【正文】 預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率） 2. 銷售百分比法 =增量收入 *（敏感資產(chǎn)百分比 敏感負(fù)債百分比） 增加的留存收益 3. 資金習(xí)性預(yù)測法：將資金劃分為變動資金、不變資金和半變動資金，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來資金需要量的方法。 ⑶ 與全部投資現(xiàn)金流量表相比，項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金注入項(xiàng)目相同，但是和現(xiàn)金流出項(xiàng)目不同，在項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出項(xiàng)目中 包括借款本金歸還和借款利息支付，但是在全部投資的現(xiàn)金流量表中沒有這兩項(xiàng)。 ① 甲方案調(diào)整后凈現(xiàn)值（項(xiàng)目計(jì)算期為 5 年，應(yīng)復(fù)利 7 次） =+*（ P/F， 10%， 5） +*（ P/F， 10%， 10） +*（ P/F， 10%， 15）+*（ P/F， 10%， 20） +*（ P/F， 10%， 25） +*（ P/F， 10%， 30） =萬元 ② 乙方案調(diào)整后凈現(xiàn)值（項(xiàng)目計(jì)算期為 7 年，應(yīng)復(fù)利 5 次） =141+141*（ P/F， 10%， 7） +141*（ P/F， 10%， 14） +141*（ P/F， 10%， 21） +141*（ P/F， 10%， 28） = 萬元 ⑹ 利用最短計(jì)算期法比較兩方案的優(yōu)劣 最短計(jì) 算期為 5 年，所以 甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值 =原方案的凈現(xiàn)值 = 萬元 乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值 =乙方案的年等額凈回收額 *（ P/A， 10%， 5）=*= 因?yàn)橐曳桨刚{(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。負(fù)債資本為 800 萬元時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，同時(shí)平均資本成本最低，所以此時(shí)的結(jié)構(gòu)為公司最 優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。 即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)減 1，系數(shù)加 1 即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加 1，系數(shù)減 1 例 2：某企業(yè)于 2020 年 1 月 1 日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值為 200 萬元，租期 5 年，租賃期江時(shí)預(yù)計(jì)殘值 10 萬元，歸租賃公司，年利率 7%，租賃手續(xù)費(fèi)3%，租金每年末付一次 要求： ⑴ 計(jì)算每年應(yīng)支付的租金是多少？ 每年租金 =20010*（ P/F， 10%， 5） /（ P/A， 10%， 5） =（ 20010*） /= 萬元 ⑵ 租金攤銷計(jì)劃表： 年份 期初本金 ① 支付租金 ② 應(yīng)計(jì)租費(fèi) ③ =① *10% 本金償還額④ =② ③ 本金余額 ⑤ =① ④ 2020 2020000 511214 20200 311214 1688786 2020 1688786 511214 2020 511214 2020 511214 2020 511214 合計(jì) 2556070 十一、可轉(zhuǎn)換債券籌資的籌資特點(diǎn)： 1. 籌資靈活性：先以債券形式籌集債務(wù)資金，過段時(shí)間轉(zhuǎn)成股票，變成權(quán)益資金 2. 資本成本較低：利率一般低于普通債券的票面利率 3. 籌資效率高：公司通常在股市低迷的情況下發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，轉(zhuǎn)換價(jià)高于當(dāng)前股價(jià) 4. 存 在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力：如果持有人不轉(zhuǎn) 5. 存在回售的財(cái)務(wù)壓力 6. 