資本結(jié)構(gòu)決策上ppt課件(參考版)
2025-05-06 18:26本頁面
【正文】 ② 確定各種籌資方式的資本成本 【 例 67】 假設(shè)某公司目前的資本結(jié)構(gòu)較為理想，即債務(wù)資本占 40%，股權(quán)資本占 60%( 通過發(fā)行普通股股票取得 )，根據(jù)測(cè)算， 在不同的籌資規(guī)模條件下，有關(guān)資本成本的資料如表 58所示， 據(jù)此計(jì)算不同籌資規(guī)模條件下的資本成本。 第二節(jié) 資本成本 ? ?? 的來源構(gòu)成追加該種資本的資本成本追加某種籌資本成本邊際資追加籌資的資本結(jié)構(gòu) 影響邊際資本成本的因素 ① 各種資本來源的資本成本 （即個(gè)別資本成本） ② 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 情 況 個(gè)別資本成本 資本結(jié)構(gòu) 邊際資本成本 （ 1） （ 2） （ 3） 保持不變 保持不變 變 動(dòng) 保持不變 變 動(dòng) 保持不變 與增資前相同 變 動(dòng) 變 動(dòng) 實(shí)際上，企業(yè)的籌資總額越大，資金供應(yīng)者要求的報(bào)酬率就越高，這就會(huì)使不同追加籌資總額范圍內(nèi)的邊際資本成本 不斷上升 。 缺點(diǎn)： 市價(jià)隨時(shí)變動(dòng) ， 數(shù)據(jù)不易取得 。 缺點(diǎn) ：若債券和股票的市場(chǎng)價(jià)值已脫離賬面價(jià)值，據(jù)此計(jì)算的 加權(quán)平均資本成本，不能正確地反映實(shí)際的資本成本水平。 第二節(jié) 資本成本 （表 6— 1） 某公司基于資本賬面價(jià)值的加權(quán)平均資本成本 資本種類 籌資總額 （元） 占總籌資額的 比重 % 個(gè)別資本成本 % 加權(quán)資本成本 % 債 券 500 000 ① 普通股 1 000 000 ② 合 計(jì) 1 500 000 ① ② 第二節(jié) 資本成本 假定該公司的普通股價(jià)格上漲到每股 12元，由于市場(chǎng)利率的上 升導(dǎo)致債券的價(jià)格下降到 950元，這些變化并沒有改變公司的 賬面資本情況，但是，基于市場(chǎng)價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)和個(gè)別資本成 本都發(fā)生了變化，計(jì)算結(jié)果如表 6— 2所示。同時(shí)通過出售面值為 1000元的長(zhǎng)期債券 500張，籌資 50萬元，年利息率為 8%，籌資費(fèi)率為 3%，公司的所得稅率為 30%。 反映公司發(fā)行證券時(shí)的原始出售價(jià)格 市場(chǎng)價(jià)值法 以各類資本來源的 市場(chǎng)價(jià)值 為基礎(chǔ)計(jì)算各類資本的市場(chǎng)價(jià)值 占總資本市場(chǎng)價(jià)值的比重 ， 并以此為權(quán)數(shù)計(jì)算全部資本的加 權(quán)平均成本 。其計(jì)算公式如下： 式中： Kw表示加權(quán)平均資本成本； Wj表示第 j種資本所占比 重； Kj表示第 j種資本的資本成本。在股票股利以固定的年增長(zhǎng)率（ g）遞增的假設(shè)條件下，留存收益資本成本（ Cost of Retained Earnings）可按下式計(jì)算： 留存收益是股東對(duì)企業(yè)的再投資，再投資的必要報(bào)酬率稍微低于股東原始投資的報(bào)酬率是股東可以接受的。因?yàn)?，普通股股東將這部分資金留存于企業(yè)，相當(dāng)于普通股股東對(duì)企業(yè)追加了投資，自然要求獲得與購(gòu)買普通股票一樣的投資回報(bào)。 第二節(jié) 資本成本 （ 3）留存收益成本 留存收益是企業(yè)稅后利潤(rùn)形成的，屬于企業(yè)股東權(quán)益的資
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1