【正文】 資收益即機會成本屬于變動成本，它與現(xiàn)金持有量的多少密切相關(guān)，即現(xiàn)金持有量越大，機會成本越大，反之就越小。例如管理人員工資、安全措施費用等。 現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足，又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充所給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失。 成 本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。因此，成本分析模式是要找到機會成本、管理成本和短缺成本所組成的總成本曲線中最低點所對應(yīng)的現(xiàn)金持有量，把它作為最佳現(xiàn)金持有量。假設(shè)現(xiàn)金的機會成本率為 12%。 表 71 現(xiàn)金持有方案 單位：元 方案項目 甲 乙 丙 丁 現(xiàn)金平均持有量 25 000 50 000 75 000 100 000 機會成本 3 000 6 000 9 000 12 000 管理成本 20 000 20 000 20 000 20 000 短缺成本 12 000 6 750 2 500 0 這四種方案的總成本計算結(jié)果如表 72所示。 （二）存貨模型 企業(yè)平時持有較多的現(xiàn)金，會降低現(xiàn)金的短缺成本，但也會增加現(xiàn)金占用的機會成本；而平時持有較少的現(xiàn)金，則會增加現(xiàn)金的短缺成本，卻能減少現(xiàn)金占用的機會成本。如果經(jīng)常進行大量的有價證券與現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換，則會加大轉(zhuǎn)換交易成本?，F(xiàn)金的交易成本與現(xiàn)金轉(zhuǎn)換次數(shù)、每次的轉(zhuǎn)換量有關(guān)。可見，現(xiàn)金交易成本與持有量成反比。 現(xiàn)金的機會成本和交易成本是兩條隨現(xiàn)金持有量呈不同方向發(fā)展的曲線，兩條曲線交叉點相應(yīng)的現(xiàn)金持有量，即是總成本最低的現(xiàn)金持有量。 （ 2）每次出售有價證券以補充現(xiàn)金所需的交易成本，用 F表示；一定時期內(nèi)出售有價證券的總交易成本為： 交易成本＝（ T/C） F （ 3）持有現(xiàn)金的機會成本率，用 K表示；一定時期內(nèi)持有現(xiàn)金的總機 會成本表示為： 機會成本＝（ C/2） K 則：總成本＝機會成本＋交易成本＝（ C/2） K ＋（ T/C） F 。 【例 7－ 2】某企業(yè)每月現(xiàn)金需求總量為 5 200 000元，每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的成本為 1 000元，持有現(xiàn)金的再投資報酬率約為 10%，則該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量可以計算如下： 該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為 322 490元，持有超過 322 490 元則會降低現(xiàn)金的投資收益率，低于322 490元則會加大企業(yè)正常現(xiàn)金支付的風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額在上限和下限之間波動時，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無需進行調(diào)整。 該模型有兩條控制線和一條回歸線。回歸線 R可按下列公式計算： 式中： b—— 證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本； δ —— 企業(yè)每日現(xiàn)金流變動的標(biāo)準(zhǔn)差； i—— 以日為基礎(chǔ)計算的現(xiàn)金機會成本。根據(jù)該模型，可求得： H＝ 316 607 － 210 000 ＝ 29 821 （元） 該企業(yè)目標(biāo)現(xiàn)金余額為 16 607元。 計算出來的現(xiàn)金持有量 比較保守 。 ＝ min（管理成本＋機會成本＋轉(zhuǎn)換成本） 量＝ min（管理成本＋機會成本＋短缺成本） ＝ min（機會成本＋經(jīng)營成本＋轉(zhuǎn)換成本） ＝ min（機會成本＋經(jīng)營成本＋短缺成本） [答疑編號 5686070108] 『正確答案』 B 『答案解析』確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的成本模型認為最優(yōu)的現(xiàn)金持有量是使得現(xiàn)金的機會成本、管理成本、短缺成本之和最小化的持有量。（ ） [答疑編號 5686070109] 『正確答案』 √ 『答案解析』在隨機模型中，由于現(xiàn)金流量波動是隨機的，只能對現(xiàn)金持有量確定一個控制區(qū)域，定出上限和下限。所以本題題干的說法正確。但一般都包括以下主要內(nèi)容：資金集中、內(nèi)部結(jié)算、融資管理、外匯管理、支付管理等。資金集中管理管理模式逐漸被我國企業(yè)集團所采用。這種模式通常適用于企業(yè) 規(guī)模比較小 的公司。這種結(jié)算方式也通常適用于那些經(jīng)營 規(guī)模比較小 的企業(yè)。 （四）內(nèi)部銀行模式 它將 “ 企業(yè)管理 ” 、 “ 金融信貸 ” 和 “ 財務(wù)管理 ” 三者融為一體，一般是將企業(yè)的自有資金和商業(yè)銀行的信貸資金統(tǒng)籌運作。 （五）財務(wù)公司模式 財務(wù)公司是一種經(jīng)營部分銀行業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)，它一般是集團公司發(fā)展到一定 水平后，需要經(jīng)過人民銀行審核批準(zhǔn)才能設(shè)立的。