資本結構決策上ppt課件-展示頁
2025-05-12 18:26本頁面
【正文】 （二）資本結構相關論 第一節(jié) 資本結構 一、資本成本的概念 資本成本 （ Cost of Capital）是企業(yè)為 籌集 和 使用 資本而付 出的代價?！?學習目標 】 、資本成本與投資收益之間的關 系以及資本成本的影響因素 、債券、優(yōu)先股、普通股、留存收益資本 成本的計算方法 資和籌資決策的基本方法。 第六章 資本結構決策 資金來源 長期資金來源 短期資金來源 內(nèi)部融資 外部 融資 折舊 留存收益 股票 長期負債 普通股 優(yōu)先股 股權資本 公司債券 銀行借款 債務 資本 資本結構 財務結構 一、資本結構的含義 第一節(jié) 資本結構 二、資本結構理論 （一）資本結構無關論 MM理論， 一個企業(yè)的價值與其資本結構無關 。資本成本是由資本籌集費用和資本使用費用兩部分 構成。為了便于分析和比較，資本成本通常用相對數(shù)表，即表示為資本成本率，簡稱資本成本。公式表示為 : 式中： P0表示企業(yè)籌集的資本總額現(xiàn)值； f表示籌資費用（籌 資費用與籌資總額的比率）； CFn表示第 n期支付的使用費用和 償還的本金； r作為折現(xiàn)率表示資本成本。在不考慮時間價值的情況下，長期 銀行借款的資本成本可以簡化為： 長期銀行借款的資本成本 =利息率 （ 1－所得稅率） 第二節(jié) 資本成本 （ 2）長期債券成本 不考慮時間價值公式 P187（ 66） 考慮時間價值公式 (67) 第二節(jié) 資本成本 【 例 6— 2】 ABC公司發(fā)行面值 1 000元，票面年利率為 12%，每年 末付息一次，十年后一次還本的公司債券，債券籌資費率為 3%，公司所得稅稅率為 40%，則該債券的資本成本為多少？ 解：考慮時間價值， ABC公司債券的資本成本： 如果不考慮時間價值，該債券的資本成本為： 為了計算簡便，通常利用不考慮時間價值的公式計算長期債券的資本成本。可以把 優(yōu)先股股息視為一種永續(xù)年金。 其基本假設是：股票的現(xiàn)金股利是 以固定的年增長率（ g）遞增，且增長率 g小于投資者要求的收 益率 Ks，計算公式為： 式中： Po表示當前普通股市場價格； D1表示一年后預期收到的 現(xiàn)金股利； KS表示普通股股東要求的收益率； g表示普通股現(xiàn) 金股利年固定增長率。 第二節(jié) 資本成本 【 例 6— 4】 SD公司計劃發(fā)行普通股籌資，普通股的每股面值 為 1元，發(fā)行價格為每股 20元，發(fā)行成本為每股市價的 3%，預 期明年的現(xiàn)金股利為每股 2元，以后每年固定按 6%遞增，則普 通股的資本成本為多少？ 解： SD公司發(fā)行普通股的資本成本為： 第二節(jié) 資本成本 ③ 資本資產(chǎn)定價模型法 使用 CAPM模型，投資者要求的必要收益率可表示為： 第二節(jié) 資本成本 【 例 6— 5】 ABC公司普
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