金融市場(chǎng)綜述ppt課件-在線(xiàn)瀏覽
2025-03-09 00:33本頁(yè)面
【正文】 0 1 / 1 9 8 2 0 1 / 1 9 8 6 0 1 / 1 9 9 0 0 1 / 1 9 9 4 0 1 / 1 9 9 8 0 1 / 2 0 0 2收益率(%)2 年期5 年期10 年期20 年期Dr. Ouyang 21 中長(zhǎng)期國(guó)債風(fēng)險(xiǎn) ? 通貨膨脹預(yù)期 – 如果預(yù)期未來(lái)通貨膨脹率會(huì)上升，那么市場(chǎng)的利率也會(huì)跟著上升 ? 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) – 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁也會(huì)帶動(dòng)對(duì)資本的需求，從而提升利率 ? 貨幣供給 – 貨幣供給增加會(huì)增加可貸資金，從而壓低利率 ? 預(yù)算赤字 – 財(cái)政赤字增加，意味著政府借款增加，會(huì)提升利率 ? 期限 – 國(guó)債的期限越長(zhǎng)，利率波動(dòng)越劇烈 Dr. Ouyang 22 聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券 ? 聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券 (Federal Agency Bonds) – 由聯(lián)邦政府屬下的 政府國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì) 和 聯(lián)邦住房信貸抵押協(xié)會(huì) ，以及政府特許的 聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)， 為家庭住房貸款提供資金。 – 主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于利率風(fēng)險(xiǎn)，即由于利率變化而帶來(lái)的借款者提前或者延遲償付本金的風(fēng)險(xiǎn)。 – 聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券的市場(chǎng)規(guī)模非常龐大，可以與國(guó)債相提并論。 ? 例：投資者甲購(gòu)買(mǎi)一套商品房，房?jī)r(jià) 30萬(wàn)元，其中 3萬(wàn)為投資者甲首付，其余 27萬(wàn)元為銀行提供的抵押貸款，投資者甲在房屋交付使用以后應(yīng)每月向銀行償還 3000元人民幣，分 10年付清。 Dr. Ouyang 24 抵押貸款證券化 家庭 家庭 家庭 家庭 貸款機(jī)構(gòu) 聯(lián)邦機(jī)構(gòu) 個(gè)人投資者 機(jī)構(gòu)投資者 海外投資者 抵押貸款本息 政府機(jī)構(gòu)債券本息 Dr. Ouyang 25 政府機(jī)構(gòu)債券的風(fēng)險(xiǎn) ? 利率風(fēng)險(xiǎn) – 由于利率波動(dòng)而帶來(lái)債券價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn) ? 提前償付風(fēng)險(xiǎn) – 由于借款人提前償付而給債券投資者帶來(lái)利息損失的風(fēng)險(xiǎn) ? 信用風(fēng)險(xiǎn) – 借款人延期付款或者不還款的風(fēng)險(xiǎn) ? 測(cè)定風(fēng)險(xiǎn) – 由于提前還款率設(shè)定錯(cuò)誤而定價(jià)過(guò)高或者過(guò)低的風(fēng)險(xiǎn) Dr. Ouyang 26 市政債券 ? 市政債券 (Municipal Bonds) – 是由州和地方政府發(fā)行的，有違約風(fēng)險(xiǎn)，按償付資金來(lái)源可以分為兩類(lèi)。 Dr. Ouyang 27 案例：橘縣破產(chǎn) 1994年 12月，美國(guó)最富有的縣－加州橘縣因未能償還到期債務(wù)而宣布財(cái)政破產(chǎn)。 不幸的是，美聯(lián)儲(chǔ)從 1994年開(kāi)始就不斷提高利率，從而導(dǎo)致債券價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑。在利率上升的市場(chǎng)環(huán)境下， 206億美元的投資總計(jì)損失 17億美元，最終導(dǎo)致了橘縣破產(chǎn)。 