【文章內(nèi)容簡介】 200=15% 增加的銷售收入 =2020030%=6000（萬元） 增加的營運資金 =增加的流動資產(chǎn) 增加的流動負債 =600050%600015%=2100（萬元） （ 2）預(yù)測 2020 年需要對外籌集資金量 增加的留存收益 =20200（ 1+30%） 12%（ 160%） =1248（萬元） 對外籌集資金量 =148+21001248=1000（萬元） P65 （ 1）幾個基本概念 （ 2）總資金直線方程： y=a+bx ① 高低點法 選擇業(yè)務(wù)量最高最低的兩點資料 根據(jù)銷售量選擇高低點。 把高低兩點代入方程。 設(shè)產(chǎn)銷量為自變量 x，資金占用量為因變量 y，它們之間的 關(guān)系可用下式表示： 14 總資金直線方程： y=a+bx 式中： a 為不變資金， b 為單位產(chǎn)銷量所需變動資金，其數(shù)值可采用高低點法求得。 高低點法的計算公式為： 然后根據(jù)最高點或最低點的資料，代入公式 a＝ ybx 特點：比較簡便，精確性差，代 表性差。 例 2：某企業(yè) 2020 年銷售收入與資產(chǎn)情況如下： 單位：萬元 時 間 銷售收入 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn) 流動負債 第一季度 600 1400 2100 3500 6500 1080 第二季度 500 1200 1900 3100 6500 930 第三季度 680 1620 2560 4000 6500 1200 第四季度 700 1600 2500 4100 6500 1230 合 計 2480 5820 9060 14700 6500 4440 要求：要求采用高低點法分項建立資金預(yù)測模型，并預(yù)測當 2020 年銷售收入為 2700 萬元時企業(yè)的資金需要總量 注意：我們選擇高點和低點的依據(jù)是業(yè)務(wù)量，而非資金占用量。 解：現(xiàn)金占用情況： b 現(xiàn) ＝ △y /△x=(1600 1200)/（ 700500） =2 a 現(xiàn) ＝ ybx=16002700=200 應(yīng)收賬款占用情況 b 應(yīng) ＝ △y /△x=(2500 1900)/（ 700500） =3 a 應(yīng) ＝ ybx=25003700=400 存貨占用 情況 b 存 ＝ △y /△x=(4100 3100)/（ 700500） =5 a 存 ＝ ybx=41005700=600 固定資產(chǎn)占用： a固 =6500 流動負債占用情況 b 流 ＝ △y /△x=(1230 930)/（ 700500） = a 流 ＝ ybx=700=180 匯總計算： b＝ 2+3+= a＝ 200+400+600+6500180=7520 y=a+bx=7520+ 當 2020 年銷售收入預(yù)計達到 2700 萬元時 預(yù)計需要的資金總額 =7520+=30470（元） ② 回歸直線分析法： 總資金直線方程： y=a+bx 15 將 n個方程相加，即有： 參照教材 68 頁的 例 33 回歸分析法的特點：比較科學，精確度高，但是計算繁雜。 例 3：某企業(yè) 2020 年至 2020 年的產(chǎn)銷量和資金需要量見下表所示，若預(yù)測 2020 年的預(yù)計產(chǎn)銷量為 萬噸，試建立資金的回歸直線方程，并預(yù)測 2020 年的資金需要量。某企業(yè)產(chǎn)銷量與資金需要量表 年度 產(chǎn)銷量（ x）（萬噸） 資金需要量（ y）（萬元） 2020 500 2020 475 2020 450 2020 520 2020 550 答案： 回歸直線方程數(shù)據(jù)計算表 年度 產(chǎn)銷量（ x） （萬噸） 資金需要量（ y）（萬元） xy x2 2020 500 3000 36 2020 475 2020 450 2250 25 2020 520 3380 2020 550 3850 49 n=5 Σx=30 Σy=2495 Σxy= Σx2= 代入聯(lián)立方程： 得： 解方程得： a=205（萬元）； b=49（元 /萬噸）；所以： y=205+49x 16 2020 年的資金需要量 =205+49=（萬元） . 