【正文】 00+2020） /20200]=2100（萬元） （ 2） 2020 年需要對(duì)外籌集的資金量 =（ 2100+148） 20200 （ 1+30%） 12% （ 160%） =22481248=1000（萬元） (3)發(fā)行債券的資金成本 =100010% （ 133%） /1000=% （五）綜合題 赤誠(chéng)公司 1995 年至 1999 年各年產(chǎn)品銷售收入分別為 2020 萬元、 2400 萬元、 2600 萬元、 2800 萬元和 8 3000 萬元；各年年末現(xiàn)金余額分別為 110 萬元、 130萬元、 140 萬元、 150 萬元和 160萬元。1999 年銷售凈利率為 10%，公司擬按每股 元的固定股利進(jìn)行利潤(rùn)分配。 2020 年所需對(duì)外籌資部分可通過面值發(fā)行 10 年期、票面利率為 10%，到期一次還本付息的公司債券予以解決，債券籌資費(fèi)率為 2%，公司所得稅稅率為 33%。 （ 3）按 y=a+bx 的方程建立資金預(yù)測(cè)模型。 （ 5）計(jì)算債券發(fā)行總額和債券成本。（ 2020 年） 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 2020 年 12月 31 日 單位：萬元 [答案 ] （ 1）計(jì)算 1999 年凈利潤(rùn)及應(yīng)向投資者分配的利潤(rùn) 凈利潤(rùn)＝ 300010% ＝ 300（萬元） 向投資者分配利潤(rùn)＝ 1000 ＝ 200（萬元） 9 （ 2）采用高低點(diǎn)法計(jì)算 “ 現(xiàn)金 ” 項(xiàng)目的不變資金和每萬元銷售收入的變動(dòng)資金 每萬元銷售收入的變動(dòng)資金＝（ 160110） /（ 30002020）＝ （萬元） 不變資金＝ 3000 ＝ 10（萬元） （ 3）按 y=a+bx 的方程建立資金預(yù)測(cè)模型 a=10+60+100(60+20)+510=600(萬元 ) b＝ ++－（ +）＝ (萬元 ) y=600+ （ 4）預(yù)測(cè)該公司 2020 年資金需要總量及需新增資金量?？陀^題歷來在本章出題所占分?jǐn)?shù)較多，而且客觀題的出題點(diǎn)很 多，其中最主要的是各種籌資方式特點(diǎn)的比較。 第一節(jié) 企業(yè)籌資概述 本節(jié)重點(diǎn) ： 一、企業(yè)籌資的含義和動(dòng)機(jī)（熟悉） 企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。 10 二、企業(yè)籌資的分類：（掌握） （ 1）按照資金的來源渠道不 同，分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資。 （ 3）按照資金的取得方式不同，分為內(nèi)源籌資和外源籌資。 （ 5）按照所籌資金使用期限的長(zhǎng)短，分為短期資金籌集與長(zhǎng)期資金籌集 例題：下列屬于直接籌資方式的有（ ）。 （二）定量預(yù)測(cè)法（掌握） 主要介紹比率預(yù)測(cè)法和資金習(xí)性預(yù)測(cè)法。 【例題】某公司 2020 年銷售收入為 1000 萬元，銷售凈利率為 10%，凈利潤(rùn)的 60%分配給投資者。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同比率增減，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和。預(yù)測(cè)該公司 2020 年外部融資需求量。例如，如果固定資產(chǎn)尚有剩余生產(chǎn)能力，則銷售增加固定資產(chǎn)不必增加，此時(shí)固定資產(chǎn)就不是隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目；否則，如果固定資產(chǎn)已經(jīng)沒有剩余生產(chǎn)能力，銷售增加固定資產(chǎn)也必須增加，此時(shí)固定資產(chǎn)凈值就是隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目。 注意：教材 63 頁銷售額比率法的假定基礎(chǔ)。 銷售額比率法 （ 1）假設(shè)前提：企業(yè)的部分資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額同比例變化；企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達(dá)到最優(yōu)。 2020年 12 月31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下： 資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表） 2020 年 12 月 31 日 單位：萬元 資產(chǎn) 期末余額 負(fù)債及所有者權(quán)益 期末余額 貨幣資金 應(yīng)收賬款凈額 存貨 固定資產(chǎn)凈值 無形資產(chǎn) 3000 6000 7000 1000 應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù) 長(zhǎng)期借款 實(shí)收資本 留存收益 2020 9000 4000 2020 資產(chǎn)總計(jì) 負(fù)債與所有者權(quán)益總計(jì) 該公司 2020 年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng) 30%，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值 148 萬元。