【正文】 成本率 收賬費(fèi)占賒賬額的比率 4% 4% 預(yù)計(jì)的壞賬損失率 占賒銷額的 5% 占為享受折扣額的 5% 平均存貨水平（件） 10000 11000 如果采用新方案，估計(jì)會(huì)有 20%的顧客（按銷售量計(jì)算，下同）在 10 天內(nèi)付款、30%的顧客在 20 天內(nèi)付款，其余的顧客在 30 天內(nèi)付款。 要求： （ 1） 確定改變信用政策增加的邊際貢獻(xiàn)。 （ 2） 確定改變信用政策增加的應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息 項(xiàng)目 目前 新方案 新方案與目前差額 平均收現(xiàn)期 30 10 20%+20 30%+30 50%=23 應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息 360000 3 0 0 . 8 1 0 % 2 4 0 0360 ? ? ? ? 396000 2 3 0 . 8 1 0 % 2 0 2 4360 ? ? ? ? — 376 改變信用政策增加的應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息 — 376 元。 （ 5） 簡(jiǎn)單分析企業(yè)實(shí)施信用政策時(shí)，為了加強(qiáng)應(yīng)收賬款的監(jiān)控，可采用的監(jiān)控方法有哪些？ 實(shí)施信用政策時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)監(jiān)督和控制每一筆應(yīng)收賬款和應(yīng)收賬款總額。 4. 某股份公司 2020 年有關(guān)資料如下： 項(xiàng)目 年初數(shù) 年末數(shù) 本年數(shù)或平均數(shù) 存貨 2800 3200 總資產(chǎn) 8000 12020 權(quán)益乘數(shù)（平均數(shù)） 存貨周轉(zhuǎn)率 凈利潤(rùn) 3750 銷售成本與銷售收入比率 60% 普通股股數(shù)（萬(wàn)股，均發(fā)行在外） 1000 1000 要求 : （ 1） 計(jì)算本年?duì)I業(yè)收入和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本 /存貨平均余額，可知 銷售成本 = ? ?2 .5 2 8 0 0 3 2 0 0 2 7 5 0 0? ? ? ?????（萬(wàn)元） 銷售成本 = 2 8 0 0 3 2 0 02 .5 7 5 0 02???（萬(wàn)元） 銷售收入 =銷售成本 60% 7500 60% 12500? ? ? ?（萬(wàn)元） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 247。 營(yíng)業(yè)收入 100%=3750247。 凈資產(chǎn)收益率 =247。權(quán)益乘數(shù)和平均每股凈資產(chǎn)對(duì)每股收益指標(biāo)的影響。 每年按 360天計(jì)算，目前企業(yè)用于支付賬款的資金需要在 60天時(shí)才能周轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，大家學(xué)習(xí)網(wǎng) 更多精品在大家！ 在 60 天內(nèi)付款，只能通過(guò)銀行借款解決，銀行借款利率為 15%。 立即付款，折扣率 =（ 54005238） /5400=3% 放棄立即付款折扣的信用成本率 = ? ? ? ?3 % / 1 3 % 3 6 0 / 6 0 0 1 8 .5 6 %? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? 立即付款凈收益 =162— 5238 60 15%/360=（元） （ 2） 計(jì)算 20 天付款折扣的信用成本率以及選擇第 20 天付款的凈收益 第 20 天付款，折扣率 =（ 5400— 5292） /5400=2% 放棄 （第 20天）折扣的信用成本率 = ? ? ? ?2 % / 1 2 % 3 6 0 / 6 0 2 0 1 8 . 3 7 %? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? 20 天凈收益 1 0 8 5 2 9 2 4 0 1 5 % / 3 6 0 1 9 . 8? ? ? ? ?（元） （ 3） 計(jì)算 40 天付款折扣的信用成本率以及選擇第 40 天付款的凈收益 第 40 天付款，折扣率 =（ 5400— 5346） /5400=1% 放棄（第 40 天）折扣的信用成本率 ? ? ? ?1 % / 1 1 % 3 6 0 / 6 0 4 0 1 8 . 1 8 %? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? 40 天付款凈收益 5 4 5 3 4 6 2 0 1 5 % / 3 6 0 9 . 4 5? ? ? ? ?（ 元） （ 4） 確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。 1：某企業(yè)（非房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)）準(zhǔn)備將一處房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給另一家企業(yè)乙，房地產(chǎn)公允市價(jià)為 6000 萬(wàn)元，城建稅稅率及教育費(fèi)附加征收率分別為 7%和3%。 資料 2：該企業(yè)成立于 2020 年， 2020 年至 2020 年各年的利潤(rùn)總額分別為 100萬(wàn)元， 20 萬(wàn)元， 10 萬(wàn)元， 20 萬(wàn)元， 20 萬(wàn)元， 10 萬(wàn)元。 要求： （ 1） 根據(jù)資料 1，從節(jié)稅減負(fù)的角度分析企業(yè)應(yīng)該采取哪種方式投資。 企業(yè)應(yīng)納的稅費(fèi)： 房產(chǎn)投資時(shí)應(yīng)交印花稅 6 0 0 0 0 .0 5 % 3? ? ?（萬(wàn)元） 股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)應(yīng)交印花稅 6 0 0 0 0 .0 5 % 3? ? ?