎn)效率會(huì)得到很大提高。 表 按產(chǎn)業(yè)劃分的公司三 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成變化 單位：千元 會(huì)計(jì)年度 20xx年 20xx年 20xx年 多媒體電子產(chǎn)業(yè) % % % 通訊產(chǎn)業(yè) % % % 家電產(chǎn)業(yè) % % % 部品產(chǎn)業(yè) % % % 房地產(chǎn)與投資 % % % 物流與服務(wù) % % % 營(yíng)業(yè)收入凈利率 營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè) 成本費(fèi)用費(fèi)用預(yù)測(cè) 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 其他業(yè)務(wù)收入 營(yíng)業(yè)成本 營(yíng)業(yè)稅金附加 期間費(fèi)用 學(xué)生小組姓名與學(xué)號(hào) ：郭琦（ 08242043）、肖慧萍（ 08242061）、楊晴（ 08242063） 9 Course group director: Ma Zhong 其他 % % % 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 46,968,530 38,079,349 37,367,009 資料來(lái)源： TCL 集團(tuán) 20xx20xx年年報(bào) ① 多媒體電子產(chǎn)業(yè) 多媒體產(chǎn)品有 LCD液晶電視、 CRT電視機(jī)、樂(lè)華彩電、 3D立體電視、移動(dòng)電視、智能家居產(chǎn)品、DVD播放器等。按產(chǎn)業(yè)不同可以劃分為多媒體電子、通訊、家電、部品等產(chǎn)業(yè)群，以及房地產(chǎn)與投資、物流與服務(wù)和其他。 營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率的分解預(yù)測(cè)與權(quán) 衡 根據(jù)公司歷史財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入與年份之間不存在顯著的線(xiàn)性關(guān)系，因此主要就產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析法對(duì) TCL的營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行預(yù)測(cè)。 與 20xx年 12月 31日的短期借款余額相比，本公司20xx年 12月 31日的短期借款余額增加了人民幣 499,000千元 (約 43%)，主要是本公司從銀行取得的短期融資增加所致 ，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率增加，權(quán)益乘數(shù)增加 。行業(yè)近三年的平均值為 ，最高值為 ，最低值為 ，可見(jiàn) TCL《財(cái)務(wù)管理》課程專(zhuān)題研究報(bào)告（ 2） ： 上市公司財(cái)務(wù)規(guī)劃 8 北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系 歷年來(lái)權(quán)益乘數(shù)處在行業(yè)中最高水平。 目標(biāo)權(quán)益乘數(shù)的確定即企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的確定，在確定時(shí)考慮了以下因素： ① 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； ② 企業(yè)的歷史水平及所處的行業(yè)一般水準(zhǔn)。雖然公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都有上升的趨勢(shì)，但金融危機(jī)沖擊下，市場(chǎng)運(yùn)作過(guò)程變慢，因此預(yù)計(jì)預(yù)測(cè)期內(nèi)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還要下降，進(jìn)而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將會(huì)下降。 如圖所示， TCL公司近三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直維持在 ，浮動(dòng)幅度很小，主要是因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較穩(wěn)定，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在 20xx年下降 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了 。同時(shí)，公司實(shí)施 聚焦主業(yè)和貼近市場(chǎng)的策略，通過(guò)全球供應(yīng)鏈關(guān)鍵流程再造等一系列精細(xì)化管理措施提升主營(yíng)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力。 