股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)：指股價(jià)大幅度上升，相對減少了籌集的金額 知識點(diǎn)拓展：解釋籌資效率高的含義： 當(dāng)前股價(jià)為 10 元 /股，想籌集 1000 萬元 : ① 如果發(fā)行股票，發(fā)行股數(shù) 1000 萬 /10 元 =100 萬股 ② 如果發(fā)行可轉(zhuǎn)債，設(shè)定轉(zhuǎn)換價(jià)格 20 元 /股，轉(zhuǎn)換股數(shù) =1000 萬 /20=50 萬股 相對來說，籌集 50 萬股當(dāng)然比籌集 100 萬股效率要高 十二、可轉(zhuǎn)換債券的基本要素： 1. 標(biāo)的股票：可以是本公司，也可以是其 它公司 2. 票面利率：一般低于公司債券利率 3. 轉(zhuǎn)換價(jià)格：在轉(zhuǎn)換期內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格：舉例說明：公司股票如果直接買是 10 元 /股，而公司如果發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，面值 1000 元，這張可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)換成公司股票 100 股，那么轉(zhuǎn)股價(jià)格就相當(dāng)于 1000/100=10 元 /股 4. 轉(zhuǎn)換比率 “每份可轉(zhuǎn)債在既定價(jià)格下能轉(zhuǎn)換成普通股股票的數(shù)量。 十八、財(cái)務(wù)決策的辦法主要有兩類： 一類是經(jīng)驗(yàn)判斷法：淘汰法；歸隊(duì)法；歸類法 一類是定量分析方法：優(yōu)選對比法；數(shù)學(xué)微分法；線性規(guī)劃法；概率決策法 更多資料詳見 一、預(yù)算特征： 預(yù)算最主要的特征是數(shù)量化和可執(zhí)行性，包括： 1. 預(yù)算必須與企業(yè)的戰(zhàn)略或目標(biāo)保持一致 2. 預(yù)算是一種可以據(jù)以執(zhí)行和控制經(jīng)濟(jì)活 動的最為具體的計(jì)劃，是對目標(biāo)的具體化，是將企業(yè)活動導(dǎo)向預(yù)定目標(biāo)的有力工具。一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論： 優(yōu)點(diǎn)：有利于企業(yè)資源的合理配置 缺點(diǎn)：沒有考慮時(shí)間價(jià)值、投入與產(chǎn)出、風(fēng)險(xiǎn)因素、容易造成短期行為 ：（最佳指標(biāo)是每股市價(jià)） 優(yōu)點(diǎn)：考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素、能避免短期行為、上市公司容易量化 缺點(diǎn)：通常只適用上市公司，不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)管理狀況、只強(qiáng)調(diào)股東利益 （價(jià)值指未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值） 優(yōu)點(diǎn)：考慮時(shí)間價(jià)值、考慮風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬關(guān)系、克服短期行為、以價(jià)值代替價(jià)格、避免外界因素干擾 缺點(diǎn)：過于理論化、不易量化和考核、對于非上市公司只能進(jìn)行專門評估 確定價(jià)值不準(zhǔn)確，在資本市場效率低下的情況下，股票價(jià)格很難反映企業(yè)價(jià)值。 二預(yù)算的作用 1. 通過引導(dǎo)和控制經(jīng)濟(jì)活動，使企業(yè)經(jīng)營達(dá)到預(yù)期目標(biāo) 2. 可以作為各目標(biāo)業(yè)績考核的標(biāo)準(zhǔn) 3. 可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個(gè)部門之間的協(xié)調(diào) 三、預(yù)算的體系： ： ① 業(yè)務(wù)預(yù)算：銷售預(yù)算；生產(chǎn)預(yù)算；材料采購預(yù)算 ② 專門決策預(yù)算：一般不納入業(yè)務(wù)預(yù)算，但應(yīng)計(jì)入與此有關(guān)的現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 3. 總預(yù)算即財(cái)務(wù)預(yù)算： ① 現(xiàn)金預(yù)算 ② 預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表：預(yù)計(jì)利潤表；預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 四、預(yù)算工作組織： 包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層 1. 