資金成本與資本結(jié)構(gòu)-展示頁(yè)
2025-05-25 04:51本頁(yè)面
【正文】 3 . 3 3 %1 3 . 6 3 % 8 . 3 3 %1 0 . 3 1 %1 8 . 3 3 %6 . 2 2 %1 6 . 6 7 %5 . 3 6 %???????????WK第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 28 關(guān)于權(quán)重 取值的說(shuō)明： ? 可以按帳面價(jià)值計(jì)算 ? 按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算 ? 按目標(biāo)價(jià)值計(jì)算 jW過(guò)去的資本結(jié)構(gòu) 目前的資本結(jié)構(gòu) 未來(lái)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 29 ? 基本概念 資本成本及資本成本的作用；單個(gè)資本成本，綜合資本成本，邊際資本成本。 要求：計(jì)算該公司各種資金的個(gè)別資金成本 。 解：由已知條件計(jì)算得： 銀行借款的資本成本為： %%1 0 0%211 1 0 0 %331%101 0 0 0???? ???? ）（ ）（K? ? %%331%8 ????K發(fā)行債券的資本成本為： 第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 26 隨堂練習(xí)：某公司自有資金成本的計(jì)算 （ 1） 面值發(fā)行優(yōu)先股 500萬(wàn)元 ， 年股息率 10%， 籌資費(fèi)用率為 3%； （ 2） 溢價(jià)發(fā)行普通股 1000萬(wàn)股 ， 每股面值 1元 ， 發(fā)行價(jià)格 ， 籌資費(fèi)用率為 5%， 基期每股股利 ， 預(yù)計(jì)以后每年遞增 3%； （ 3） 留用利潤(rùn) 200萬(wàn)元 。 ?? jjw KWKj第 種個(gè)別資金占全部資金的比重 j第 種個(gè)別資金成本 第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 25 隨堂練習(xí)一： 某公司擬向銀行借款 1000萬(wàn)元 ， 年利率 8%；溢價(jià)發(fā)行債券 1100萬(wàn)元 ， 籌資費(fèi)用率為 2%， 債券面值 1000萬(wàn)元 ，票面年利率 10%；企業(yè)所得稅稅率 33% 。 案例解決 第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 23 個(gè)別資金成本小結(jié)： 通過(guò)以上計(jì)算公式和計(jì)算結(jié)果以看出： ?借入資金成本要低于自有資金成本； ?上述五種個(gè)別資金成本由低到高排序 ， 通常的情況是： 借款 、 發(fā)行債券 、 發(fā)行優(yōu)先股 、 留用利潤(rùn) 、發(fā)行普通股 第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 24 三、綜合資金成本 ?含義： —— 使用了兩種或兩種以上的籌資方式籌資時(shí)，所籌集的全部資金的成本。 ３．公司尚有從銀行取得貸款的能力，但是，銀行認(rèn)為該公司進(jìn)一步提高資產(chǎn)負(fù)債率后，風(fēng)險(xiǎn)較大，要求負(fù)債利率從 6%提高到 8％。收益 年增長(zhǎng)率為 5%。有關(guān)資料如下： １．公司現(xiàn)有資本情況： 股 本 1900萬(wàn)元 資本公積 150萬(wàn)元 盈余公積 350萬(wàn)元 未分配利潤(rùn) 140萬(wàn)元 長(zhǎng)期負(fù)債 2900萬(wàn)元 合計(jì) 5440萬(wàn)元 案例資料 第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 21 ２．在證券市場(chǎng)上，該公司普通股每股高達(dá) 26元，扣除發(fā)行費(fèi)用，每股凈價(jià)為 。 第四章資金成本和資本結(jié)構(gòu) )FB(1T)(1IKbbb ???第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 20 某 IT公司業(yè)務(wù)發(fā)展很快，營(yíng)業(yè)額年增長(zhǎng)率達(dá)到10%，急需增加資金。由于借款利息計(jì)入稅前成本費(fèi)用，可以起到抵稅的作用，因此，一次還本、分期付息的長(zhǎng)期借款資本成本的計(jì)算公式為： 第四章資金成本和資本結(jié)構(gòu) )FL ( 1T)(1IK1t1 ???第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 19 19 債券成本 發(fā)行債券的成本主要指?jìng)⒑突I資費(fèi)用。 要求：計(jì)算該公司各種資金的個(gè)別資金成本 。 第四章資金成本和資本結(jié)構(gòu) )F(1PDKppPp ??第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 15 隨堂練習(xí)：某公司自有資金成本的計(jì)算 （ 1） 面值發(fā)行優(yōu)先股 500萬(wàn)元 ， 年股息率 10%， 籌資費(fèi)用率為 3%； （ 2） 溢價(jià)發(fā)行普通股 1000萬(wàn)股 ， 每股面值 1元 ， 發(fā)行價(jià)格 ， 籌資費(fèi)用率為 5%， 基期每股股利 ， 預(yù)計(jì)以后每年遞增 3%； （ 3） 留用利潤(rùn) 200萬(wàn)元 。按照此種方法，普通股資本成本的計(jì)算公式為： 11 第四章資金成本和資本結(jié)構(gòu) G)F(1PDKcccs ???第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 12 12 （ 2） 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 按照“資本資產(chǎn)定價(jià)模型法”（ CAPM），普通股成本的計(jì)算公式則為： 第四章資金成本和資本結(jié)構(gòu) )Rβ ( RRRK FmFss ????第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 13 13 留存收益成本 留存收益是所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于股東對(duì)企業(yè)的追加投資。權(quán)益資本的資金占用費(fèi)是向股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利支付的，不能抵減所得稅，所以權(quán)益資本成本與前述兩種債務(wù)資本成本的顯著不同在于計(jì)算時(shí)不扣除所得稅的影響。 ?個(gè)別資金成本可以分為： ? 債務(wù)成本 ? 權(quán)益成本 第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 9 ２、權(quán)益資金成本的計(jì)算 ?與借入資金不同之處在于：股息、股利在稅后列支，沒(méi)有抵稅作用，應(yīng)全額計(jì)入用資費(fèi)用。 籌資費(fèi)用：因取得資金支付的費(fèi)用。第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 1 第四章 資金成本與資金結(jié)構(gòu) 第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 2 第一節(jié) 資本成本 第二節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 3 思考題 教學(xué)要求 教學(xué)內(nèi)容 案例分析 第一節(jié) 資本成本 資本成本的含義及作用 個(gè)別資本成本、綜合資本成本的計(jì)算 第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 4 Contents 掌握資本成本的含義及作用 1 重點(diǎn)掌握資本成本的計(jì)算 2 3 教 學(xué) 要 求 第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 5 一、資金成本的含義和作用 資金成本的含義： 企業(yè)為籌措和使用一定量的資金而付出的代價(jià)。 內(nèi)容：用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用 用資費(fèi)用：因使用資金而支付的費(fèi)用。 第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 6 資金成本的表示形式 ?絕對(duì)數(shù) —— 資金成本額 ?相對(duì)數(shù) —— 資金成本率 ? ? ?fPDFPDK???? 1年用資費(fèi)用 籌資總額 籌資費(fèi)用 籌資費(fèi)用率 第四屆青年教師講課比賽 財(cái)務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 7 ? ?
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