資本結(jié)構(gòu)決策w簡(jiǎn)ppt課件(已修改)
2025-05-15 18:26 本頁(yè)面
【正文】 第六章 資本結(jié)構(gòu)決策 2 籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)的總體印象 債務(wù)資本 權(quán)益資本 固定還本付息壓力 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大 無(wú)固定還本付息壓力 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小 資金成本小 資金成本高 3 重點(diǎn)內(nèi)容： ? 資本成本 ? 杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) ? 資本結(jié)構(gòu)決策 4 第一節(jié) 資本成本 5 一 、 概述 概念：企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià) 。 ?資本成本的實(shí)質(zhì)是機(jī)會(huì)成本 。 ?站在投資者的角度 ， 資金成本是其要求的投資報(bào)酬率；站在企業(yè)籌資的角度是企業(yè)投資時(shí)要求的最低投資報(bào)酬率 。 6 內(nèi)涵 籌資費(fèi)用 ：在資金籌集過(guò)程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用。 用資費(fèi)用 ：資金使用過(guò)程中支付的費(fèi)用。 項(xiàng) 目 內(nèi) 容 性 質(zhì) 籌資費(fèi)用 印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、廣告費(fèi)等 一次性發(fā)生，作為籌資額的一項(xiàng)扣除 用資費(fèi)用 股息、利息等 經(jīng)常性 7 表現(xiàn)形式 資本成本率：個(gè)別資本成本 綜合 （ 加權(quán)平均 ） 資本成本 8 作用 應(yīng)用領(lǐng)域 具體應(yīng)用 應(yīng)用原則 籌資 決策 選擇資金來(lái)源， 確定籌資方案 力求選擇資本成本最低的方案 投資 決策 評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目， 決定方案取舍 投資報(bào)酬率應(yīng)大于資本成本 評(píng)價(jià) 業(yè)績(jī) 衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率應(yīng)高于資本成本 9 二、資本成本的測(cè)量 一般形式： ? （ 1）不考慮時(shí)間價(jià)值情況下 ? （ 2）考慮時(shí)間價(jià)值情況下 ?? ???ntttl )K(CF)f(P1 1110 （一）個(gè)別資本成本 長(zhǎng)期借款成本 )()K(L)K()T(I)f(Lnntttl 考慮時(shí)間價(jià)值?????? ?? 11111)(fTR)f(L)T(IKlllll 不考慮時(shí)間價(jià)值??????111111 ? 某企業(yè)取得 5年期長(zhǎng)期借款 400萬(wàn)元 ， 年利率為5%， 每年付息一次 ， 到期一次還本 ， 籌資費(fèi)率為 %， 企業(yè)所得稅稅率為 25%。 計(jì)算該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資本成本 。 551 140012515400501400)()(%)%(%).(KKt t ??????? ??%).(%)%(5014002515400????lK %. 763?lK%. 863?lK12 債券資本成本 )()K( P)K( )T(I)f(B nnntttb 考慮時(shí)間價(jià)值?????? ?? 11111)()f(B)T(IKBBB 不考慮時(shí)間價(jià)值 ???1113 ? 例：某公司發(fā)行面額為 3000萬(wàn)元的 5年期債券 ， 票面利率為 8%， 發(fā)行費(fèi)用率為 2%， 發(fā)行價(jià)格為 3200萬(wàn)元 ，公司所得稅稅率為 25%， 求債券的資本成本 ？ 551 13000125183000213200)()(%)%(%)(KKt t ??????? ??%)(%)%(21320025183000????lK %. 126?lK%. 486?lK14 普通股資本成本 （ 1）股利折現(xiàn)模型 基本模型： A 固定股利模型： B 固定增長(zhǎng)股利政策： ??? ???1 11ttct)K(D)f(P)f(PDKC ?? 1G)f(P DG)f(P )G(DK C ??????? 111 1015 %.%%).(.%)(.K 9316107401125101320 ??????＝c ? 寶山鋼鐵股份有限公司 2022年初增發(fā)人民幣普通股（ A 股），每股面值 1 元，最終確定的發(fā)行價(jià)格為每股 元，發(fā)行總量為 50 億股，共籌資 256億元，其中包含籌資費(fèi)率 %， 2022 年度公司利潤(rùn)分配每股派發(fā)現(xiàn)金股利 （注：公司股利年增長(zhǎng)率約為 10%）。 16 （ 2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型 （ 3） 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法 :債券投資報(bào)酬率加股票投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 .“風(fēng)險(xiǎn)越大 ， 要求的報(bào)酬率越高 ” 。 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì) 。 )FRmR(FRsK ??? ?RRbRsK ??17 優(yōu)先股資本成本 留存收益資本成本 （類似普通股，不考慮籌資費(fèi)用） GPDGP )G(DK C ????? 10 1)f(PDKp ?? 118 例：南京休斯公司計(jì)劃籌資 6000萬(wàn)元 。 公司所得稅稅率為 25%。其他資料如下： （ 1） 向銀行借款 500萬(wàn)元 ， 借款年利率為 5%， 手續(xù)費(fèi)率為 2%； （ 2） 按溢價(jià)發(fā)行債券 ， 債券面值 2022萬(wàn)元 ， 溢價(jià)發(fā)行價(jià)格為2
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