【正文】 義在于要避開繁雜的上市程序。比如過高的持股比例（ %）與公眾持股量不得低于 25%、單一大股東在一家上市公司中控制的股權(quán)不得超過 75%的規(guī)定，以及如何成功套現(xiàn)等問題。如果企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)任何問題，都將產(chǎn)生可怕的后果。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)一 企業(yè)籌資概述 ? 而經(jīng)過兩次配售失敗后， 9月底 10月初，黃光裕配售了 3億股股票，最后以 ，套現(xiàn) 。從上述案例不難看出，雖然融資道路并非坦途，但只要堅(jiān)持發(fā)展，持之以恒，不斷創(chuàng)新，那么融資自由之路一定就在眼前。吸收直接投資不以股票為媒介，無須公開發(fā)行證券。 ? （一）吸收直接投資的種類 ? ? 國家投資是指有權(quán)代表國家投資的部門或者機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)投入企業(yè)，由此形成國家資本金。 下一頁 返回 任務(wù)二 權(quán)益資本籌集 ? 吸收國家投資一般具有以下特點(diǎn)：①產(chǎn)權(quán)歸屬于國家；②在國有企業(yè)中采用比較廣泛；③資金的運(yùn)用處置受國家約束較大。目前主要指法人單位在進(jìn)行橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)合時(shí)所產(chǎn)生的聯(lián)營、合資等投資。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 權(quán)益資本籌集 ? ? 個(gè)人投資是指城鄉(xiāng)居民或本企業(yè)內(nèi)部職工以其個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入企業(yè)，形成個(gè)人資本金。 ? （二）吸收直接投資的出資方式 ? 企業(yè)在采用吸收直接投資這一方式籌集資金時(shí)，投資者可以用現(xiàn)金、廠房、機(jī)器設(shè)備、材料物資、無形資產(chǎn)等多種方式向企業(yè)投資。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 權(quán)益資本籌集 ? ? 現(xiàn)金投資是吸收直接投資中一種最重要投資方式。因此，各國法律均規(guī)定，企業(yè)在籌建時(shí)的現(xiàn)金必須在出資中占一定的比例。一般來說，企業(yè)吸收的實(shí)物投資應(yīng)符合如下條件：①確為企業(yè)科研、生產(chǎn)、經(jīng)營所需；②技術(shù)性能比較好；③作價(jià)公平合理。企業(yè)在吸收無形資產(chǎn)投資時(shí)應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，避免吸收短期內(nèi)會(huì)貶值的無形資產(chǎn)，避免吸收不能顯著改進(jìn)產(chǎn)品性能或提高產(chǎn)品質(zhì)量的，或不能顯著節(jié)約原材料、燃料的工業(yè)產(chǎn)權(quán)或?qū)＠夹g(shù)，還應(yīng)注意符合法定比例。企業(yè)吸收的土地使用權(quán)應(yīng)符合如下條件：①企業(yè)科研、生產(chǎn)、銷售活動(dòng)所需要的；②交通、地理?xiàng)l件比較適宜；③作價(jià)公平合理。對(duì)于非貨幣資產(chǎn)出資，需要滿足三個(gè)條件：可以用貨幣估價(jià)；可以依法轉(zhuǎn)讓；法律不禁止。 ? （三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn) ? ? （ 1）籌資方式簡便。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 權(quán)益資本籌集 ? （ 2）有利于提高企業(yè)信譽(yù)。 ? （ 3）有利于盡快形成生產(chǎn)能力。 ? （ 4）有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 ? ? （ 1）資金成本較高。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 權(quán)益資本籌集 ? （ 2）容易分散企業(yè)的控制權(quán)。 ? 二、普通股籌資 ? （一）股票的含義與特征 ? ? 股票（ Stocks）是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的書面憑證，它代表了股東在公司中擁有的所有權(quán)。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 權(quán)益資本籌集 ? ? 股票作為一種有價(jià)證券具有如下特點(diǎn)。 ? （ 2）股票可以在證券市場(chǎng)上流通，股票投資者可以利用股票獲取差價(jià)或保值。 ? （ 3）股票不是債權(quán)債務(wù)憑證，而是財(cái)產(chǎn)所有權(quán)憑證，股票的持有者就是公司的股東，股東有權(quán)出席股東大會(huì)，選舉公司的董事會(huì)，參與公司的經(jīng)營決策，權(quán)利大小取決于其持有的股票份額的多少。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 權(quán)益資本籌集 ? （二）股票的分類 ? 、義務(wù)分為普通股和優(yōu)先股 ? 普通股票簡稱普通股（ Common Stock）是股份公司發(fā)行的具有管理權(quán)而股利不固定的股票。 ? 優(yōu)先股票簡稱優(yōu)先股（ Preference Stock），是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)、股利固定的股票。但優(yōu)先股股東不享有公司的經(jīng)營管理權(quán)。記名股票要同時(shí)附有股權(quán)手冊(cè)，只有同時(shí)具備股票和股權(quán)手冊(cè)，才能領(lǐng)取股息和紅利。不記名股票是指在股票上不記載股東姓名或名稱的股票。 ? ? 面值股票是指在股票的票面上記載每股金額的股票。 ? 無面值股票是指股票票面不記載每股金額的股票。 B股是以人民幣標(biāo)明票面金額，以外幣認(rèn)購和買賣的股票。 N股是以外幣標(biāo)明票面金額，并以外幣認(rèn)購，在紐約上市交易的股票。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 權(quán)益資本籌集 ? （三）股票的發(fā)行 ? 股票的發(fā)行是利用股票籌集資金的一個(gè)最重要的問題。股份有限公司首次發(fā)行股票的一般程序如下。 ? （ 2）提出公開募集股份的申請(qǐng)。 ? （ 4）招認(rèn)股份，繳納股款。 ? （ 6）辦理公司設(shè)立，交割股票。 ? ? 股票上市是作為一種有效的籌資方式，對(duì)公司的成長起著重要的作用。 ? （ 2）促進(jìn)公司股權(quán)社會(huì)化，防止股權(quán)過度集中。 ? （ 4）能提高企業(yè)的知名度，擴(kuò)大銷售。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 權(quán)益資本籌集 ? （五）普通股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ? ? （ 1）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。 ? （ 2）財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)輕。 ? （ 3）能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 權(quán)益資本籌集 ? （ 4）所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營。 ? （ 5）促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓，便于吸收新的投資者。普通股的股利從稅后利潤中支付，不像債券利息可從稅前扣減，因而不具抵稅作用。 ? （ 2）公司的控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 權(quán)益資本籌集 ? （ 3）可能會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而引起股價(jià)下跌。 ? 三、留存收益籌資 ? （一）留存收益籌資的途徑 ? ? 盈余公積金，是指有指定用途的留存利潤。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 權(quán)益資本籌集 ? ? 未分配利潤，是指未限定用途的留存凈利潤。 ? （二）留存收益籌資的特點(diǎn) ? ，資本成本屬于機(jī)會(huì)成本，相對(duì)要低。 ? ，不向外部籌資，一次性可以籌集大量資金，籌資數(shù)額有限。 上一頁 返回 任務(wù)三 負(fù)載資金籌集 ? 一、銀行借款籌資 ? 銀行借款（ Bank Loan）是指企業(yè)向銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)借入的、按約定的利率和期限還本付息的款項(xiàng)。向銀行借款又稱銀行借款籌資。 ? 短期借款是指借款期限在一年以下（含一年）的借款。長期借款一般用于滿足長期資產(chǎn)的需要，被看成企業(yè)的一種永續(xù)性資金來源。 下一頁 返回 任務(wù)三 負(fù)載資金籌集 ? （ 2）按借款條件，可分為信用借款、抵押借款和擔(dān)保借款。抵押借款是以特定的抵押品為擔(dān)保取得的借款。長期借款中抵押品通常是房屋、建筑物、機(jī)器設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)，也可以是股票、債券等有價(jià)證券。 ? （ 3）按借款用途不同，可分為基本建設(shè)借款、專項(xiàng)借款、流動(dòng)資金借款。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)三 負(fù)載資金籌集 ? （二）銀行借款的基本條件 ? 企業(yè)作為向銀行等金融機(jī)構(gòu)取得借款的單位，必須具備一些基本條件。 ? （ 2）有一定的自有資金，這是公司從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的重要條件。因而，一定的自有資金是保證信貸資金免遭損失的必要條件。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)三 負(fù)載資金籌集 ? （ 4）產(chǎn)品有市場(chǎng)。 ? （ 5）生產(chǎn)經(jīng)營有效益。一般來說能給企業(yè)帶來效益，就會(huì)提高借款資金的使用效率。企業(yè)應(yīng)按借款合同規(guī)定的用途使用借款，不得隨便改變或占用。企業(yè)取得借款后必須嚴(yán)格履行借款合同規(guī)定的各項(xiàng)義務(wù)，如按規(guī)定用款，按合同規(guī)定期限、利率還本付息。企業(yè)提出的借款申請(qǐng)，一般應(yīng)寫明借款原因、借款金額、用款時(shí)間與計(jì)劃、借款抵押品和擔(dān)保單位、還款日期等。 ? （ 3）簽訂借款合同。 ? （ 4）企業(yè)取得借款。如因故不能按期歸還，應(yīng)在借款到期之前的 3~5天內(nèi)，提出展期申請(qǐng)，由銀行審定是否給予展期。 ? ? 信貸額度是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)三 負(fù)載資金籌集 ? 企業(yè)應(yīng)付承諾費(fèi)用＝未使用的貸款余額 規(guī)定的承諾費(fèi)用率 ? 【 例 52】 某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額度為 1000萬元，年度內(nèi)實(shí)際使用了 800萬元，承諾費(fèi)率為 %，企業(yè)影響銀行支付的承諾費(fèi)為 ? 信貸承諾費(fèi)＝（ 1000800） %＝ 1（萬元） ? ? 