【正文】 5 萬元 （ 5） 計算其它字 母代表的數(shù)值 盈余公積 G=凈利潤 *10%=129 未分配利潤 =凈利潤 提取盈余公積 分配股利 =（ 1400+1290129） *（ 115%）= 萬元 備注：題中給出已分配股利 300 萬元，這是個出題的陷井，應(yīng)該計算出應(yīng)該分配的股利，應(yīng)分配的股利為（年初未分配利潤 +本年凈利潤 應(yīng)提盈余公積）*15%= 萬元 應(yīng)付股利 F== 應(yīng)付帳款 E=IHG200600400590F940=45 萬元 更多資料詳見 一、籌資管理的意義： 二、籌資的分類 ： ① 股權(quán)籌資 ② 債務(wù)籌資 ③ 衍生工具籌資 :包括 A：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和認(rèn)股權(quán)證（屬于股權(quán)性質(zhì)的其它衍生工具融資） B：可轉(zhuǎn)換公司債券：兼具股權(quán)和債務(wù)特性的混合籌資 ： ① 直接籌資：發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資 ② 間接籌資：銀行借款、融資租賃 ： ① 外部籌資 ② 內(nèi)部籌資：利潤留存 ： ① 長期： 1 年以上 ② 短期籌資 三、籌資管理的原則： 籌措合法；規(guī)模適當(dāng)（分析生產(chǎn)經(jīng)營情況預(yù)測需要量）；籌措及時（合理安排籌資時間）；來源經(jīng)濟（了解各種籌資渠道）；結(jié)構(gòu)合理（研究各種籌資成本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)） 四、企業(yè)資本金制度 實收資本制；授權(quán)資本制（成立時不一定一次籌足，只要第一期即可成文）；折衷資本制（類似于授權(quán)，但要規(guī)定首期出資額和最后一期繳清的期限 ,我國實行） 五、資本金管理原則：資本確定；資本充實；資本維持 六、資金成本高低排序：吸收直接投資 〉股票籌資〉留存收益〉融資租賃〉債券籌資〉銀行借款籌資 七、股票籌資 : :國家、法人、外商、社會公眾 :首次上市 (IPO)；特別處理 (ST) 發(fā)行方式 :① 非公開發(fā)行＝ → 定向募集增發(fā) ② 公開發(fā)行：分為首次公開發(fā)行和上市公開發(fā)行兩種，上市公開發(fā)行又分為增股（向社會公眾發(fā)售）和配股（向原股東配售） 留存收益： ① 盈余公積 ② 未分配利潤 八、戰(zhàn)略投資者： 是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密縣城須長期持有發(fā)行公司股票的法人。 即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)減 1，系數(shù)加 1 即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加 1，系數(shù)減 1 例 2：某企業(yè)于 2020 年 1 月 1 日從租賃公司租入一套設(shè)備，價值為 200 萬元，租期 5 年，租賃期江時預(yù)計殘值 10 萬元，歸租賃公司，年利率 7%，租賃手續(xù)費3%，租金每年末付一次 要求： ⑴ 計算每年應(yīng)支付的租金是多少？ 每年租金 =20010*（ P/F， 10%， 5） /（ P/A， 10%， 5） =（ 20010*） /= 萬元 ⑵ 租金攤銷計劃表： 年份 期初本金 ① 支付租金 ② 應(yīng)計租費 ③ =① *10% 本金償還額④ =② ③ 本金余額 ⑤ =① ④ 2020 2020000 511214 20200 311214 1688786 2020 1688786 511214 2020 511214 2020 511214 2020 511214 合計 2556070 十一、可轉(zhuǎn)換債券籌資的籌資特點： 1. 籌資靈活性：先以債券形式籌集債務(wù)資金，過段時間轉(zhuǎn)成股票，變成權(quán)益資金 2. 資本成本較低：利率一般低于普通債券的票面利率 3. 籌資效率高：公司通常在股市低迷的情況下發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，轉(zhuǎn)換價高于當(dāng)前股價 4. 存 在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力：如果持有人不轉(zhuǎn) 5. 存在回售的財務(wù)壓力 6. 股價大幅度上揚風(fēng)險：指股價大幅度上升，相對減少了籌集的金額 知識點拓展：解釋籌資效率高的含義： 當(dāng)前股價為 10 元 /股，想籌集 1000 萬元 : ① 如果發(fā)行股票，發(fā)行股數(shù) 1000 萬 /10 元 =100 萬股 ② 如果發(fā)行可轉(zhuǎn)債，設(shè)定轉(zhuǎn)換價格 20 元 /股，轉(zhuǎn)換股數(shù) =1000 萬 /20=50 萬股 相對來說，籌集 50 萬股當(dāng)然比籌集 100 萬股效率要高 十二、可轉(zhuǎn)換債券的基本要素： 1. 標(biāo)的股票：可以是本公司，也可以是其 它公司 2. 票面利率：一般低于公司債券利率 3. 