其中，從收到原材料，加工原材料，形成產(chǎn)成品，到將產(chǎn)成品賣出的這一時期，稱為存貨周轉(zhuǎn)期；產(chǎn)品賣出后到收到顧客支付的貨款的這一時期，稱為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，是指介于企業(yè)支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時間段，它等于經(jīng)營周期減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。 圖 7– 5 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 上述周轉(zhuǎn)過程用公式來表示就是： 經(jīng)營周期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝經(jīng)營周期 — 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 其中： 存貨周轉(zhuǎn)期＝ 平均存貨 /每天的銷貨成本 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期＝平均應(yīng)收賬款 /每天的銷貨收入 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期＝平均應(yīng)付賬款 /每天的銷貨成本 所以，如果要 減少 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，可以從以下方面著手：加快制造與銷售產(chǎn)成品來減少存貨周轉(zhuǎn)期；加速應(yīng)收賬款的回收來減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期；減緩支付應(yīng)付賬款來延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。 周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和 [答疑編號 5686070201] 『正確答案』 ACD 『答案解析』延長存貨周轉(zhuǎn)期會延長現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。 收款成本包括浮動期成本，管理收款系統(tǒng)的相關(guān)費用（例如銀行手續(xù)費）及第三方處理費用或清算相關(guān)費用。收款浮動期主要是 紙基 支付工具導(dǎo)致的，有下列三種類型； （ 1）郵寄浮動期。 （ 3）結(jié)算浮動期。當(dāng) 然，這種延緩必須是合理合法的。 （未達賬項） 現(xiàn)金浮游量是指由于企業(yè)提高收款效率和延長付款時間所產(chǎn)生的企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額和銀行賬戶上的企業(yè)存款余額之間的差額。 支付應(yīng)付款 [答疑編號 5686070202] 『正確答案』 B 『答案解析』現(xiàn)金支出管理措施包括：使用現(xiàn)金浮游量；推遲應(yīng)付款的支付；匯票代替支票；改進 員工工資支付模式；透支；爭取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步；使用零余額賬戶。主要有以下兩方面： 特別是在企業(yè)銷售新產(chǎn)品、開拓新市場時，賒銷更具有重要的意義。 【例題】（ 2020年第二大題第 28小題）賒銷在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中所發(fā)揮的作用有（ ）。 二、應(yīng)收賬款的成本 應(yīng)收賬款會占用企業(yè)一定量的資金，而企業(yè)若不把這部分資金投放于應(yīng)收賬款，便可以用于其他投資并可能獲得收益。其計算公式如下： 應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息（即機會成本） ＝全年銷售額 /360 平均收現(xiàn)期 變動成本率 資本成本 平均收現(xiàn)期是指 各種收現(xiàn)期的加權(quán)平均數(shù)。 在賒銷交易中，債務(wù)人由于種種原因無力償還債務(wù)，債權(quán)人就有可能無法收回應(yīng)收賬款而發(fā)生損失，這種損失就是壞賬成本。 壞賬成本一般用下列公式測算： 應(yīng)收賬款的壞賬成本＝應(yīng)收賬款凈額 預(yù)計壞賬損失率 【例題】（ 2020年第一大題第 7小題）根據(jù)營運資金管理理論，下列各項中不屬于企業(yè)應(yīng)收賬款成本內(nèi)容的是（ ）。 三、應(yīng)收賬款的管理目標(biāo) 發(fā)生應(yīng)收賬款的原因，主要有以下兩種 : 第一，商業(yè)競爭。由競爭引起的應(yīng)收賬款，是一種 商業(yè)信用 。商品成交的時間和收到貨款的時間經(jīng)常不一致，這也導(dǎo)致了應(yīng)收賬款。 這就需要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種 政策的成本之間做出權(quán)衡。 四、信用政策 信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三個方面。如果企業(yè)執(zhí)行的信用標(biāo)準(zhǔn) 過于嚴(yán)格 ，可能會降低對符合可接受信用風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)客戶的賒銷額，減少壞賬損失，減少應(yīng)收賬款的機會成本，但不利于擴大企業(yè)銷售量甚至?xí)?