補(bǔ)償性余額（ Compensatory Balance）是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比計(jì)算的最低存款余額。 ? 補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率＝名義利率／（ 1補(bǔ)償性余額比率） ? 實(shí)際貸款額＝企業(yè)需要借款額（ 1補(bǔ)償性余額比率） 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)三 負(fù)載資金籌集 ? 【 例 53】 某企業(yè)按年利率 10%從銀行借款 10000萬元，銀行要求維持貸款額的 20%作為補(bǔ)償性余額，企業(yè)實(shí)際可以動(dòng)用的借款只有 8000萬元。 ? 企業(yè)借款實(shí)際利率＝ 10%/（ 120%） 100%＝ % ? ? 銀行在向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大或信譽(yù)不好的企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，往往需要有抵押品擔(dān)保，以減少自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。 ? ? 當(dāng)企業(yè)發(fā)生經(jīng)營性臨時(shí)資金需求，向銀行申請(qǐng)貸款以求解決時(shí)，銀行則以企業(yè)將要進(jìn)行的實(shí)際交易為貸款基礎(chǔ)，單獨(dú)立項(xiàng)，單獨(dú)審批，最后做出決定并確定貸款的相應(yīng)條件和信用保證。這種方法，借款的實(shí)際利率等于名義利率。 ? 貼現(xiàn)法貸款的實(shí)際利率＞名義利率。由于企業(yè)實(shí)際可利用的貸款只有 188萬元，該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為 ? ? 加息法是指銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用的利息收取方法。在這種償還方式下，借款企業(yè)實(shí)際上只使用了本金的半數(shù)，使企業(yè)所負(fù)擔(dān)的實(shí)際利率是名義利率的 2倍。由于企業(yè)每月需償還貸款 55萬元＝ 600 （ 1+10%） 247。也就是說在整個(gè)貸款期內(nèi)，該企業(yè)只實(shí)際平均使用了本金的一半。與發(fā)行證券相比，借款所需時(shí)間短，程序簡單，可以快速獲得現(xiàn)金。與股票相比，借款利息可在所得稅前列支。 ? （ 3）借款彈性好。 ? （ 4）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)三 負(fù)載資金籌集 ? ? （ 1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。 ? （ 2）限制條款較多。 ? 二、債券籌資 ? 債券是債務(wù)人依照法定程序發(fā)行的，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。我國非公司制企業(yè)發(fā)行債券稱為企業(yè)債券，股份有限公司和有限責(zé)任公司發(fā)行的債券稱為公司債券。債券面值包括債券的幣種和金額。 ? （ 2）債券的期限（ Maturity Period）。 ? （ 3）債券利率（ Coupon Rate）。 ? （ 4）債券的償還方式（ Method Of Repay）。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)三 負(fù)載資金籌集 ? （ 5）債券的發(fā)行價(jià)格（ Issue Price）。理論上債券的面值就是它的價(jià)格。 ? （二）債券的種類 ? （ 1）按發(fā)行的主體，可分為政府債券、金融債券和公司債券。 ? （ 3）按償還期限，可分為短期債券（償還期在一年以內(nèi)）和長期債券（償還期在一年以上）。 ? （ 5）按計(jì)息標(biāo)準(zhǔn)，可分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。 ? （三）債券的發(fā)行 ? ? 新 《 證券法 》 第十六條規(guī)定，公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)三 負(fù)載資金籌集 ? （ 2）累計(jì)債券總額不超過凈資產(chǎn)的 40%。 ? （ 4）籌集資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。 ? （ 6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。 ? 上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，除應(yīng)當(dāng)符合第一款規(guī)定的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合本法關(guān)于公開發(fā)行股票的條件，并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。 ? （ 1）作出決議。 ? （ 2）提出申請(qǐng)。證券管理部門按照國務(wù)院確定的公司債券發(fā)行規(guī)模，審批公司債券的發(fā)行。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)三 負(fù)載資金籌集 ? （ 3）公告募集辦法。公司債券分私募發(fā)行和公募發(fā)行，私募發(fā)行是以特定的少數(shù)投資者為對(duì)象發(fā)行債券，而公募發(fā)行則是在證券市場(chǎng)上以非特定的廣大投資者為對(duì)象公開發(fā)行債券。公募間接發(fā)行是各國通行的公司債券發(fā)行方式，在這種發(fā)行方式下，發(fā)行公司與承銷團(tuán)簽訂承銷協(xié)議。代銷是指承銷機(jī)構(gòu)代為推銷債券，在約定的期限內(nèi)未售出的余額可退還發(fā)行公司，承銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)三