資本結(jié)構(gòu)決策w簡ppt課件-展示頁
2025-05-12 18:26本頁面
【正文】 營業(yè)額 單位 F EBIT 28 有 關(guān) 概 念 ? 固定成本：總額在一定期間和一定業(yè)務量范圍內(nèi)不受營業(yè)額變動的影響而保持固定不變的成本。這就是復合杠桿或聯(lián)合杠桿。 （ 2）如果只拿 6萬元，另外 4萬元是借款（年利率 15％）。 變動成本增加 。 變動成本增加 。 24 ? 解：債券資本成本 = =% ? 優(yōu)先股資本成本 = =% ? 普通股資本成本 = +4%=% ? 綜合資本成本 = ? =% %21%)331(*%10??%31%12?%41%10?25001000*%*%*% ??25 第二節(jié) 杠桿利益與風險 ? 營業(yè)杠桿利益與風險 ? 財務杠桿利益與風險 ? 聯(lián)合杠桿利益與風險 26 又例如：在 3萬元利潤中，收入 5萬元，成本 2萬元。 22 ? 企業(yè)的加權(quán)平均資金成本＝ %%.%.%%. ????????23 ? 補例：某企業(yè)擬籌資 2500萬元，其中：發(fā)行債券1000萬元，籌資費用率為 2%，年利率為 10%，所得稅率 33%；優(yōu)先股 500萬元，年股息率 12%，籌資費用率 3%；普通股 1000萬元，籌資費用率 4%，第一年股利率 10%，以后每年增加 4%。 19 ? 銀行借款成本＝ ? 債券資金成本＝ ? 普通股資金成本＝ ? 留存收益資金成本＝ %.%)( %)(% 83321500 2515500 ??? ???%%)( %)(% 00 251720 00 ??? ???%.%%)( %)(. 891486115 8190 ???? ??%.%%)(. 4814815 8190 ????個別資金成本計算： 20 WJ記憶公式模板： 實際代價 /籌資凈額 +G ? K= Z（ 1T） /P0（ 1f） +G ? K借款 = L*i（ 1T） /L（ 1f） ? K債券 = B*i（ 1T） /B0（ 1f） ? K優(yōu)先股 = D / P0（ 1f） ? K留存收益 = D1 / P0 +G ? K普通股 = D1 / P0（ 1f） +G 21 二、綜合資本成本（加權(quán)平均資本成本） ? 以各種資金占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進行加權(quán)平均求和。其他資料如下： （ 1） 向銀行借款 500萬元 ， 借款年利率為 5%， 手續(xù)費率為 2%； （ 2） 按溢價發(fā)行債券 ， 債券面值 2022萬元 ， 溢價發(fā)行價格為2200萬元 ， 票面利率為 7%， 期限為 10年 ， 每年支付一次利息 ，其籌資費率為 3%； （ 3） 發(fā)行普通股 3000萬元 ， 每股發(fā)行價格 15元 ， 籌資費率為 6%，今年剛發(fā)放的每股股利為 ， 以后每年按 8%遞增； （ 4） 不足部分用企業(yè)留存收益補足 。 )FRmR(FRsK ??? ?RRbRsK ??17 優(yōu)先股資本成本 留存收益資本成本 （類似普通股，不考慮籌資費用） GPDGP )G(DK C ????? 10 1)f(PDKp ?? 118 例：南京休斯公司計劃籌資 6000萬元 。 16 （ 2）資本資產(chǎn)定價模型 （ 3） 風險溢價法 :債券投資報酬率加股票投資風險報酬率 .“風險越大 ， 要求的報酬率越高 ” 。 計算該項長期借款的資本成本 。 用資費用 ：資金使用過程中支付的費用。 ?站在投資者的角度 ， 資金成本是其要求的投資報酬率；站在企業(yè)籌資的角度是企業(yè)投資時要求的最低投資報酬率 。第六章 資本結(jié)構(gòu)決策 2 籌資方式優(yōu)缺點的總體印象 債務資本 權(quán)益資本 固定還本付息壓力 財務風險大 無固定還本付息壓力 財務風險小 資金成本小 資金成本高 3 重點內(nèi)容： ? 資本成本 ? 杠桿利益與風險 ? 資本結(jié)構(gòu)決策 4 第一節(jié) 資本成本 5 一 、 概述 概念：企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價 。 ?資本成本的實質(zhì)是機會成本 。 6 內(nèi)涵 籌資費用 ：在資金籌集過程中支付的各項費用。 項 目 內(nèi) 容 性 質(zhì) 籌資費用 印刷費、發(fā)行手續(xù)費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等 一次性發(fā)生，作為籌資額的一項扣除 用資費用 股息、利息等 經(jīng)常性 7 表現(xiàn)形式 資本成本率：個別資本成本 綜合 （ 加權(quán)平均 ） 資本成本 8 作用
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