公司如需對(duì)外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為 10%、期限為 10 年、每年年未付息的公司債券解決。 要求： （ 1）計(jì)算 2020 年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金 （ 2）預(yù)測(cè) 2020 年需要對(duì)外籌集資金量 答案： （ 1）計(jì)算 2020 年公司需增加的 營(yíng)運(yùn)資金 流動(dòng)資產(chǎn)占銷售收入的百分比 =10000/20200=50% 流動(dòng)負(fù)債占銷售收入的百分比 =3000/20200=15% 增加的銷售收入 =2020030%=6000（萬元） 增加的營(yíng)運(yùn)資金 =增加的流動(dòng)資產(chǎn) 增加的流動(dòng)負(fù)債 =600050%600015%=2100（萬元） （ 2）預(yù)測(cè) 2020 年需要對(duì)外籌集資金量 增加的留存收益 =20200（ 1+30%） 12%（ 160%） =1248（萬元） 對(duì)外籌集資金量 =148+21001248=1000（萬元） P65 （ 1）幾個(gè)基本概念 （ 2）總資金直線方程： y=a+bx ① 高低點(diǎn)法 選擇業(yè)務(wù)量最高最低的兩點(diǎn)資料 根據(jù)銷售量選擇高低點(diǎn)。 設(shè)產(chǎn)銷量為自變量 x，資金占用量為因變量 y，它們之間的 關(guān)系可用下式表示： 14 總資金直線方程： y=a+bx 式中： a 為不變資金， b 為單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金，其數(shù)值可采用高低點(diǎn)法求得。 例 2：某企業(yè) 2020 年銷售收入與資產(chǎn)情況如下： 單位：萬元 時(shí) 間 銷售收入 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 第一季度 600 1400 2100 3500 6500 1080 第二季度 500 1200 1900 3100 6500 930 第三季度 680 1620 2560 4000 6500 1200 第四季度 700 1600 2500 4100 6500 1230 合 計(jì) 2480 5820 9060 14700 6500 4440 要求：要求采用高低點(diǎn)法分項(xiàng)建立資金預(yù)測(cè)模型，并預(yù)測(cè)當(dāng) 2020 年銷售收入為 2700 萬元時(shí)企業(yè)的資金需要總量 注意：我們選擇高點(diǎn)和低點(diǎn)的依據(jù)是業(yè)務(wù)量，而非資金占用量。x=7520+ 當(dāng) 2020 年銷售收入預(yù)計(jì)達(dá)到 2700 萬元時(shí) 預(yù)計(jì)需要的資金總額 =7520+=30470（元） ② 回歸直線分析法： 總資金直線方程： y=a+bx 15 將 n個(gè)方程相加，即有： 參照教材 68 頁的 例 33 回歸分析法的特點(diǎn)：比較科學(xué)，精確度高，但是計(jì)算繁雜。某企業(yè)產(chǎn)銷量與資金需要量表 年度 產(chǎn)銷量（ x）（萬噸） 資金需要量（ y）（萬元） 2020 500 2020 475 2020 450 2020 520 2020 550 答案： 回歸直線方程數(shù)據(jù)計(jì)算表 年度 產(chǎn)銷量（ x） （萬噸） 資金需要量（ y）（萬元） xy x2 2020 500 3000 36 2020 475 2020 450 2250 25 2020 520 3380 2020 550 3850 49 n=5 Σx=30 Σy=2495 Σxy= Σx2= 代入聯(lián)立方程： 得： 解方程得： a=205（萬元）； b=49（元 /萬噸）；所以： y=205+49x 16 2020 年的資金需要量 =205+49=（萬元） . 某企業(yè) 2020 年度的年銷售收入與資產(chǎn)情況如下： 單位：萬元 時(shí)間 銷售收入 現(xiàn)金 應(yīng)收帳款 存貨 固定資產(chǎn) 流動(dòng) 負(fù)債 第一季度 600 1400 2100 3500 6500 1080 第二季度 500 1200 1900 3100 6500 930 第三季度 680 1620 2560 4000 6500 1200 第四季度 700 1600 2500 4100 6500 1230 合計(jì) 2480 5820 9060 14700 6500 4440 要求： ( l)采用高低點(diǎn)法分項(xiàng)建立資金預(yù)測(cè)模型，并預(yù)測(cè)當(dāng) 2020年銷售收入為 2700 萬元時(shí)企業(yè)的資金需要總量，并根據(jù)模型確定計(jì)算 2020 年比 2020 年增加的資金數(shù)量。 高低點(diǎn)法是選擇業(yè)務(wù)量最高最低的兩點(diǎn)資料進(jìn)行計(jì)算，所以本題應(yīng)以第二和第四季度的資料為準(zhǔn)。 