（萬(wàn)元） 合計(jì)應(yīng)交稅金 =3+3=6（萬(wàn)元） 所以從節(jié)稅減負(fù)角度，企業(yè)采用第二種投資方式更合適。 2020 年應(yīng)該交納的所得稅 ? ?1 2 0 1 0 2 5 % 2 7 .5? ? ? ?（萬(wàn)元）。 大家學(xué)習(xí)網(wǎng) 更多精品在大家！ 要求： （ 1） 如果 2020 年的預(yù)計(jì)銷售收入為 120200 元，公司的利潤(rùn)分配給投資人的比率為 50%，其他條件不變，企業(yè)需要從外部籌集多少資金？ 流動(dòng)資產(chǎn)的銷售百分比 =60000/100000=60% 流動(dòng)負(fù)債的銷售百分比 =13000/100000=13% 需追加的資金 2 0 0 0 0 6 0 % 2 0 0 0 0 1 3 % 1 2 0 0 0 0 1 0 % 5 0 % 3 4 0 0? ? ? ? ? ? ? ?（元） （ 2） 如果 2020 年要追加一項(xiàng)投資 30000 元， 2020 年的預(yù)計(jì)銷售收入為 120200元，公司的利潤(rùn)分配給投資人的比率為 50%，其他條件不變，企業(yè)需要從外部籌集多少資金？ 需追加的資金 =30000+3400=33400（元） （ 3） 若結(jié)合上面（ 2），同時(shí)要求企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率加快 次，銷售凈利率提高到 12%，其他條件不變，企業(yè)資金有何變化？ 預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = ? ?1 2 0 0 0 0 0 / 6 0 0 0 0 / 2 2 . 5 0??????預(yù) 計(jì) 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn) =900000（元） 2020 年增加的資產(chǎn) =30000+(90000— 60000） =870000（元） 外界資金需要量 6 0 0 0 2 0 0 0 0 1 3 % 1 2 0 0 0 0 1 2 % 5 0 % 3 8 0 0? ? ? ? ? ? ? ?（元） 企業(yè)資金有剩余，不需追加資金。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金，財(cái)務(wù)部制定了兩個(gè)籌資方案供董事會(huì)選擇（不考慮籌資費(fèi)用）： 方案一：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券籌資 6 億元，每張面值 100 元，發(fā)行價(jià)格為 120元，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股 10 元，債券期限為 5 年，年利率為 2%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起滿 1 年后的第一個(gè)交易日。 要求： （ 1） 計(jì)算自該可轉(zhuǎn)換公司債券 發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止，與方案二相比，東方公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。如果該公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么該公司今年的凈利潤(rùn)至少應(yīng)達(dá)到多少？ 要想實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換期的股價(jià)至少應(yīng)該達(dá)到轉(zhuǎn)換價(jià)格 10 元，市盈率 =每股市價(jià) /每股收益，所以，明年的每股收益至少應(yīng)該達(dá)到 10/20=（元），凈利潤(rùn)至少應(yīng)該達(dá)到 10=5（億 元） （ 3） 如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)惡化，說(shuō)明該公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)？ 這種情況下，債券持有者到期不會(huì)轉(zhuǎn)股，會(huì)造成公司的集中兌付債券本金的財(cái)務(wù)壓力，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 這種情況下，債券持有者會(huì)集中在一段時(shí)間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財(cái)務(wù)支付壓力。 這種情況下，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額。 （ 2） B 公 司債券，債券面值為 1000 元。若投資人要求的必要收益率為6%，則 B 公司債券的價(jià)值為多少；若公司投資 B 公司債券一直持有至到期日，其投資收益率為多少，應(yīng)否購(gòu)買？ 大家學(xué)習(xí)網(wǎng) 更多精品在大家！ B 債券的價(jià)值 =1000（ 1+8%5） （ P/F, 6%, 5)= 1105=1000（ 1+8%5） （ P/F, K ,5) 債券投資收益率 K=% 由于債券的投資報(bào)酬率小于預(yù)期的報(bào)酬率，不應(yīng)購(gòu)買。 5 年期，票面利率 為 8%， C 公司的債券采用貼現(xiàn)發(fā)行方式，發(fā)行價(jià)格為 600 元，到期還本，若投資人要求的必要收益率為 6%，則 C 公司債券的價(jià)值為多少；若公司投資 A 公司債券一直持有至到期日，其投資收益率為多少，應(yīng)否購(gòu)買？ C 債券的價(jià)值 =1000（ P/F ,6%,5)=747 600=1000(P/F， K ,5) 債券投資收益率 K=% 由于債券的投資報(bào)酬率大于預(yù)期的報(bào)酬率，應(yīng)購(gòu)買。公司采用的是低正常股利加額外股利政策，每股正常股利為 3 元，如果凈利潤(rùn)超過(guò) 2240 萬(wàn)元。 