考慮到金融危機(jī)影響 TCL的產(chǎn)品銷(xiāo)量，營(yíng)業(yè)收入凈利率預(yù)計(jì)在 09年不會(huì)有很大提高， 受益于整體運(yùn)營(yíng)效率的改善和主營(yíng)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力的顯著提升， 20xx年公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)改善。 表 26 TCL 集 團(tuán)每股收益變動(dòng) 會(huì)計(jì)年度 20xx1231 20xx1231 20xx1231 TCL每股收益 資料 來(lái)源： TCL 集團(tuán) 20xx20xx年年報(bào) 基于目標(biāo) ROE決定因素的權(quán)衡 在確定目標(biāo)主營(yíng)收入凈利率時(shí)，主要考慮了以下因素： ①企業(yè)的獲利能力； ②成本費(fèi)用的規(guī)模及增長(zhǎng)率的控制； ③其他收益對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)； ④稅費(fèi)的影響； ⑤行業(yè)平均收入凈利率； 營(yíng)業(yè)收入凈利率近三年呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)， 20xx 年為 %， 20xx 上升到 %， 20xx年為 %。 每股收益方面， TCL每股收益水平不高，如表 26所示，除 06年公司凈利潤(rùn)極低，造成每股收益為負(fù)外，其余 0 08兩年每股收益均保持在 。 07到 08 年公司資本公積有大幅度下降，說(shuō)明有大量資本公積轉(zhuǎn)增為資本。受經(jīng)濟(jì)危機(jī)較大因素的影響，保守估計(jì) 09年 TCL凈利潤(rùn)會(huì)有所下降，因此預(yù)計(jì) 09年凈資產(chǎn)收益率在 10%左右。目標(biāo)凈資產(chǎn)收益率主要是基于以下兩個(gè)因素考慮的： ①公司的歷史凈資產(chǎn)收益率及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)水平； ②公司未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃及目標(biāo)。 凈資產(chǎn)收益率 ROE 目標(biāo)預(yù)測(cè) ROE預(yù)測(cè) 通過(guò)杜邦分析系統(tǒng)可以知道，影響凈資產(chǎn)收益率這一綜合性指標(biāo)發(fā)生變化的直接因素是營(yíng)業(yè)收入凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三項(xiàng)指標(biāo)，因此可以通過(guò)分析近三年內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率和權(quán)益乘數(shù)三項(xiàng)指標(biāo)。目前我國(guó)家電市場(chǎng)已日趨飽和，家電市場(chǎng)的成長(zhǎng)空間已很有限，企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)對(duì)抗下公司利潤(rùn)空間 只能越來(lái)越小，因此家電產(chǎn)業(yè)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)率不會(huì)太大且有降低的可能。綜合“ TCL”品牌在近幾年的提升，受其影響預(yù)計(jì)公司在 09年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入會(huì)有所增長(zhǎng)。 ⑶ 20xx年 TCL 多媒體實(shí)現(xiàn)的彩電銷(xiāo)量占全球市場(chǎng)份額 %(數(shù)據(jù)來(lái)源： Display Search)，位列全球第五大電視生產(chǎn)商。因此預(yù)計(jì) 09年，公司會(huì)繼續(xù)將強(qiáng)管理模式，調(diào)整市場(chǎng)策略，使的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率較 08年有進(jìn)一步的增加，盡量減少經(jīng)濟(jì)危機(jī)給公司帶來(lái)的損失。 根據(jù)以上公司的 08年業(yè)務(wù)總結(jié)、市場(chǎng)背景概況及公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，預(yù)計(jì)在 09年，將有以下因素影響公司的業(yè)務(wù)收入： ⑴ 09年經(jīng)濟(jì)危機(jī)仍繼續(xù)存在于全球市場(chǎng)，影響 TCL的國(guó)內(nèi)及海外銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，尤其是海外市場(chǎng)的銷(xiāo)量和營(yíng)業(yè)額很難在短時(shí)間內(nèi)反彈，仍存在較大壓力。