企業(yè)并購估價ppt課件(2)-展示頁
2025-05-18 22:14本頁面
【正文】 。 ? 認識被并購企業(yè)價值的意義在于：準確確定被并購企業(yè)的買賣價格。 ? 被并購企業(yè)的價值可以從被并購方和并購方兩個角度去考察。實質是對目標公司進行綜合分析，以確定目標公司的價值，即并購方愿意支付的價格。審查可通過目標公司、公開出版物、目標公司的專業(yè)顧問、登記機構、當?shù)卣⒛繕斯镜墓?、顧客等多渠道進行，為保證審查的科學性和真實性，常要聘請注冊會計師、律師和通曉國家產業(yè)政策的經(jīng)濟學家等專家來協(xié)助審查。 ? （ 2）借助公司外部力量。 ? 目標公司可能是我們的競爭對手，供應商可能也是我們并購的目標。企業(yè)發(fā)展到一定階段就會選擇不同的發(fā)展方向和模式，跨國并購能夠使得企業(yè)減小自行開發(fā)市場的風險。目標公司可以不是很大，很強，只要能夠提供跨國生產，避開貿易壁壘就可以。第二、優(yōu)質資產，尤其是那些由于金融危機一時出現(xiàn)資金困難的企業(yè)。 ? 國有企業(yè)在選擇跨國并購的目標公司時經(jīng)?？紤]的是中國的能源戰(zhàn)略。 發(fā)現(xiàn)目標公司 ? 思考： ? 聯(lián)想并購 IBM； TCL并購法國湯姆遜和阿爾卡特；中國石油天然氣集團公司在加拿大成功收購哈薩克斯坦 PK石油公司；冠捷科技收購飛利浦顯示器業(yè)務；溫州民企中國飛雕電器集團收購意大利墻壁開關老牌企業(yè) ELIOS；廣東德豪潤達電器股份公司收購北美電器 ACA名牌在亞太地區(qū)的所有權。 ? 第三，必須有清晰明確的經(jīng)營戰(zhàn)略 .即在競爭性環(huán)境中實現(xiàn)愿景的基本指導思想、路徑，以及一系列連續(xù)的一致的集中的行動。 確定并購戰(zhàn)略時要考慮以下問題： ? 首先，有效的并購整合。 ? 案例包括橫向擴張、產品和市場延伸在內的各種因素。而并購可以在生產、市場營銷以及供應品采購方面得到節(jié)約。 案例：反映戰(zhàn)略選擇的并購 ? 1992年，格林納大王（ Greene King， GK）以 并購了莫蘭德公司（ Morland）這一釀酒業(yè)同行， GK的戰(zhàn)略就是要成為英國南部最大的區(qū)域釀酒商。 ? 戰(zhàn)略性并購分為三大類型，即： ? 以擴大某一市場或細分市場的市場份額為目標的產業(yè)整合型并購； ? 以整合產業(yè)鏈或高度相關的產業(yè)群為目標的產業(yè)擴展型并購； ? 以獲得核心技術并由此發(fā)展新的產品或者相關產業(yè)為目標的新產業(yè)構建型并購。 ? 戰(zhàn)略效應：是指通過并購達成某些戰(zhàn)略目的，如獲得目標企業(yè)的業(yè)務、目標企業(yè)的市場或者在增長的市場中占據(jù)主導地位、目標企業(yè)的渠道、目標企業(yè)的技術、人力資源等。在市場多樣化戰(zhàn)略中，隨著企業(yè)的混合并購，目標公司將涉及到經(jīng)營互不相關的各種業(yè)務。 ? 公司所作的戰(zhàn)略選擇，決定了公司所要選取的并購類型和目標公司的形象，市場滲透戰(zhàn)略通常是對銷售相同產品的目標公司進行并購，也就是說是一種橫向并購。 ? 并購戰(zhàn)略選擇 ? 并購戰(zhàn)略從屬于公司戰(zhàn)略。 一、目標公司的選擇 ? 企業(yè)并購屬戰(zhàn)略性投資，風險大是其重要特征。 難點： 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。第三章 企業(yè)并購估價 課時： 6 主要內容： 目標公司的選擇及估價方法。 重點： 各種方法的基本模型、估值結果的影響因素，優(yōu)缺點，適用范圍。 學習目的要求： 掌握目標公司選擇的方法，評估的方法。并購前的可行性分析十分重要。 ? 公司戰(zhàn)略涉及到對公司整體業(yè)務活動所進行的安排，其目的在于在公司這一層面上實現(xiàn)某種預先確定之目標。隨著市場的延伸，目標公司被當作分銷其產品的一種渠道發(fā)揮作用。 并購戰(zhàn)略 ? 并購除前面講的協(xié)同效應外 ,還具有戰(zhàn)略效應。 ? 戰(zhàn)略性并購指的是以戰(zhàn)略為導向的并購 ,亦即將并購行為作為企業(yè)實現(xiàn)其戰(zhàn)略的有機組成部分來看待 ,在這種情況下 ,企業(yè)并購的目的通常不是為了實現(xiàn)投機性的收益 ,而是旨在通過并購來獲得或者強化企業(yè)的核心能力。 ? 它們分別從屬于成本領先戰(zhàn)略、差異化戰(zhàn)略、專一化戰(zhàn)略。 GK在倫敦南部和西部營業(yè)的時候，莫蘭德在泰晤士流域營業(yè)，這兩家公司所在的地區(qū)互為補充， GK公司認為，這兩家公司在自然地理方面互相配合。由于 GK和莫蘭德?lián)碛谢檠a充的啤酒品牌， GK希望將自己的品牌賣給莫蘭德，這樣一來，增加了莫蘭德所在地區(qū)的產品范圍， GK公司估計，兩家公司的合并，每年可產生 250萬英鎊的超額利潤，為擴充后的集團公司股東帶來利潤。說明了戰(zhàn)略問題對于并購的重要性。 ? 其次，愿景和使命 . ? 是企業(yè)文化的核心，是企業(yè)信仰系統(tǒng)中的靈魂，也是所有并購活動的出發(fā)點，是凝聚優(yōu)秀員工、留住有價值客戶的重要基礎。 ? 第四，并購者必須為防止可能的文化沖突，特別是權力沖突以及由此而導致的對公司競爭力的損害做好充分的準備；在保存目標公司的文化和為了實現(xiàn)并購目標而促進雙方建立相互依賴關系之間，保持必要的平衡。它們的并購是基于目標公司的什么？ ? 聯(lián)想等大公司主要考慮的是目標公司的技術支持和市場份額。 ? 中國企業(yè)跨國并購所選擇的目標公司定位是為了能夠使中國公司獲得以下優(yōu)勢：第一、西方技術或品牌效應或銷售渠道，拓展國外市場的努力。第三、繞開貿易壁壘。第四、實現(xiàn)多元化經(jīng)營。 ? 并購中選擇目標公司的標準： ? 業(yè)務相符、價值觀和文化相符、在某一個市場上面有領先的地位。 ? 發(fā)現(xiàn)目標公司應從兩方面著手：
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