轉(zhuǎn)換價格：在轉(zhuǎn)換期內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格：舉例說明：公司股票如果直接買是 10 元 /股，而公司如果發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，面值 1000 元，這張可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)換成公司股票 100 股，那么轉(zhuǎn)股價格就相當(dāng)于 1000/100=10 元 /股 4. 轉(zhuǎn)換比率 “每份可轉(zhuǎn)債在既定價格下能轉(zhuǎn)換成普通股股票的數(shù)量。 5. 轉(zhuǎn)換期：持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限，短于或等于債券期限 6. 贖回條款：公司股價連續(xù)高 于轉(zhuǎn)換價格達到某一幅度 → 此條款對公司有利 7. 回售條款：公司股價連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格達到某一幅度 → 此條款對把投資人有利 8. 強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款 → 此條款對發(fā)行公司有利 十三、認(rèn)股權(quán)證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)按約定價格認(rèn)購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率） 2. 銷售百分比法 =增量收入 *（敏感資產(chǎn)百分比 敏感負(fù)債百分比） 增加的留存收益 3. 資金習(xí)性預(yù)測法：將資金劃分為變動資金、不變資金和半變動資金，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來資金需要量的方法。 2020 年每股股利（ P0）為 元，預(yù)計股利為 5% 方案 2：發(fā)行債券 850 萬元，債券利率 10%，適用的企業(yè)所得稅稅率為 33% 假定上述兩方案的籌資費用均忽略不計 要求： ⑴ 根據(jù)資料一，運用高低點法測算甲企業(yè)的下列指標(biāo) ① 每元銷售收入占用變動現(xiàn)金 b=（最高點現(xiàn)金占用 最低點現(xiàn)金占用） /（最高點銷售收入 最低點銷售收入） =（ 750700） /（ 1202010000） = （備注：高點和低點以銷售收入 X 為主） ② 銷售收入占用不變現(xiàn)金總額 a=ybx=*12020=450 萬元 ⑵ 根據(jù)資料二為乙企業(yè)完成下列任務(wù) ① 按步驟建立總資金需求模型（備注：總資金需求要加上固定資產(chǎn)凈值） a=1000+570+1500+4500300390=6880 b=++= y=6880+ ② 測算 2020 年資金需求總量 Y=6880+*20200=13080 萬元 ③ 根據(jù)資料三為丙企業(yè)完成下列任務(wù) ① 計算 2020 年預(yù)計息稅前利潤 =15000*12%=1800 ② 計算每股收益無差別點 〖（ EBIT500） *（ 133%/） 400〗 /〖（ EBIT500850*10%） *（ 133%） /300〗 解得 EBIT=840 萬元 ③ 根據(jù)每股收益無差別點做出最優(yōu)籌資方案決策并說明理由 由于 2020 年預(yù)計息稅前利潤 1800 萬元，大于每股收益無差別點的息稅前利潤840 萬元 ，故應(yīng)選擇方案 2（發(fā)行債券）籌集資金 ④ 計算方案 1 增發(fā)新股的資金成本 =*(1+5%)/+5%=% 十五、資本成本是投資人對投入資金所要求的最低收 益率，可作為評價投資項目是否可行的主要比較。 最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下，使企業(yè)平均資本成本最低，企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購回部分股票的辦法予以調(diào)整。 解：當(dāng)債券 的市場價值等于 0 時，公司的市場價值 =0+1000*（ 130%） /10%=7000萬元 當(dāng)債券的市場價值等于 1000 萬元時： 公司的市場價值 =1000+[(10001000*5%)*（ 130%） ]/11%=7045 當(dāng)債券的市場價值等于 1500 萬元時： 公司的市場價值 =1500+[(15001500*6%)*（ 130%） ]/12%=6808 通過分析可知：債務(wù)為 1000 萬元時的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu) 平均資本成本 =5%*（ 130%） *1000/7045+11%*6045/7045=10% 例 2：公司息稅前利潤為 600 萬元，公司適用的所得稅稅率為 33%，公司目前總資本為 2020 萬元，其中 80%由普通股資本構(gòu)成，股票帳面價值為 1600 萬元， 20%由債券資本構(gòu)成，債券帳面價值為 400 萬元，假設(shè)債券市場價值與其帳面價值基本一致。準(zhǔn)備用發(fā)行債券購回股票的辦法予以調(diào)整。負(fù)債資本為 800 萬元時，企業(yè)價值最大，同時平均資本成本最低，所以此時的結(jié)構(gòu)為公司最 優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。 ⑴ 按介入程度：直接投資；間接投資 ⑵ 按投入領(lǐng)域：生產(chǎn)性投資；非生產(chǎn)性投資 ⑶ 按投資方向：對內(nèi)投資；對外投資 ⑷ 按投資內(nèi)容：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其它資產(chǎn)、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托 投資、保險投資 二、項目投資的特點： 投資內(nèi)容獨特；投資數(shù)額多；影響時間長；發(fā)生頻率低；變現(xiàn)能力差；投資風(fēng)險大 三、投資決策的影響因素： ⑴ 需求因素 ⑵ 時間和時間價值因素： ① 時間因素 建設(shè)起點 投產(chǎn)日 試產(chǎn)期達產(chǎn)日 終結(jié)點 建設(shè)期 達產(chǎn)期 項目計算期 運營期 ② 時間價值因素 ⑶ 成本因素：投入階段成本；產(chǎn)出階段成本 四、成本因素 ⑴ 投入階段成本 → 項目總投資 ① 原始投資：建設(shè)投資（固定資產(chǎn)、 無形資產(chǎn) 、其它資產(chǎn)投資） 流動資金投資 ② 建設(shè)期資本化利息 ⑵ 產(chǎn)出階段成本： ① 經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本） ② 營業(yè)稅金及附加 ③ 所得稅 五、財務(wù)可行性要素的估算 ⑴ 投入類財務(wù)可行性要素： ① 建設(shè)投資： 固定資產(chǎn)（建筑工程費、設(shè)備購置費、安裝工程費、其它費用） 其它資產(chǎn)（生產(chǎn)準(zhǔn)備 費、開辦費） 無形資產(chǎn) 預(yù)備費（基本預(yù)備費、漲價預(yù)備費） ② 墊支流動資金 流動資金投資額 =流動資產(chǎn)需用數(shù) 流動負(fù)債可用數(shù) 存貨類需用額 =（年經(jīng)營成本 年銷售費用） /產(chǎn)成品最多周轉(zhuǎn)次數(shù) 應(yīng)收帳款需用額 =年經(jīng)營成本 /應(yīng)收帳款的最多周轉(zhuǎn)次數(shù) 外購原材料需用額 =年外購原材料費用 /外購最多周轉(zhuǎn)次數(shù) ③ 經(jīng)營成本 ④ 相關(guān)稅金 ⑵ 產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素 營業(yè)收入 、 補貼收入、回收額（包括固定資產(chǎn)余值和墊支的流動資金） 六．投資項目財務(wù)可行性指標(biāo)類型 ⑴ 按是否考慮資金時間價值分類： ① 靜態(tài)評價指標(biāo) Ⅰ 總投資收益率 =年息稅前利潤 /項目總投資 Ⅱ 靜態(tài)投資回收期 ⅰ 特殊條件下用公式法 =建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計 /若干年相等的年凈現(xiàn)金流量 ⅱ 一般方法用列表法 =負(fù)值對應(yīng)的年份 +負(fù)值的絕對值 /下年凈現(xiàn)金流量 ② 動態(tài)評價指標(biāo) Ⅰ 凈現(xiàn)值：投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計 原始投資額現(xiàn)值 Ⅱ 凈現(xiàn)值率：投資項目的凈現(xiàn)值 /原始投資的現(xiàn)值合計 Ⅲ 內(nèi)部收益率：現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 =現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 ⑵ 按指標(biāo)性質(zhì)不同分類： ① 正指標(biāo)：越大越好，除靜態(tài)投資回收期以外的其它指標(biāo)都是 ② 反指標(biāo) ⑶ 按指標(biāo)在 決策中的重要性分類 ① 主要指標(biāo)：凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率 ② 次要指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期 ③ 輔助指標(biāo)：總投資收益率 七、關(guān)于凈現(xiàn)金流量幾個指標(biāo)的解釋 ⑴ NCF 投資項目凈現(xiàn)金流量指在項目計算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。 ⑶ 與全部投資現(xiàn)金流量表相比，項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金注入項目相同，但是和現(xiàn)金流出項目不同，在項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出項目中 包括借款本金歸還和借款利息支付，但是在全部投資的現(xiàn)金流量表中沒有這兩項。 八、新建項目投資凈現(xiàn)金流量的簡化計算方法 ⑴ 建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量 = 原始投資額 ⑵ 運營期某年凈現(xiàn)金流量 ① 所得稅前 =該年息稅前利潤 +該年折舊 +該年攤銷 +該年回收額 ② 所得稅后 =該年所得稅前凈現(xiàn)金流量 （該年息稅前利潤利息） *所得稅率 備注：息稅前利潤 =營業(yè)收入 不包括財務(wù)費用的總成 本費用 營業(yè)稅金及附加 九、凈現(xiàn)值的計算方法 ⑴ 一般方法：運營期各年凈現(xiàn)金流量不相等 公式法