某企業(yè) 2020 年度的年銷售收入與資產(chǎn)情況如下： 單位：萬元 時間 銷售收入 現(xiàn)金 應(yīng)收帳款 存貨 固定資產(chǎn) 流動 負債 第一季度 600 1400 2100 3500 6500 1080 第二季度 500 1200 1900 3100 6500 930 第三季度 680 1620 2560 4000 6500 1200 第四季度 700 1600 2500 4100 6500 1230 合計 2480 5820 9060 14700 6500 4440 要求： ( l)采用高低點法分項建立資金預(yù)測模型，并預(yù)測當 2020年銷售收入為 2700 萬元時企業(yè)的資金需要總量，并根據(jù)模型確定計算 2020 年比 2020 年增加的資金數(shù)量。 企業(yè)資金需要量包括兩方面：長期資金、營運資金，長期資金指長期資產(chǎn)；營運資金指流動資產(chǎn)減去流動負債。 高低點法是選擇業(yè)務(wù)量最高最低的兩點資料進行計算，所以本題應(yīng)以第二和第四季度的資料為準。 現(xiàn)金的模型：單位變動資金 b1=（ 16001200） /（ 700500） =2 不變資金 a1=16002700=200 a=ybx , x是高點或低點的數(shù)字， y 的數(shù)據(jù)要與 x的數(shù)據(jù)對應(yīng)。 應(yīng)收賬款的模型：單位變動資金 b2=（ 25001900） /（ 700500） =3 不變資金 a2=25003700=400 存貨的模型：單位變動資金 b3=（ 41003100） /（ 700500） =5 不變資金 a3=41005700=600 固定資產(chǎn)的模型：不變資金 a4=6500 流動負債的模型： 單位變動資金 b5=（ 1230930） /（ 700500） = 不變資金 a5==700=180 所以總資金預(yù)測模型為： 不變總資金 a =200+400+600+6500180=7520 單位變動資金 b=2+3+= y=7520＋ 2020 年企業(yè)資金需要總量 =7520+2700=30470(萬元 ) 需增加的資金數(shù)量 =30470(7520+2480)=1870(萬元 ) 或 =(27002480) =1870(萬元 ) y=a+bx=7520+ △ y=△ x y01=7520+2480 y02=7520+2700 1997 年至 2020 年的產(chǎn)銷量和資金需要數(shù)量見下表所示，若預(yù)測 2020 年的預(yù)計產(chǎn)銷量為 萬噸，試建立資金的回歸直線方程，并預(yù)測 2020 年的資金需要量。 某企業(yè)產(chǎn)銷量與資金需要量表 年度 產(chǎn)銷量 (X)(萬噸 ) 資金需要量 (Y)(萬元 ) 17 1997 1998 1999 2020 2020 500 475 450 520 550 答案： 回歸直線方程數(shù)據(jù)計算表 年度 產(chǎn)銷量 (X) 資金需要量 (Y) XY X2 1997 500 3000 36 1998 475 1999 450 2250 25 2020 520 3380 2020 550 3850 49 N=5 ΣX=30 ΣY=2495 ΣXY= ΣX2= a=205 萬元 b=49 萬元 /萬噸 y=a+bx 所以： Y=205+49X 2020 年的資金需要量 =205+49=（萬元） 第二節(jié) 權(quán)益資金的籌集 各種籌資方式的比較 權(quán)益籌資方式 優(yōu) 點 缺 點 吸收直接投資 1) 增強企業(yè)信譽和借款能力； 2) 能盡快形成生產(chǎn)能力； 3）有利于降低財務(wù)風險。 1) 資金成本較高； 2）容易分散企業(yè)控制權(quán)。 18 發(fā)行股票 普通股 1) 沒有固定的利息負擔； 2) 沒有固定的到期日 ,無需償還； 3) 籌資風險??