第12章公司并購管理77341634-展示頁
2025-03-16 10:52本頁面
【正文】 公司內(nèi)部融資與外部融資存在成本上的差異，通常外部融資的成本要大于內(nèi)部融資的成本。 ? 多元化經(jīng)營有利于保護(hù)公司的商業(yè)聲譽(yù)，提高公司價值。 ? 多元化經(jīng)營理論認(rèn)為公司并購可以實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，這有利于提高公司價值，其原因在于 ： ? 公司多元化經(jīng)營可以給公司管理者和其他雇員提供工作的安全感和晉升的機(jī)會，并且在其他條件不變的情況下，降低公司的勞動力成本。因此，該理論對公司并購動因的解釋就是通過并購來更換無效率的管理者，認(rèn)為另一個管理團(tuán)隊(duì)可能會更有效地管理該公司的資產(chǎn)。公司并購可以產(chǎn)生管理協(xié)同效應(yīng)，因?yàn)椴①徎顒邮鼓繕?biāo)公司非管理性的組織資源與收購公司過剩的管理資源有機(jī)地結(jié)合起來，從而使經(jīng)營活動效率得到提升。 三、公司并購的程序 ? ? ? ? ? 第 2節(jié) 公司并購理論 ? 一、效率理論 ? 二、代理理論 ? 三、稅收效應(yīng)理論 一、效率理論 ? ? ? ? ? ? ? 差別效率理論是并購理論中的管理協(xié)同假說。 ? 杠桿并購 ? 是指收購公司僅出少量的自有資本，而主要以被收購公司的資產(chǎn)和將來的收益作抵押籌集大量的資本用于收購的一種并購活動。 ? 出資購買資產(chǎn)式并購 ? 出資購買股票式并購 ? 以股票換取資產(chǎn)式并購 ? 以股票換取股票式并購 ? 善意并購 ? 是指收購公司與被收購公司雙方通過友好協(xié)商達(dá)成并購協(xié)議而實(shí)現(xiàn)的并購。 ? 縱向并購 ? 是指公司與其供應(yīng)商或客戶之間的并購。這種變更可能是由于股權(quán)的改變?nèi)缡召彛部赡苁峭泄芑蛭型镀睓?quán)的原因而發(fā)生接管。 ? 收購（ acquisition）是指一家公司為了對另一家公司進(jìn)行控制或?qū)嵤┲卮笥绊?，用現(xiàn)金、非現(xiàn)金資產(chǎn)或股權(quán)購買另一家公司的股權(quán)或資產(chǎn)的并購活動。第 12章 公司并購管理 ? 第 1節(jié) 公司并購的概念與類型 ? 第 2節(jié) 公司并購理論 ? 第 3節(jié) 公司并購的價值評估 ? 第 4節(jié) 公司并購的支付方式 第 1節(jié) 公司并購的概念與類型 ? 一、并購的概念 ? 二、并購的類型 ? 三、公司并購的程序 一、并購的概念 ? 吸收合并（ merger），也稱兼并，是指由一家公司吸收另一家或多家公司加入本公司，吸收方存續(xù)，被吸收方解散并取消原法人資格的合并方式。 ? 新設(shè)合并 (consolidation)是指兩家或多家公司合并成一家新的公司，原合并各方解散，取消原法人資格的合并方式。 ? 接管 (takeover)是一個比較寬泛的概念，通常指一家公司的控制權(quán)的變更。 二、并購的類型 ? ? ? ? ? 橫向并購 ? 是指兩個或兩個以上同行業(yè)公司之間的并購。 ? 混合并購 ? 是指與本公司生產(chǎn)經(jīng)營活動無直接關(guān)系的公司之間的并購。 ? 非善意并購 ? 也稱敵意收購，是指收購公司不是直接向目標(biāo)公司提出并購要求，而是在資本市場上通過大量收購目標(biāo)公司股票的方式實(shí)現(xiàn)并購。 ? 非杠桿并購 ? 是指收購公司主要利用自有資本對目標(biāo)公司進(jìn)行收購的并購活動。該假說認(rèn)為，如果一家公司擁有一個高效率的管理團(tuán)隊(duì)，其管理能力超過了公司日常的管理需求，該公司便可以通過收購一家管理效率較低的公司來使其額外的管理資源得以充分利用。 ? 無效率的管理者理論認(rèn)為，由于公司股權(quán)過度分散或者有能力的管理者稀缺等原因，股東難以直接通過“用手投票”的方式更換無效率的管理者，只能通過外部接管來解決這個問題。
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