因此限制企業(yè)的銷售機會；如果企業(yè)執(zhí)行的信用標(biāo)準(zhǔn) 過于寬松 ，可能會對不符合可接受信用風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)的客戶提供賒銷，因此會增加隨后還款的風(fēng)險并增加應(yīng)收賬款的管理成本與壞賬成本。無論信用信息從哪兒收集，都必須將成本與預(yù)期的收益進行對比。常用的信用定性分析法是 5C信用評價系統(tǒng)，即評估申請人信用品質(zhì)的五個方面：品質(zhì)、能力、資本、抵押和條件。通常使用 比率分析法 評價顧客的財務(wù)狀況。 【例題】（ 2020年第一大題第 10小題）企業(yè)在進行商業(yè)信用定量分析時，應(yīng)當(dāng)重點關(guān)注的指標(biāo)是（ ）。其他三個指標(biāo)屬于定性分析 指標(biāo)。（ ） [答疑編號 5686070206] 『正確答案』 『答案解析』如果企業(yè)執(zhí)行的信用標(biāo)準(zhǔn)過于嚴(yán)格，可能會降低對符合可接受信用風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)客戶的賒銷額，減少壞賬損失，減少應(yīng)收賬款的機會成本。 信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間，一般簡稱為信用期。延長信用期，會使銷售額增加，產(chǎn)生有利影響；與此同時，應(yīng)收賬款、收賬費 用和壞賬損失增加，會產(chǎn)生不利影響。如果縮短信用期，情況與此相反。 假設(shè)等風(fēng)險投資的最低報酬率為 15%，其他有關(guān)數(shù)據(jù)見下表 7－ 3： 表 7－ 3 信用期決策數(shù)據(jù) 項目 信用期間（ 30天） 信用期間（ 60天） 全年銷售量（件） 100 000 120 000 全年銷售額（單價 5元） 500 000 600 000 全年銷售成本（元）： 變動成本（每件 4元） 400 000 480 000 固定成本 50 000 50 000 毛利（元） 50 000 70 000 可能發(fā)生的收賬費用（元） 3 000 4 000 可能發(fā)生的壞賬損失（元） 5 000 9 000 [答疑編號 5686070207] 『正確答案』 在分析時，先計算放寬信用期得到的收益，然后計算增加的成本，最后根據(jù)兩者比較的結(jié)果做出判斷。 【例題】（ 2020年第四大題第 2小題） B公司是一家制造類企業(yè)，產(chǎn)品的變動成本率為 60%，一直采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，信用條件為 N/60。 為擴大產(chǎn)品的銷售量， B公司擬將信用條件變更為 N/90。假定等風(fēng)險投資最低報酬率為 10%，一年按 360天計算，所有客戶均于信用期滿付款。 [答疑編號 5686070208] 『正確答案』收益的增加額＝（ 1100－ 1000） （ 1－ 60%）＝ 40（萬元） （ 2）計算信用條件改變后 B公司應(yīng)收賬款成本增加額。 [答疑編號 5686070210] 『正確答案』 結(jié)論：應(yīng)改變信用條件。 【例 7－ 5】延續(xù)上例數(shù)據(jù)，假設(shè)上述 30天信用期變?yōu)?60天后，因銷售量增加，年平均存貨水平從 9 000件上升到 20 000件，每件存貨按變動成本 4元 計算，其他情況依舊。 存貨增加占用資金的應(yīng)計利息＝（ 20 000－ 9 000） 415% ＝ 6 600（元） 改變信用期間的稅前損益＝收益增加－成本費用增加 ＝ 20 000－ 7 000－ 1 000－ 4000－ 6 600 ＝ 1 400（元） 因為仍然可以獲得稅前收益，所以盡管會增加平均存貨，還是應(yīng)該采用 60 天的信用期。 現(xiàn)金折扣是企業(yè)對顧客在商品價格上的扣減。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價出售的顧客前來購貨，借此擴大銷售量。 收益的增加＝銷售量的增加 單位邊際貢獻 ＝（ 120 000－ 100 000） （ 5－ 4）＝ 20 000（元） 應(yīng)收賬款平均收賬期＝ 3050% ＋ 6050% ＝ 45（天） 提供現(xiàn)金折扣 的應(yīng)計利息＝ 600000/3604580%15% ＝ 9000（元） 應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加＝ 9000－ 5000＝ 4000（元） 收賬費用增加＝ 4 000－ 3 000＝ 1 000（元） 壞賬費用增加＝ 9 000－ 5 000＝ 4 000（元） 現(xiàn)金折扣成本增加＝新的銷售水平 新的現(xiàn)金折扣率 享受現(xiàn)金折扣的顧客比例－舊的銷售水平 舊的現(xiàn)金折扣率 享受現(xiàn)金折扣的顧客比例 ＝ 600000%50% － 500000 00 ＝ 2400（元） 收益增加－成本費用增加＝ 20200－（ 4000＋ 1000＋ 4000＋ 2400）＝ 8600（元） 由于可獲得稅前收益，故應(yīng)當(dāng)放寬信用期，提供現(xiàn)金折扣。企業(yè)如果采取較 積極的 收賬政策，可能會減少應(yīng)收賬款投資，減少壞賬損失，但要增加收賬成本。企業(yè)需要做出適當(dāng)?shù)臋?quán)衡。 （一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 【例 7－ 7】某企業(yè) 2020年 3月底應(yīng)收賬款余額為 285 000元，信用條件為在 60天內(nèi)按全額付清貨款，過去三個月的賒銷情況為： 1月份： 90 000元 2月份： 105 000元 3月份：