金融市場機(jī)制理論(1)-在線瀏覽
2025-07-13 11:53本頁面
【正文】 量變化造成的。 (3)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) ：因市場流動(dòng)性不高或交易者自身在現(xiàn)金流動(dòng)出現(xiàn)問題所造成的。 但也有學(xué)者認(rèn)為， 風(fēng)險(xiǎn) 應(yīng)該由投資可能產(chǎn)生的虧損程度 來衡量。 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 (2)風(fēng)險(xiǎn)的度量 ● 采用收益率的方差來度量風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)于離散型的收益率分布，預(yù)期收益率的計(jì)算公式為： 其中， ri為第 i種可能收益， pi為其可能概率。它反映了 收益率概率分布 的分散程度，通常用收益率的方差或標(biāo)準(zhǔn)差來計(jì)量。 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 (3) 資產(chǎn)組合收益率與風(fēng)險(xiǎn) ★ 組合期望值和方差分別為 1np i iir w r?? ? 2 2 21np i i i j i j i ji w w w? ? ? ? ??????wi =第 i種資產(chǎn)所占比例； rhoij=第 i種資產(chǎn)和第 j種資產(chǎn)收益率之間的 相關(guān)系數(shù) 。 一般地，資產(chǎn)組合的分為： 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 和 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 。其主要包括 市場風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等。其 包括 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)等。在一個(gè)相同的風(fēng)險(xiǎn)度上，可能存在很多組合，其中 只有一個(gè)組合收益率最高 ，因而是有效的。 P?Pr第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 含義： 投資組合的有效邊界揭示了，一個(gè)追求同樣風(fēng)險(xiǎn)下的最高投資收益的 理性投資者 所應(yīng)選擇的資產(chǎn)組合位置。因而，選擇哪一個(gè)位置取決于投資者的偏好。一般地，風(fēng)險(xiǎn)承受能力低的投資者，最佳的組合位于有效邊界偏低的一端；反之，則可位于有效邊界偏高的一端。如果信息相當(dāng)緩慢地傳播到整個(gè)市場，而且投資者要花費(fèi)一定的時(shí)間分析該信息，然后作出反映，則市場會(huì)存在反映過度或反映不足的問題，資產(chǎn)價(jià)格就可能偏離所能得到的相關(guān)信息所反映的價(jià)值。 如果 資本市場是競爭性和有效率的 ，則投資的預(yù)期收益應(yīng)等于資本的機(jī)會(huì)成本，即 無風(fēng)險(xiǎn)的利率 。據(jù)此，市場可分為： (1)弱式市場假說 是指 信息集包括了過去的全部信息（即歷史信息） 。因此，掌握了過去的信息并不能預(yù)測未來的價(jià)格變動(dòng)。歷史價(jià)格信息和能獲得的公開信息就構(gòu)成半強(qiáng)式有效市場假說的信息集。與證券收益有關(guān)的信息能迅速體現(xiàn)在證券價(jià)格中。 第三節(jié) 市場效率假說 (3)強(qiáng)式市場假說 投資者能得到的所有信息均反應(yīng)在證券價(jià)格上 。 在強(qiáng)式有效市場中，任何信息，包括私人或內(nèi)幕信息，都無助于投資者獲得超額收益。 第四節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 (CAPM) ：馬科維茨 (1952年 )、夏普 (1964年 )、米勒、斯科爾斯以及莫頓等 2. 基本觀點(diǎn) 市場投資組合假設(shè) ：投資者的資產(chǎn)組合收益率、風(fēng)險(xiǎn)以及各種資產(chǎn)之間協(xié)方差的預(yù)期相同時(shí)，資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)之間存在以下線性關(guān)系： 其中， rf 表示無風(fēng)險(xiǎn)收益率； E(rM)
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