； 4）能增強公司的信譽； 5）籌資限制少。 1) 資金成本較高； 2) 容易分散公司的控制權(quán)； 3）可能會降低普通股的每股凈收益，從而引起股價下跌。 優(yōu)先股 1)沒有固定的到期日 ,無需償還本金； 2)股利的支付既固定 ,又有一定的彈性； 3)可適當增加公司信譽 ,加強公司借款能力。 1) 籌資成本較高（低于普通股，高于負債）； 2) 籌資限制較多； 3) 財務(wù)負擔 較重。 留存收益 見第九章 負債籌集方式 優(yōu)點 缺點 銀行借款 ① 借款速度較快； ② 籌資成本較低； ③ 借款彈性好。 ① 籌資風險高； ② 限制條款較多； ③ 籌資數(shù)量有限。 發(fā)行債券 (1)資金成本較低； (2)保障控制權(quán)； (3)可利用財務(wù)杠桿作用。 (1)籌資風險高； (2)限制條件嚴格； (3)籌資數(shù)量有限。 融資租賃 ① 籌資速度快； ② 限制條款較少； ③ 減少設(shè)備陳舊過時遭淘汰的風險； ④ 租金在整個租期內(nèi)分攤 ,可適當減輕到期還本負擔； ⑤ 租金可在所得稅前扣除 ,稅收負擔輕； ⑥ 可提供一種新的資金來源。 ① 資金成本較高； ② 固定的租金支付構(gòu)成較重的負擔； ③ 不能享有設(shè)備殘值。 商業(yè)信用 籌資便利；籌資成本低；限制條件少 期限較短；若放棄現(xiàn)金折扣則資金成本 很高 杠桿收購 (1)杠桿收購籌資的財務(wù)杠桿比率非常高； (2)以杠桿籌資方式進行企業(yè)兼并、改組，有助于促進企業(yè)的優(yōu)勝劣汰； (3)對于銀行而言，貸款的安全性保障程度高； (4)籌資企業(yè)利用杠桿收購籌資有時還可以得到意外的收益，即所收購企業(yè)的資產(chǎn)增值； (5)杠桿收購，可以充分調(diào)動參股者的積極性，提高投資者的收益 能力。 ，能夠引起企業(yè)自有資金增加的籌資方式是（ ） 答案 :A 解析：企業(yè)的自有資金指的是所有者權(quán)益，選項 B、 C 籌集的都是負債資金；選項 D 導(dǎo)致所有者權(quán)益內(nèi)部項目此增彼減，所有者權(quán)益不變，不能引起企業(yè)自有資金增加；選項 A能夠引起企業(yè)自有資金增加。 19 ，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點是（ ）。 本 答案： C 解析：吸收直接投資籌集的是權(quán)益資金，沒有還本付息的壓力，所以有利于降低財務(wù)風險。 ，屬于 吸收直接投資 與 發(fā)行普通股 籌資方式所共有缺點的有（ ）。 Ａ .限制條件多 Ｂ .財務(wù)風險大 Ｃ .控制權(quán)分散 Ｄ .資金成本高 答案： C、 D 解析：本題考點是各種籌資方式優(yōu)缺點的比較。選項 AB 是負債籌資的特點。 ,杠桿收購籌資的特點為（ ） A． 杠桿收購籌資的財務(wù)杠桿比率非常高 ，貸款的安全性保障程度高 ，即所收購企業(yè)的資產(chǎn)增值 ，可以充分調(diào)動參股者的積極性，提高投資者的收益能力 答案： A、 B、 C、 D 解析：參見上表的說明。 ，通過融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點是（ ） 答案 :C 解析：融資 租賃籌資的最主要缺點就是資金成本較高。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多。在企業(yè)財務(wù)困難時，固定的租金也會構(gòu)成一項較沉重的負擔。 一、 吸收直接投資 （一）吸收直接投資的種類： 特點：產(chǎn)權(quán)歸屬國家；資金的運用和處置受國家的約束比較大；在國有企業(yè)當中運用比較廣泛。 特點：發(fā)生在法人單位之間；以參與企業(yè)利潤分配為目的；出資方式靈活多樣。 特點：參與投資的人員較多；每人投資的數(shù)額相對較少；以參與企業(yè)利潤分配為 目的。 吸收法人投資和吸收個人投資之間的共同特點是：以參與企業(yè)利潤分配為目的 （二）吸收直接投資的出資方式 外國的《公司法》或《投資法》對現(xiàn)金投