Pool)，然后再發(fā)行； – 多數(shù)公司債券是由投資銀行承銷(xiāo)； – 垃圾債券，指的是高風(fēng)險(xiǎn)的次級(jí)債券 (Subordinate Bonds)； – 公司債券的二級(jí)市場(chǎng)既有 NYSE等場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，也有柜臺(tái)交易市場(chǎng)，但是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的規(guī)模占優(yōu)勢(shì)。 ? 債券的條約， covenants，指的時(shí)債券的條款，條款對(duì)經(jīng)理人限制越嚴(yán)格，對(duì)投資者的保護(hù)越強(qiáng)。 ? 公司的還款能力， capacity to pay，考察公司的盈利能力。 Dr. Ouyang 32 歐洲債券市場(chǎng) 資料來(lái)源：歐洲中央銀行 ?債務(wù)市場(chǎng)規(guī)模 Dr. Ouyang 33 歐洲債券市場(chǎng) 資料來(lái)源：歐洲中央銀行 ?債務(wù)市場(chǎng)規(guī)模（按發(fā)行者分類(lèi)） Dr. Ouyang 34 歐洲債券市場(chǎng) ?歐盟，日本以及美國(guó) 3月期利率走勢(shì) ?歐盟，日本以及美國(guó) 10年期利率走勢(shì) 資料來(lái)源：歐洲中央銀行 Dr. Ouyang 35 金融機(jī)構(gòu)的角色 金融機(jī)構(gòu) 在債券市場(chǎng)的活動(dòng) 商業(yè)銀行等存款機(jī)構(gòu) ?為自有資產(chǎn)組合購(gòu)買(mǎi)債券； ?承銷(xiāo)市政債券； ?發(fā)行債券，籌集資金； 金融公司 ?發(fā)行債券，籌集長(zhǎng)期資本 共同基金 ?為自有資產(chǎn)組合購(gòu)買(mǎi)債券 經(jīng)紀(jì)公司 ?撮合二級(jí)市場(chǎng)的債券交易 投資銀行 ?承銷(xiāo)政府中長(zhǎng)期國(guó)債和公司債券 保險(xiǎn)公司 ?為自有資產(chǎn)組合購(gòu)買(mǎi)債券； 養(yǎng)老基金 ?為自有資產(chǎn)組合購(gòu)買(mǎi)債券； 資料來(lái)源： Jeff Madura， Financial Markets and Institutions Dr. Ouyang 36 4. 股票市場(chǎng) ? 國(guó)際股票市場(chǎng)概況 ? 首次公開(kāi)發(fā)行 ? 主板 /二板市場(chǎng) ? 國(guó)際股票市場(chǎng)的融合 Dr. Ouyang 37 國(guó)際股票市場(chǎng) 股票交易所 上市公司數(shù) 總市值 （十億美元） 日均交易量 (百萬(wàn)股 ) 市盈率 國(guó)外投資者持股限制 美國(guó) 3,047 11,400 540 23 無(wú) 英國(guó) 2,991 2,300 不詳 21 無(wú) 日本 2,387 2,100 454 28 無(wú) 德國(guó) 3,003 1,100 不詳 12 無(wú) 法國(guó) 886 915 不詳 25 無(wú) 加拿大 1,323 758 88 25 有最高額限制 瑞士 3,890 687 不詳 26 非記名股票 荷蘭 350 593 不詳 22 無(wú) 中國(guó)香港 674 278 不詳 不詳 無(wú) 中國(guó)大陸 752 220 960 44 只開(kāi)放 B股 Source： Jeff Madura: Financial Markets and Institutions, dated year 1998 Dr. Ouyang 38 世界主要股票交易所 0 2 , 0 0 0 , 0 0 0 4 , 0 0 0 , 0 0 0 6 , 0 0 0 , 0 0 0 8 , 0 0 0 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 , 0 0 0 1 2 , 0 0 0 , 0 0 0N Y S ET o k y oN a s d a qL o n d o nE u r o n e x tD e u t s c h e B 246。 P 大型股倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)道瓊斯工業(yè)指數(shù)巴黎C A C 4 0上證A 股日經(jīng)2 2 5多倫多綜合指數(shù)Dr. Ouyang 40 主板 /二板市場(chǎng) ? 上市企業(yè) ? 畢業(yè)制度 ? 風(fēng)險(xiǎn)程
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