董事會或類似機(jī)構(gòu)對企業(yè)預(yù)算管理工作負(fù)總責(zé) =決策層 2. 董事會或經(jīng)理辦公會可以根據(jù)情況設(shè)立預(yù)算委員會或指定財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)預(yù)算管理事宜（管理層） 3. 預(yù)算管理委會或財(cái)務(wù)管理部門主要擬定預(yù)算的目標(biāo)、政策、制定預(yù)算管理的具體措施和辦法（管理層） 4. 企業(yè)所屬基層單位是企業(yè)預(yù)算的基本單位，在企業(yè)預(yù)算管理部門的指導(dǎo)下，負(fù)責(zé)執(zhí)行其主要負(fù)責(zé)人對本單位財(cái)務(wù)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任（執(zhí)行層） 5. 企業(yè)管理部門負(fù) 責(zé)跟蹤管理、監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行情況，分析原因提出改進(jìn)意見 （考核層） 五、預(yù)算的編制程序 ：上下結(jié)合、分級編制、逐級匯總 六、預(yù)算編制方法： （與業(yè)務(wù)量有關(guān)） ① 固定預(yù)算：也叫靜態(tài)預(yù)算，根據(jù)正常的可實(shí)現(xiàn)的某一業(yè)務(wù)量為惟一基礎(chǔ)，缺點(diǎn)是過于呆板，可比性差 ③ 彈性預(yù)算：能夠適應(yīng)多種業(yè)務(wù)量水平，是在成本習(xí)性分類的基礎(chǔ)上。轉(zhuǎn)換比率=債券面值 /轉(zhuǎn)換價(jià)格。 更多資料詳見 第四章 投資管理 一、投資管理的分類： 本章所討論的投資屬于直接投資范疇的企業(yè)內(nèi)部投資，即項(xiàng)目投資。 例 2. 某企業(yè)目前有兩個(gè)備選項(xiàng)目，相關(guān)資料如下： 資料一：已知甲投資項(xiàng)目建設(shè)期投入全部原始投資，其累計(jì)各年稅后凈現(xiàn)金流量如表所示 時(shí)間（年） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 NCF（萬元） 800 600 100 300 400 400 200 500 300 600 700 累計(jì)NCF 800 1400 1500 1200 800 400 200 300 800 1400 2100 折現(xiàn)系數(shù) % 1 折現(xiàn)的NCF 800 資料二： 乙項(xiàng)目需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資 200 萬元，無形資產(chǎn)投資25 萬元，該項(xiàng)目建設(shè)期 2 年，經(jīng)營期 5 年，到期殘值收入 8 萬元，無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起 5 年攤銷完畢，投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動資產(chǎn)需用額 60 萬元，流動負(fù)債需用額 40 萬元，投產(chǎn)第 2 年預(yù)計(jì)流動資產(chǎn)需用額 90 萬元，流動負(fù)債需用額 30萬元，該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)收入 210 萬元，每年預(yù)計(jì)外購原材料、燃料、動力費(fèi) 50 萬元，工資福利費(fèi) 20 萬元，其它費(fèi)用 10 萬元，企業(yè)適用的增值稅率為 17%，教育費(fèi)附加率 3%，該企業(yè)不交納營業(yè)稅和消費(fèi)稅。 ⑵ 投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量不受融資方案和所得稅政策變化的影響，它是全面反映投資項(xiàng)目本身財(cái)務(wù)盈利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。 特點(diǎn)： → 證券期權(quán)性 分類： ① 美式：隨時(shí)履約 歐式：到期履約 ② 長期： 90 天 短期 十四、資金需要量預(yù)測方法 1. 因素分析法 =（基期資金平均占用額 不合理資金占用額） *（ 1177。 ② 零基預(yù)算：以零為出發(fā)點(diǎn)。 在上市公司，股東財(cái)富是由其擁有的股票數(shù)量和股票市場價(jià)格兩方面來決定的。（經(jīng)濟(jì)環(huán)境是最為重要的） 3. 金融環(huán)境：包括金融機(jī)構(gòu)、金融工具和金融市場三個(gè)方面 4. 