現(xiàn)代金融市場理論ppt課件-wenkub
2023-05-27 12:31:58 本頁面
【正文】 有效市場假說的類型 羅伯特 (Roberts )根據(jù)股票價(jià)格對(duì)相關(guān)信息反映的范圍不同，將市場效率分為三類：弱式有效市場，半強(qiáng)式有效市場和強(qiáng)式有效市場。 股票價(jià)格的隨機(jī)游走與效率市場假說 股票價(jià)格的變化完全是隨機(jī) 的。 1970年法瑪也認(rèn)為 ，股票價(jià)格收益率序列在統(tǒng)計(jì)上不具有 記憶性 ， 所以投資者無法根據(jù)歷史的價(jià)格來預(yù)測其未來的走勢 。 “ 有效市場假說 ” 起源于 20世紀(jì)初，這個(gè) 假說的奠基人是一位名叫路易斯 格林斯潘先生昨天不在達(dá)沃斯真是明智，否則他將成為眾矢之的。 宣告儀式發(fā)生在一場頭腦風(fēng)暴會(huì)議上，與會(huì)者包括眾多世界一流經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政治家、商界領(lǐng)袖 …… 以及少數(shù)戴著墨鏡和假須的銀行家。１９８７年，歐洲管理論壇更名為世界經(jīng)濟(jì)論壇。達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇 世界經(jīng)濟(jì)論壇是一個(gè)非官方的國際組織，總部設(shè)在瑞士日內(nèi)瓦。論壇因每年年會(huì)都在達(dá)沃斯召開，故也被稱為 “ 達(dá)沃斯論壇 ” 。 對(duì)于 “ 主要是什么樣的政策理念導(dǎo)致了這場全球金融危機(jī) ” 這個(gè)問題，到目前為止最普遍的回答是對(duì)于 “ 市場具有自我調(diào)節(jié)機(jī)制 ” 的信念。 第二章 現(xiàn)代金融市場理論 有效市場理論 資產(chǎn)組合與選擇理論 資產(chǎn)定價(jià)理論 行為金融理論 第一節(jié) 有效市場理論 一、有效市場假說的形成與發(fā)展 尤金 巴舍利耶的 法國數(shù)學(xué)家，他把統(tǒng)計(jì)分析的方法應(yīng)用于股 票收益率的分析，發(fā)現(xiàn)其波動(dòng)的數(shù)學(xué)期望值 總是為零。 法瑪?shù)倪@個(gè)結(jié)論不免使許多在做股價(jià)分析的人有點(diǎn)沮喪 ， 他們?nèi)ρ芯扛骷夜镜臅?huì)計(jì)報(bào)表與未來前景以決定其價(jià)值 ， 并試圖在此基礎(chǔ)上做出正確的金融決策 。我們稱這種現(xiàn)象叫做股 票價(jià)格的隨機(jī)游走 。 弱式有效市場是指 證券價(jià)格已經(jīng)反映了所有的歷史信息，如市場價(jià)格的變化狀態(tài)，交易量變化狀況，短期利率變化狀況等。 三、效率市場假說的實(shí)證檢驗(yàn) （一） 效率市場假說面臨的測試問題 效率市場假說并未被廣大投資者廣泛接受，其中爭論最多的就是證券分析究竟可以在多大程度上改善投資成果。而那些經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)各種投資分析方法均不能從證券市場上獲取超額收益的人，才愿意公布其研究成果并說明市場是有效率的。 四、關(guān)于效率市場假說的另一些實(shí)證研究 盡管許多實(shí)證研究對(duì)效率市場假說作出了肯定，但同時(shí)也確實(shí)存在著相當(dāng)一部分實(shí)證研究的結(jié)果對(duì)效率市場假說提出了質(zhì)疑。 四、關(guān)于效率市場假說的另一些實(shí)證研究 時(shí)間分散化策略 是指投資者根據(jù)不同的價(jià)格分批購買股票，以攤低成本的策略，而時(shí)間分散化指根據(jù)股票的風(fēng)險(xiǎn)將隨著投資期限的延長而降低的信念，隨著投資者年齡的增長而將股票的比例逐步減少
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