展望 09年的業(yè)務(wù)前景，公司認(rèn)為最重要的是要進(jìn)一步提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。在全球移動(dòng)通訊產(chǎn)業(yè)遭遇發(fā)展困境之際， 20xx 年的手機(jī)市場(chǎng)還可能將面臨較大壓力，但國(guó)內(nèi)電信業(yè)重組和 3G網(wǎng)絡(luò)升級(jí)，為各大手機(jī)廠(chǎng)商創(chuàng)造 了 新的商機(jī)。 放眼大的市場(chǎng)背景， 08年席卷全球的金融危機(jī)使得全球多媒體電子產(chǎn)業(yè)環(huán)境低迷，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，液晶電視的銷(xiāo)售開(kāi)始進(jìn)入了規(guī)模性增 長(zhǎng)的時(shí)期。下半年公司營(yíng)業(yè)收入減少％，其中海外業(yè)務(wù)減少 ％。肆虐全球的金融危機(jī)對(duì)本公司海外業(yè)務(wù)造成較大影《財(cái)務(wù)管理》課程專(zhuān)題研究報(bào)告（ 2） ： 上市公司財(cái)務(wù)規(guī)劃 4 北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系 響。 20xx年公司通過(guò)推進(jìn)新品牌戰(zhàn)略和體育營(yíng)銷(xiāo) 工作，使“ TCL”品牌價(jià)值再度提升，以 ( )蟬聯(lián)中國(guó)彩電業(yè)第一品牌。 20xx年在國(guó)家財(cái)政部、商務(wù)部共同主導(dǎo)的“家電下鄉(xiāng)推廣產(chǎn)品項(xiàng)目”中，公司彩電、手機(jī)、冰箱（冷柜）、洗衣機(jī)、空調(diào)等七大類(lèi)產(chǎn)品 138 款型號(hào)全線(xiàn)中標(biāo)，并獲得“家電下鄉(xiāng)” 30個(gè)省（市）的流通企業(yè)資格。根據(jù) Display Search 20xx年 LCD電視出貨量及公司戰(zhàn)略 OEM出貨量合并統(tǒng)計(jì)，公司 LCD電視全球市場(chǎng)份額排名由 20xx年的第 13位提高到 20xx年的第 8位，初步建立了在全球 LCD 電視產(chǎn)業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位；公司手機(jī)銷(xiāo)量保持平穩(wěn)增長(zhǎng)；家電產(chǎn)業(yè)加強(qiáng)了內(nèi)部協(xié)同與整合，保持整體盈利；基礎(chǔ)部品產(chǎn)業(yè)成功克服上下游的雙重?cái)D壓，銷(xiāo)售收入和毛利率保持穩(wěn)定，期內(nèi)投資的液晶電視模組項(xiàng)目第一條生產(chǎn)線(xiàn)于 12月成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品下線(xiàn)， 20xx年 2月開(kāi)始量產(chǎn)，計(jì)劃 09年三季度前將陸續(xù)投產(chǎn)另外三條模組生產(chǎn)線(xiàn)，同時(shí)模組整機(jī)一體化項(xiàng)目也將于第三季度末建成投產(chǎn)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，液晶電視的銷(xiāo)售開(kāi)始進(jìn)入了規(guī)模性增長(zhǎng)的時(shí)期。 學(xué)生小組姓名與學(xué)號(hào) ：郭琦（ 08242043）、肖慧萍（ 08242061）、楊晴（ 08242063） 3 Course group director: Ma Zhong 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)預(yù)測(cè) 如表 21所示為 TCL集團(tuán) 20xx20xx營(yíng)業(yè)收入及增長(zhǎng)率， 06到 08年 TCL集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率有較大幅度增加，但始終為負(fù)值，營(yíng)業(yè)收入呈下降趨勢(shì)。同時(shí)，公司實(shí)施聚焦主業(yè)和貼近市場(chǎng)的策略 ，通過(guò)全球供應(yīng)鏈關(guān)鍵流程再造等一系列精細(xì)化管理措施提升主營(yíng)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力。 TCL集團(tuán)近三年凈資產(chǎn)收益率有較大變化，從 06年的 %到 08年的 %有很大跨度的提高，20xx年公司頂住金融危機(jī)的壓力凈資產(chǎn)收益率仍然有所提高， 受益于年內(nèi)公司整體運(yùn)營(yíng)效率的改善和主營(yíng)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力的顯著提升，公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)改善。 20xx年開(kāi)始 TCL集團(tuán)逐漸走出了歐洲市場(chǎng)的陰霾。 2. 