資金成本與資本結(jié)構(gòu)(文件)
【正文】 /6000 100%=% 普通股占 =3200/6000 100%=% 留用利潤占 =200/6000 100%=% 1 0 . 6 0 % 3 . 3 4 %1 3 . 2 0 %5 3 . 3 3 %1 3 . 6 3 % 8 . 3 3 %1 0 . 3 1 %1 8 . 3 3 %6 . 2 2 %1 6 . 6 7 %5 . 3 6 %???????????WK第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 28 關于權(quán)重 取值的說明： ? 可以按帳面價值計算 ? 按市場價值計算 ? 按目標價值計算 jW過去的資本結(jié)構(gòu) 目前的資本結(jié)構(gòu) 未來的目標資本結(jié)構(gòu) 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 29 ? 基本概念 資本成本及資本成本的作用；單個資本成本，綜合資本成本，邊際資本成本。 ? 資本成本的作用： ①對于企業(yè)籌資來說，是確定選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù)。)f1(B)T1(IKe0pl0l0bb0b?????????????????債務資金成本 — 債券： — 銀行借款： 優(yōu)先股： 普通股 —— 留存收益： 普通股 —— 新股票： 綜合資金成本： Kw=Wb ? Kb(1Tc)+Wp ? Kp+Ws ? Ks+We ? Ke 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 31 第二節(jié) 杠桿原理 Contents 理解并掌握杠桿原理的形成 1 重點掌握杠桿的計算 2 3 教 學 要 求 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 32 杠桿原理 ?：“給我一個支點，我就能撬起整個地球！” 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 33 第二節(jié) 杠桿原理 ?一、杠桿原理概述 ?(一 )成本按習性的分類 (按性態(tài)分類 ) ?成本習性：成本總額與業(yè)務量總數(shù)的內(nèi)在依存關系 ?成本 ? 固定成本 ? 變動成本 ? 混合成本 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 34 1. 固定成本 ?定義： 固定成本 是指其總額在一定期間和一定業(yè)務范圍內(nèi)，不受業(yè)務量變動的影響而保持固定不變的成本。 例如：直接材料、直接人工、推銷傭金等。 ? : ① 邊際貢獻總額 =銷售收入 變動成本 ② 單位邊際貢獻 =單價 單位變動成本 (二 )杠桿原理涉及的概念 邊際貢獻（ M） 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 38 第二節(jié) 杠桿原理 ?邊際貢獻率 =邊際貢獻 247。 ?即： EBIT=0 ? QBE(PV)F=0 ? QBE=F/(PV) 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 41 ?例：假定某公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品的銷售單價為 20元 /件，單位變動成本為 12元 /件，固定成本總額為 80 000元。40%=202100（元） 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 42 ?甲公司生產(chǎn)一種產(chǎn)品，每件產(chǎn)品變動成本為 5元，固定成本為 10萬元，每件產(chǎn)品售價為 10元，當銷量為 30萬件時，企業(yè)利潤為多少？ ?如果銷量變?yōu)?60萬件，利潤為多少？利潤變化率與銷量變化率之間的比值為多少？ 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 43 ?利潤 = 30X（ 105） 10=140萬元 ?利潤 = 60X（ 105） 10=290萬元 ?銷量變化率 =30/30=100% ?利潤變化率 =（ 290140） /140= 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 44 第二節(jié) 杠桿原理 ?二、經(jīng)營杠桿 ?(一 )經(jīng)營杠桿的含義：由于存在固定成本，而使息稅前利潤變動幅度大于業(yè)務量變動幅度的現(xiàn)象。 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 45 產(chǎn)銷量增加 單位固定成本減少 單位產(chǎn)品利潤增加 息稅前利潤總額大幅度增加 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 46 ? EBIT=(Pb)xa ?當存在 a時， EBIT的變動率大于 x的變動率。 營業(yè)杠桿利益 營業(yè)杠桿風險 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 51 第二節(jié) 杠桿原理 ?(二 )經(jīng)營杠桿的計量 ?例 :雙龍公司 2021年生產(chǎn)的甲產(chǎn)品銷量 40000件，單位產(chǎn)品售價 1000元，銷售總額 4000元，固定成本總額為 800萬元，單位產(chǎn)品變動成本 600元，變動成本率為 60%，則其 2021年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為 : 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 52 第二節(jié) 杠桿原理 DOL的意義 DOL越大，說明經(jīng)營風險大 固定成本增加， DOL系數(shù)變大 業(yè)務量增加， DOL系數(shù)下降 DOL= 8000000)6001000(40000)6001000(40000????? =2 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 53 結(jié)論： 只要存在固定成本，經(jīng)營杠桿就會存在并發(fā)揮作用；經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于或等于 1的；經(jīng)營杠桿系數(shù)是衡量企業(yè)經(jīng)營風險的重要指標，企業(yè)經(jīng)營風險與經(jīng)營杠桿系數(shù)成正比。（ 3） 80萬元時，其經(jīng)營杠桿系數(shù)分別是多少？ 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 55 （一）營業(yè)風險和經(jīng)營杠桿 30400400)1( ＝％ ％??? ???D O L 解 :（ 1）當銷售額為 400萬元時，其經(jīng)營杠桿系數(shù)為： （ 2）當銷售額為 200萬元時，其經(jīng)營杠桿系數(shù)為： （ 3）當銷售額為 80萬元時，其經(jīng)營杠桿系數(shù)為： 30202100)2( ＝％ ％??? ???DOL????? ??? 50308080 308080)3( ％ ％D O L第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 56 以上計算結(jié)果表明： ，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售變動所引起的經(jīng)營收益變動幅度。 ? 固定財務費用 的存在是財務杠桿的前提 .在企業(yè)籌資中有 固定財務費用支出 的債務和優(yōu)先股 ,就存在財務杠桿的作用 . 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 58 ? 企業(yè)利用財務杠桿會對股權(quán)資本的收益產(chǎn)生一定的影響，有時可能給股權(quán)資本的所有者帶來額外的收益即財務杠桿利益，有時可能造成一定的損失即遭受財務風險。財務杠桿系數(shù)越大表明財務杠桿作用越大，財務風險也就越大；財務杠桿系數(shù)越小，表明財務杠桿作用越小，財務風險也就越小。 △ EPS／ EPS DFL＝ ——————— △ EBIT／ EBIT 為便于計算：
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