要求： （ 1） 預(yù)計(jì) 2020 年的每股股利 2020 年的凈利潤(rùn) =18000（ 1+20%） 15%=3240（萬(wàn)元） 額外股利 =（ 3240－ 2240） 10%=100（萬(wàn)元） 每股股利 =3+100/1000=（元） （ 2） 預(yù)測(cè) 2020 年需要增加的營(yíng)運(yùn)資金 增加的流動(dòng)資產(chǎn) =1800020%28%=1008（萬(wàn)元） 增加的流動(dòng)負(fù)債 =1800020%12%=432（萬(wàn)元） 2020 年需增加的營(yíng)運(yùn)資金 =1008－ 432=576（萬(wàn)元） （ 3） 預(yù)測(cè) 2020 年需從外部追加的資金 2020 年發(fā)放的股利 =1000=3100（萬(wàn)元） 2020 年留存收益提供的資金 =3240－ 3100=140（萬(wàn)元） 需從外部追加的資金 =576－ 140=436（萬(wàn)元） （ 4） 如果按照每張 82 元的價(jià)格折價(jià)發(fā)行面值為 100 元 /張的債券籌集外部資金，發(fā)行費(fèi)用為每張 2 元，期限為 5 年，每年付息一次，票面利率為 4%，計(jì)算發(fā)行債券的 數(shù)量和債券籌資成本（不考慮資金時(shí)間價(jià)值）。 資料 2： B 公司打算在 2020 年為一個(gè)新投資項(xiàng)目籌資 10000 萬(wàn)元，該項(xiàng)目當(dāng)年建成并投產(chǎn)。 現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，其中：甲方案為增發(fā)利息率 6%的公司債券；乙方案為增發(fā) 2020 萬(wàn)股普通股。 要求： （ 1） 計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)； 計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)： 甲方案的股數(shù) =10000 萬(wàn)股 甲方案的利息 =250005%+100006%=1850（萬(wàn)元） 乙方案的股數(shù) =12020 萬(wàn)股 乙方案的利息 =250005%=1250（萬(wàn)元） EBIT=（ 120201850－ 100001250） 247。 每股收益無(wú)差別點(diǎn)法存在的問(wèn)題在于沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)。 （ 3） 若 2020 年實(shí)現(xiàn)銷售收入為 12020 萬(wàn)元， B 公司未考慮研發(fā)支出和業(yè)務(wù)招待費(fèi)的息稅前利潤(rùn)為 6500 萬(wàn)元，若采用第 2 問(wèn)的籌資方式，如果沒(méi)有其他納稅調(diào)整事項(xiàng)，公司預(yù)計(jì) 2020 年研發(fā)支出為 300 萬(wàn)元，業(yè)務(wù)招待費(fèi)支出為 150 萬(wàn)元，則公司應(yīng)交所得稅為多少？ 應(yīng)交納所得額 =息稅前利潤(rùn) －利息－允許加 計(jì)扣除的研發(fā)費(fèi)用－允許扣除的業(yè)務(wù)招待費(fèi) =6500－ 1850－ 300（ 1－ 50%）－ 120205%=4140（萬(wàn)元） 應(yīng)交所得稅 =414025%=1035（萬(wàn)元） 2020 年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下： 收入 2020 萬(wàn)元 凈利 180 萬(wàn)元 股利 54 萬(wàn)元 普通股股數(shù) 100 萬(wàn)股 年末資產(chǎn)總額 2020 萬(wàn)元 年末權(quán)益乘數(shù) 5 假設(shè)該公司股票屬于股利固定增長(zhǎng)股票，股利增長(zhǎng)率為 5%，負(fù)債平均率為10%，所得稅稅率為 25%，假設(shè)當(dāng)年普通股股數(shù)沒(méi)有發(fā)生增減變動(dòng)。 2020 年的年末資產(chǎn)總額為 2020 萬(wàn)元，則負(fù)債總額為 1600 萬(wàn)元，股東權(quán)益為 400萬(wàn)元。100=（元） 2020 年的每股凈資產(chǎn) =400247。（涉及資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均用年末數(shù)就算） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =2020247。400100%=45% 營(yíng)業(yè)凈利率 =180247。100=（元），即 0D =（元 ) ? ? ? ?00= 1 / + = 0 . 5 4 1 + 5 % 2 0 + 5 % = 7 . 8 4 %sR D g P g? ? ? （ 4） 結(jié)合（ 3）計(jì)算 2020 年 12 月 31 日該公司股票的市盈率和市凈率。=（倍）；市凈率 =20247。 考前財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容（ 1） 第一章 總 論 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 一 、 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論 （一）利潤(rùn)最大化的缺點(diǎn)： P1最后一段 [例題 ]利潤(rùn)最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)是 （ ） A. 不能反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn) 品的能力 B. 不能反映企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系 C. 不能反映企業(yè)所承受的風(fēng)險(xiǎn)程度 D. 不能反映企業(yè)取得收益的時(shí)間價(jià)值因素 [答案 ]BCD [解析 ]本題的考點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。 衡風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系 [答案 ]B [