資產(chǎn)證券化與財(cái)務(wù)管理-展示頁(yè)
2025-01-27 09:59本頁(yè)面
【正文】 資產(chǎn)證券化目標(biāo)，組成資產(chǎn)池，然后將其出售或作為資產(chǎn)支持證券的抵押擔(dān)保品 。 第 二 部分 資產(chǎn)證券化的運(yùn)作 程序 與機(jī)理 一、資產(chǎn)證券化的運(yùn)作程序 總體介紹 ? 通常，一個(gè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目要涉及發(fā)起人(即被證券化資產(chǎn)的原始權(quán)益人 )、代發(fā)行主體 (一般指投資銀行 )、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、信用提高機(jī)構(gòu)、受托管理機(jī)構(gòu)、律師和投資者等參與主體。而 ABS由各種不同信用級(jí)別的債券組成。 CDO 與 ABS的比較 總體看， CDO 是 ABS的一種。 ? 20世紀(jì) 90年代中期以前， CDO在全球債務(wù)市場(chǎng)還鮮為人知，年發(fā)行額不足 250億美元 ? 2022年發(fā)行的總額達(dá)到了 2750億美元，次級(jí)抵押貸款證券占了 1000億美元。后者以市場(chǎng)流通債券的再證券化。它的標(biāo)的資產(chǎn)通常是信貸資產(chǎn)或債券。 ABS又可以分為狹義即傳統(tǒng)ABS和 CDO兩類 ,MBS分為 RMBS和 CMBS兩類。通過(guò)這一方法和過(guò)程，實(shí)際上企業(yè)所有的資產(chǎn)都可以用于抵押、發(fā)行證券籌集資金，從而進(jìn)入流通。 ? 簡(jiǎn)言之： – 資產(chǎn)證券化就是‘‘將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過(guò) 結(jié)構(gòu)性重組 ，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上銷售和流通的證券并據(jù)以融資的過(guò)程”。根據(jù)資產(chǎn)的條款，在特定的時(shí)期內(nèi)可以產(chǎn)生現(xiàn)金流和其他權(quán)利，或者資產(chǎn)支持證券也可以由其它資產(chǎn)來(lái)保證服務(wù)或保證按期向證券持有者分配收益。 ? 美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC)也對(duì)資產(chǎn)證券化下了一個(gè)定義， “資產(chǎn)支持證券” (或稱資產(chǎn)擔(dān)保證券，資產(chǎn)證券 )是指這樣一種證券，“它們主要是由一個(gè)特定的應(yīng)收賬款資產(chǎn)池或者金融資產(chǎn)來(lái)支持并保證償付。 ” ? 在他的定義當(dāng)中，證券化包括 兩方面的含義 : – 一是指融資證券化 ，即指資金需求者通過(guò)在金融市場(chǎng)上發(fā)行股票、債券等有價(jià)證券直接從資金提供者那里獲得資金的一種融資方式，是一種增量資產(chǎn)的證券化，這種證券化又被稱作是“ 一級(jí)證券化 ”，一般來(lái)講，只有信譽(yù)卓越的大公司才能以這種方式進(jìn)行融資。 ? 1991年，美國(guó)學(xué)者伽頓勒 (Gardener)對(duì)資產(chǎn)證券化給出了一個(gè)非常廣泛的定義：“資產(chǎn)證券化是使儲(chǔ)蓄者與借款者通過(guò)金融市場(chǎng)得以部分或全部地匹配的一個(gè)過(guò)程，或者提供的一種工具。 ? “資產(chǎn)證券化”概念的由來(lái)： 1977年 美國(guó)投資銀行家 劉易斯 .瑞尼爾 首次使用“資產(chǎn)證券化”這個(gè)詞后，多年來(lái)，許多學(xué)者和權(quán)威機(jī)構(gòu)一直都在力求對(duì)資產(chǎn)證券化下一個(gè)全面、準(zhǔn)確的定義。 稅制不對(duì)稱 企業(yè)為了增強(qiáng)收益，減少稅收支出，會(huì)積極尋求不同的避稅策略及不同的融資途徑。 機(jī)構(gòu)投資者增加 機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍不斷壯大，資產(chǎn)規(guī)模急速膨脹，對(duì)經(jīng)濟(jì)的重要性日益增加。 政府主導(dǎo)推動(dòng) 發(fā)展經(jīng)濟(jì)、增強(qiáng)綜合國(guó)力，提高本國(guó)居民的生活水平是每個(gè)有進(jìn)取的政府都考慮的問(wèn)題。 ? 為了擺脫這一困難局面，政府決定啟動(dòng)并搞活住宅抵押貸款二級(jí)市場(chǎng)，以緩解儲(chǔ)蓄金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)流動(dòng)性不足的問(wèn)題。 2022年 03月 22日 05:53 上海證券報(bào)網(wǎng)絡(luò)版 主要內(nèi)容 ? 資產(chǎn)證券化的涵義、 分類 ? 