應(yīng)收賬款的模型：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)資金 b2=（ 25001900） /（ 700500） =3 不變資金 a2=25003700=400 存貨的模型：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)資金 b3=（ 41003100） /（ 700500） =5 不變資金 a3=41005700=600 固定資產(chǎn)的模型：不變資金 a4=6500 流動(dòng)負(fù)債的模型： 單位變動(dòng)資金 b5=（ 1230930） /（ 700500） = 不變資金 a5==700=180 所以總資金預(yù)測(cè)模型為： 不變總資金 a =200+400+600+6500180=7520 單位變動(dòng)資金 b=2+3+= y=7520＋ 2020 年企業(yè)資金需要總量 =7520+2700=30470(萬元 ) 需增加的資金數(shù)量 =30470(7520+2480)=1870(萬元 ) 或 =(27002480) =1870(萬元 ) y=a+bx=7520+ △ y=△ x y01=7520+2480 y02=7520+2700 1997 年至 2020 年的產(chǎn)銷量和資金需要數(shù)量見下表所示，若預(yù)測(cè) 2020 年的預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量為 萬噸，試建立資金的回歸直線方程，并預(yù)測(cè) 2020 年的資金需要量。 1) 資金成本較高； 2）容易分散企業(yè)控制權(quán)。 1) 資金成本較高； 2) 容易分散公司的控制權(quán)； 3）可能會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而引起股價(jià)下跌。 1) 籌資成本較高（低于普通股，高于負(fù)債）； 2) 籌資限制較多； 3) 財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān) 較重。 ① 籌資風(fēng)險(xiǎn)高； ② 限制條款較多； ③ 籌資數(shù)量有限。 (1)籌資風(fēng)險(xiǎn)高； (2)限制條件嚴(yán)格； (3)籌資數(shù)量有限。 ① 資金成本較高； ② 固定的租金支付構(gòu)成較重的負(fù)擔(dān)； ③ 不能享有設(shè)備殘值。 ，能夠引起企業(yè)自有資金增加的籌資方式是（ ） 答案 :A 解析：企業(yè)的自有資金指的是所有者權(quán)益，選項(xiàng) B、 C 籌集的都是負(fù)債資金；選項(xiàng) D 導(dǎo)致所有者權(quán)益內(nèi)部項(xiàng)目此增彼減，所有者權(quán)益不變，不能引起企業(yè)自有資金增加；選項(xiàng) A能夠引起企業(yè)自有資金增加。 本 答案： C 解析：吸收直接投資籌集的是權(quán)益資金，沒有還本付息的壓力，所以有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 Ａ .限制條件多 Ｂ .財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大 Ｃ .控制權(quán)分散 Ｄ .資金成本高 答案： C、 D 解析：本題考點(diǎn)是各種籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)的比較。 ,杠桿收購(gòu)籌資的特點(diǎn)為（ ） A． 杠桿收購(gòu)籌資的財(cái)務(wù)杠桿比率非常高 ，貸款的安全性保障程度高 ，即所收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)增值 ，可以充分調(diào)動(dòng)參股者的積極性，提高投資者的收益能力 答案： A、 B、 C、 D 解析：參見上表的說明。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多。 一、 吸收直接投資 （一）吸收直接投資的種類： 特點(diǎn)：產(chǎn)權(quán)歸屬國(guó)家；資金的運(yùn)用和處置受國(guó)家的約束比較大；在國(guó)有企業(yè)當(dāng)中運(yùn)用比較廣泛。 特點(diǎn)：參與投資的人員較多；每人投資的數(shù)額相對(duì)較少；以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為 目的。對(duì)于這一要點(diǎn)注意判斷題。 因?yàn)閷?shí)物需要對(duì)其價(jià)值作出評(píng)估。 出資條件：確為企業(yè)科研、生產(chǎn)銷售活動(dòng)所下需要的；交通、地理?xiàng)l件比較適宜；作價(jià)公平合理。（ 2020 年） 答案： C 解析：吸收直接投資屬于權(quán)益資金籌資，沒有還本付息的壓力，所以有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 、價(jià)格與股價(jià)指數(shù)（ P76） （ 1）股票價(jià)值 股票的價(jià)值有票面價(jià)值、賬面價(jià)值、清算價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值。狹義的股票價(jià)格就是股票交易價(jià)格。股票交易價(jià)格具有事先的不確定性和市場(chǎng)性特點(diǎn)。 股價(jià)指數(shù)的分類：