現(xiàn)代金融市場(chǎng)理論ppt課件-在線瀏覽
2025-06-29 12:31本頁(yè)面
【正文】 者以下幾個(gè)難以解決的問題： 數(shù)量問題 選擇偏差 小概率事件問題 數(shù)量問題 假設(shè)某基金管理人公司管理價(jià)值 20億的人民幣資金，某年基金的年收益率高于市場(chǎng)收益水平，多帶來 200萬收益。 選 擇 偏 差 如果某個(gè)投資者確實(shí)掌握了某種投資分析方法可以幫助他在證券市場(chǎng)上日進(jìn)斗金，那么這個(gè)投資者不大可能把這個(gè)方法公之于眾，相反，他會(huì)對(duì)這一方法嚴(yán)加保密，以使自己能夠在證券市場(chǎng)上獲得更多的收益。因此，在證券市場(chǎng)效率的研究中，人們更多的得到關(guān)于支持這一假說的證據(jù)，較少的獲得反對(duì)這一假說的證據(jù)。但是，這些投資者的成功是否能從反面說明市場(chǎng)效率假說的錯(cuò)誤呢？ 不能，因?yàn)檫@些投資者成功可能是小概率事件發(fā)生的現(xiàn)象。 規(guī)?，F(xiàn)象 20世紀(jì) 80年代以來，一些研究表明，在排除風(fēng)險(xiǎn)因素之外，小公司的股票收益率要明顯高于大公司的股票收益率。 四、關(guān)于效率市場(chǎng)假說的另一些實(shí)證研究 首先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過濾準(zhǔn)則，當(dāng)股市收益和交易量滿足過濾準(zhǔn)則就會(huì)買入或賣出股票的投資策略。 第二節(jié) 資產(chǎn)組合與選擇理論 一、投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 證券投資的收益有兩個(gè)來源，即股利收入 (或利息收入 )加上資本利得（或資本損失）。 一、投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 證券投資單期的收益率可定義為 : ………… （ ） 其中： R是收益率， t指特定的時(shí)間段， Dt是第 t期的現(xiàn)金股利（或利息收入）， Pt是第 t期的證券價(jià)格， P t1 是第 t1期的證券價(jià)格。 由于風(fēng)險(xiǎn)證券的收益不能事先確知，投資者只能估計(jì)各種可能發(fā)生的結(jié)果（事件）及每一種結(jié)果發(fā)生的可能性（概率），因而風(fēng)險(xiǎn)證券的收益率通常用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的期望值來表示： ???niii PRR1其中： 為預(yù)期收益率， Ri是第 i種可能的收益率， Pi是收益率 Ri發(fā)生的概率， n是可能性的數(shù)目。 σ 范圍內(nèi)， 95%的收益率在177。 二、證券組合收益和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定 （一）雙證券組合收益和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定 預(yù)期值 方 差 協(xié)方差 相關(guān)系數(shù) 公 式 經(jīng)濟(jì)意義 p A A B BR X R X R??( ) ( )A B A i A B i B ii R R R R P? ? ? ??2 2 2 2 2P A B2A A B B A BX X X? ? ? ? ?? ? ?ABABAB?? ???雙證券組合的預(yù)期收益率 雙證券組合的風(fēng)險(xiǎn) 衡量這兩種證券一起變動(dòng)的方向和幅度 兩證券收益變動(dòng)之間的互動(dòng)關(guān)系 相關(guān)系數(shù) 相關(guān)系數(shù)的一個(gè)重要特征為其取
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