資產(chǎn)證券化的運(yùn)作 程序與機(jī)理 ? 資產(chǎn)證券化的特征與功能 ? 國(guó)外的資產(chǎn)證券化 概況 ? 我國(guó)的證券化發(fā)展歷程與實(shí)踐案例 ? 反思 與啟示 第一部分 資產(chǎn)證券化的涵義、 分類 一、資產(chǎn)證券化的由來(lái)與涵義 （一）資產(chǎn)證券化起源 ? 資產(chǎn)證券化起源于 60年代末美國(guó) 的住宅抵押貸款市場(chǎng)。 《 華商報(bào) —— “每日經(jīng)濟(jì)新聞” 》 肇端 —— ? 此前，最早的資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，始于 2022年 3月 —— – 【 北京消息 】 春分剛過(guò)，孕育了多時(shí)的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)終于破土而出 中國(guó)人民銀行昨天宣布，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行將作為試點(diǎn)單位，分別進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的試點(diǎn)。 ? 分析人士接受記者采訪時(shí)表示，資產(chǎn)證券化有利于銀行實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)出表外 ，通過(guò)交易所推進(jìn)投資者多元化，可以對(duì)交易對(duì)象進(jìn)行規(guī)范，做到更透明，更易被金融體系認(rèn)可。資產(chǎn)證券化與財(cái)務(wù)管理 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 任世馳 引言 ? 8月 28日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化（ ABS）試點(diǎn)。會(huì)議明確提出，優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易，在加快銀行資金周轉(zhuǎn)的同時(shí)，為投資者提供更多選擇。 券商估計(jì)，本輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模約為 2022億元。 – 一個(gè)被學(xué)術(shù)界呼吁了多年、金融界盼望了多年的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，終于從爭(zhēng)論走向了前臺(tái)。 ? 當(dāng)時(shí)承擔(dān)美國(guó)大部分住宅抵押貸款業(yè)務(wù)的儲(chǔ)蓄金融機(jī)構(gòu)，主要是儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)和儲(chǔ)蓄銀行，在投資銀行和共同基金的沖擊下，其儲(chǔ)蓄資金被大量提取，利差收入日益減少，而使其競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力下降，經(jīng)營(yíng)狀況惡化。1968年，政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)首次公開(kāi)發(fā)行 住宅抵押貸款轉(zhuǎn)付證券（ mortgage pass through, MPT） ，正式揭開(kāi)了 抵押貸款債權(quán)證券化 的序幕。 政府一般對(duì)金融創(chuàng)新工具都會(huì)予以積極支持。 機(jī)構(gòu)投資者為了進(jìn)行投資組合管理，需要多樣化投資來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，增加收益。 資產(chǎn)證券化這一全新的融資方式受到各國(guó)政府的支持，在稅收方面給予了比較優(yōu)惠的待遇。 廣義的資產(chǎn)證券化包括： ? 實(shí)體資產(chǎn)的證券化 ? 信貸資產(chǎn)的證券化 ? 證券資產(chǎn)的證券化 ? 現(xiàn)金資產(chǎn)的證券化 （二）狹義的資產(chǎn)證券化定義 ? “證券化之父”、美國(guó)耶魯大學(xué)法博茲教授認(rèn)為“ 證券化可以被廣泛地定義為一個(gè)過(guò)程，通過(guò)這個(gè)過(guò)程將具有共同特征的貸款、消費(fèi)者分期付款合同、租約、應(yīng)收賬款和其他不流動(dòng)的資產(chǎn)包裝成可以市場(chǎng)化的、具有投資特征的帶息證券 ”。在這里，開(kāi)放的市場(chǎng)信譽(yù)取代了由銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)提供的封閉的市場(chǎng)信譽(yù)。 – 二是指資產(chǎn)證券化 ，即將缺乏流動(dòng)性、
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