法律環(huán)境：對企業(yè)的影響范圍包括企業(yè)組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)、投融資活動、日常經(jīng)營、收益分配等 十三、金融工具 是指融通資金雙方在金融市場上進(jìn)行資金交易，轉(zhuǎn)讓的工具，借助金融工具，資金從供給方轉(zhuǎn)移到需求方。 資料 2：根據(jù)隔開的資料計(jì)算得出的應(yīng)收帳款周圍率為 12次，存貨周轉(zhuǎn)率為 8次 資料 3：全年經(jīng)營性現(xiàn)金支出合計(jì)為 5400 萬元，其中已分配股利 300 萬元，資本性現(xiàn)金支出 240 萬元 資料 4：投融資產(chǎn)生的現(xiàn)金流入合計(jì)數(shù)為 400 萬元 資料 5：盈余公積計(jì)提比例為凈利潤的 10%，按可供投資者分配利潤的 15%分配現(xiàn)金股利 要求：（ 1）根據(jù)資料 1按照預(yù)計(jì)利潤表計(jì)算 2020 年的預(yù)計(jì)凈利潤 解：銷售成本 =銷售收入 *65%=6000*65%=3900 利潤總額 =銷售收入 銷售成本 三項(xiàng)費(fèi)用 =6000390080200100=1720 凈利潤 =1720*（ 125%） =1290 萬元 （ 2） 根據(jù)資料 2計(jì)算表中的 B和 C的數(shù)值 解：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /平均應(yīng)收帳款 （ 440+B） /2=6000/12 解得 B=560 萬元 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /存貨平均余額 6000/（ 460+C） /2=8 解得 C=515萬元 （ 3） 假設(shè)該企業(yè)不計(jì)提壞帳準(zhǔn)備，計(jì)算 2020 年的經(jīng)營現(xiàn)金收入（提示：除了應(yīng)收帳款以外，還要考慮應(yīng)收票據(jù)） 經(jīng)營現(xiàn)金收入 =銷售收入 +期初應(yīng)收帳款 期末應(yīng)收帳款 =6000+440560=5880 萬元 （ 4） 計(jì)算 A、 D、 I 的數(shù)值 貨幣資金 A=期初數(shù) +經(jīng)營性現(xiàn)金流入 經(jīng)營性現(xiàn)金流出 資本性現(xiàn)金支出 +投資融資現(xiàn)金流入 =現(xiàn)金余缺 +借款 利息 =400+58805400240+400=1040 萬元 資產(chǎn) D=A+B+C+1800+2020=5915 I=D=5915 萬元 （ 5） 計(jì)算其它字 母代表的數(shù)值 盈余公積 G=凈利潤 *10%=129 未分配利潤 =凈利潤 提取盈余公積 分配股利 =（ 1400+1290129） *（ 115%）= 萬元 備注：題中給出已分配股利 300 萬元，這是個(gè)出題的陷井，應(yīng)該計(jì)算出應(yīng)該分配的股利，應(yīng)分配的股利為（年初未分配利潤 +本年凈利潤 應(yīng)提盈余公積）*15%= 萬元 應(yīng)付股利 F== 應(yīng)付帳款 E=IHG200600400590F940=45 萬元 更多資料詳見 一、籌資管理的意義： 二、籌資的分類 ： ① 股權(quán)籌資 ② 債務(wù)籌資 ③ 衍生工具籌資 :包括 A：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和認(rèn)股權(quán)證（屬于股權(quán)性質(zhì)的其它衍生工具融資） B：可轉(zhuǎn)換公司債券：兼具股權(quán)和債務(wù)特性的混合籌資 ： ① 直接籌資：發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資 ② 間接籌資：銀行借款、融資租賃 ： ① 外部籌資 ② 內(nèi)部籌資：利潤留存 ： ① 長期： 1 年以上 ② 短期籌資 三、籌資管理的原則： 籌措合法；規(guī)模適當(dāng)（分析生產(chǎn)經(jīng)營情況預(yù)測需要量）；籌措及時(shí)（合理安排籌資時(shí)間）；來源經(jīng)濟(jì)（了解各種籌資渠道）；結(jié)構(gòu)合理（研究各種籌資成本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)） 四、企業(yè)資本金制度 實(shí)收資本制；授權(quán)資本制（成立時(shí)不一定一次籌足，只要第一期即可成文）；折衷資本制（類似于授權(quán)，但要規(guī)定首期出資額和最后一期繳清的期限 ,我國實(shí)行） 五、資本金管理原則：資本確定；資本充實(shí)；資本維持 六、資金成本高低排序：吸收直接投資 〉股票籌資〉留存收益〉融資租賃〉債券籌資〉銀行借款籌資 七、股票籌資 : :國家、法人、外商、社會公眾 :首次上市 (IPO)；特別處理 (ST)