金融市場機(jī)制理論ppt課件-在線瀏覽
2025-06-24 04:14本頁面
【正文】 評估 債券價值評估 1. 按還本付息的方式，債券大體為三類： 到期一次支付本息； 定期付息、到期還本； 定期付息、沒有到期日。 (7)15 第七章 金融市場機(jī)制理論 第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 (7)16 第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 金融市場上的風(fēng)險(xiǎn) 1. 風(fēng)險(xiǎn)指的是什么？ ——未來結(jié)果的不確定性； ——未來出現(xiàn)壞結(jié)果如損失的可能性。 (7)17 第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 道德風(fēng)險(xiǎn) 1. 道德風(fēng)險(xiǎn)： hazard與 risk 在所有風(fēng)險(xiǎn)中，有其獨(dú)特性 。 (7)18 第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 道德風(fēng)險(xiǎn) 3. 存在的依據(jù)：信息不對稱。 4. 逆向選擇。進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)無所不在的金融投資尤其是如此。 換言之，衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小，是投資決策程序中的第一件事。 2. 投資風(fēng)險(xiǎn)定義為：各種未來投資收益率對期望收益率的偏離程度（標(biāo)準(zhǔn)差 σ ）。 正相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)，通過組合投資降低風(fēng)險(xiǎn)的程度就越低；負(fù)相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)，通過組合投資降低風(fēng)險(xiǎn)的程度就越高。 2. 通過增加持有資產(chǎn)的種類數(shù)就可以相互抵消的風(fēng)險(xiǎn)稱之為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即并非由于 “ 系統(tǒng) ” 原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)；投資分散化可以降低的就是這類風(fēng)險(xiǎn)。 (7)26 第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 投資分散化與風(fēng)險(xiǎn) 4. 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)： (7)27 第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 有效資產(chǎn)組合 1. 風(fēng)險(xiǎn)與收益是匹配的：期望高收益率必然要冒高風(fēng)險(xiǎn)；追求低的風(fēng)險(xiǎn)則只能期望低的收益率。有效資產(chǎn)組合定義為：風(fēng)險(xiǎn)相同但預(yù)期收益率最高的資產(chǎn)組合。圖中，落在 BAC 區(qū)間內(nèi)的任何一點(diǎn)代表在 n 種資產(chǎn)范圍內(nèi)所組成的某特定組合的組合風(fēng)險(xiǎn)與組合收益關(guān)系。 AC線段為 效益邊界線 。 2. 具體選擇哪一個點(diǎn)，取決于投資人的偏好：對于不同的投資人來說，是否 “ 最好 ” ，取決于他對風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。 了解資本資產(chǎn)定價模型，首先需要了解資本市場理論。 一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) ——國債； 一組風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) ——股票 ——組合：這是由于股票市場所有資產(chǎn)的組合，在一定意義上可以代表社會所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的集合。 (7)33 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本市場理論 2. 用 F和 M分別代表一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場組合，則新的資產(chǎn)組合等于 F + M。 資產(chǎn)組合的期望收益率即可依據(jù)這個公式計(jì)算 。 2. 為此，需要確定 持有該資產(chǎn)后，對整個資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響程度。這一系數(shù)相當(dāng)于資產(chǎn) i 與市場組合（資產(chǎn) i 包括在內(nèi)的市場組合）的協(xié)方差同市場組合方差之比： 2,mmii??? ? ?i 即代表第 i 種資產(chǎn)的市場風(fēng)險(xiǎn)溢價系數(shù)。 (7)39 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型 市場均衡狀態(tài)下單個資產(chǎn)的期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。 (7)40 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型 ，引起了大量進(jìn)一步的討論： 如，一些研究結(jié)果顯示 β 系數(shù)與資產(chǎn)的平均收益率之間的關(guān)系并不密切； 如，定價公式中只考慮了對市場風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償；而被統(tǒng)稱為非市場風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，也是投資者事實(shí)上不能不考慮的因素。 ：內(nèi)在價值與時間價值。 時間價值 =期權(quán)費(fèi)－內(nèi)在價值 (7)43 第七章第六節(jié) 期權(quán)定價模型 期權(quán)價格 3. 期權(quán)的內(nèi)在價值不會小于零。 (7)44 第七章第六節(jié) 期權(quán)定價模型 期權(quán)價格 4. 期權(quán)價值的邊界只給出了一個價值變化區(qū)間； 要得到具體的數(shù)量值，還需要借助于不斷發(fā)展的期權(quán)定價模型。在這方面做出重要貢獻(xiàn)的是費(fèi)雪 斯科爾斯和羅泊特 解決了期權(quán)的定價方法，對于現(xiàn)代金融理論和實(shí)踐的發(fā)展有重大意義。 (7)46 第七章第六節(jié) 期權(quán)定價模型 期權(quán)定價模型 3. 設(shè)計(jì)一個對沖型的資產(chǎn)組合 ，它 包括： （ 1）買進(jìn)一定量的現(xiàn)貨資產(chǎn)； （ 2）賣出一份該期權(quán)相關(guān)資產(chǎn)的看漲期權(quán)（就歐式期
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