預(yù)期凈資產(chǎn)收益率及其影響因素分析 TCL 集團(tuán)的發(fā)展離不開(kāi)公司對(duì)未來(lái)的科學(xué)決策，但是在紛繁的市場(chǎng)環(huán)境下如何利用決策并能在眾多對(duì)手中脫穎而出更離不開(kāi)集團(tuán)內(nèi)部對(duì)未來(lái)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行有效的預(yù)測(cè)。由此可見(jiàn)， 20xx年短期借款依舊是公司融資 的主要來(lái)源，在金融危機(jī)的背景下，TCL 的融資規(guī)模不會(huì)明顯下挫，且借款會(huì)愈加困難。三年中公司不存在拖欠銀行短期借款現(xiàn)象出現(xiàn)。由 20xx年的 33億。抵押貸款下降趨勢(shì)明顯，由 。三年中 TCL短期借款增長(zhǎng)明顯，由 20xx年的 億增至 億。 融資能力對(duì)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的約束 TCL集團(tuán)以短期借款為主要融資來(lái)源。 《財(cái)務(wù)管理》課程專(zhuān)題研究報(bào)告（ 2） ： 上市公司財(cái)務(wù)規(guī)劃 2 北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系 20xx年在國(guó)家財(cái)政部、商務(wù)部共同主導(dǎo)的“家電下鄉(xiāng)推廣產(chǎn)品項(xiàng)目”中，公司彩電、手機(jī)、冰箱（冷柜）、洗衣機(jī)、空調(diào)等七大產(chǎn)品 138 款型號(hào)全線(xiàn)中標(biāo)，并獲得“家電下鄉(xiāng)” 30 個(gè)?。ㄊ校┑牧魍ㄆ髽I(yè)資格。為穩(wěn)定業(yè)務(wù)，公司將加強(qiáng)新客戶(hù)的 開(kāi)發(fā)力度，減少對(duì)單一客戶(hù)的依賴(lài)以降低風(fēng)險(xiǎn)。 TCL品牌的提升為公司未來(lái)的發(fā)展鋪上了至關(guān)重要的一塊基石。 20xx年 4月在中國(guó)彩電業(yè)年度行業(yè)總評(píng)“中國(guó)數(shù)字年度盛典”中，公司一舉奪得“中國(guó)數(shù)字電視年度國(guó)際成功大獎(jiǎng)”、“年度液晶電視大獎(jiǎng)”、“年度綠色產(chǎn)品大獎(jiǎng)”三項(xiàng)大獎(jiǎng)。在此戰(zhàn)略下公司液晶電視業(yè)務(wù)在全球?qū)崿F(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。電冰箱銷(xiāo)量 ，同比較少 %。家電產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)外銷(xiāo)量均呈下降趨勢(shì)， 20xx家電產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售收入同比減少 %。 TCL通訊實(shí)現(xiàn)手機(jī)銷(xiāo)量1242萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) %。 LCD電視同比大幅度增長(zhǎng) %至 。 20xx年 TCL多媒體實(shí)現(xiàn)彩電銷(xiāo)量 ，占全球市場(chǎng)份額 %。家電產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收 入 ，占 %。其中，多媒體產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 ，占 %。 受金融危機(jī)的影響， TCL集團(tuán) 20xx年的業(yè)績(jī)?cè)龇邢蕖? 《 上市公司財(cái)務(wù)規(guī)劃 》 財(cái)務(wù)管理 課程專(zhuān)題研究報(bào)告 IV 北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系 目錄 1. 公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與增長(zhǎng)目標(biāo) .......................................................................... 1 公司的業(yè)績(jī)概況 ......................................................................................................... 1 經(jīng)營(yíng)規(guī)劃對(duì)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的影響 ............................................................................. 1 融資能力對(duì)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的約束 .................................