【正文】 低控制線（下限）之間波動(dòng)時(shí)，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無需進(jìn)行調(diào)整。 （二）隨機(jī)模型（米勒 —奧爾模型）／新增重點(diǎn) 隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法。其計(jì)算公式為： 最佳現(xiàn)金持有量＝ min（管理成本＋機(jī)會(huì)成本＋短缺成本） 管理成本屬于固定成本，機(jī)會(huì)成本是正相關(guān)成本，短缺成本是負(fù)相關(guān)成本。現(xiàn)金短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上 升，即與現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)。一般認(rèn)為這是一種固定成本，這種固定成本在一定范圍內(nèi)和現(xiàn)金持有量之間沒有明顯的比例關(guān)系。 現(xiàn)金的管理成本，是指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用。模型考慮的現(xiàn)金持有成本包括如下項(xiàng)目： 現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，是指企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額喪失的再投資收益。補(bǔ)償性余額是企業(yè)同意保持的賬戶余額，它是企業(yè)對(duì)銀行所提供借款或其他服務(wù)的一種補(bǔ)償。 （三）投機(jī)性需求：企業(yè)為抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)而持有的現(xiàn)金。 （二）預(yù)防性需求：企業(yè)為應(yīng)付突發(fā)事件而持有的現(xiàn)金。短期融資方式支持剩下的永久性流動(dòng)資產(chǎn)和所有的波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)。 公司試圖以長期融資來源來為波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的平均水平融資。 永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)以長期融資方式（負(fù)債或權(quán)益）來融資，波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)采用短期融資方式融資。 影響因素 選擇何種流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略取決于該公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡特性，公司債權(quán)人、產(chǎn)業(yè)因素以及決策者對(duì)此都有影響。 寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略 維持高水平的流動(dòng)資產(chǎn) —銷售收入比率（低收益、低風(fēng)險(xiǎn)）。 緊縮的（受限的）流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略 維持較低的流動(dòng)資產(chǎn) —銷售收入比率（高收益、高風(fēng)險(xiǎn)）。 三、營運(yùn)資金管理戰(zhàn)略 （一）流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略 注意一個(gè)比率：流動(dòng)資產(chǎn) 銷售收入比率。 營運(yùn)資金特 點(diǎn) 二、營運(yùn)資金的管理原則 財(cái)務(wù) 經(jīng)理的大量時(shí)間都用于營運(yùn)資金的管理。（商業(yè)信用、應(yīng)付賬款等） 人為性流動(dòng)負(fù)債，是指由財(cái)務(wù)人員根據(jù)企業(yè)對(duì)短期資金的需求情況，通過人為安排所形成的流動(dòng)負(fù)債。（應(yīng)付賬款、預(yù)計(jì)負(fù)債） ，可以分 為自然性流動(dòng)負(fù)債和人為性流動(dòng)負(fù)債。 流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，具有成本低、償還期短的特點(diǎn)。 ，分為現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)和存貨。 第五章 營運(yùn)資金管理 第一節(jié) 營運(yùn)資金管理概述 一、營運(yùn)資金的定義及特點(diǎn) 營運(yùn)資金 營運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債 營運(yùn)資金越少，收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。 計(jì)算期統(tǒng)一法 （ 1）方案重復(fù)法（計(jì)算期最小公倍數(shù)法） 這種方法，是將各方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)作為比較方案的 計(jì)算期，進(jìn)而調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，并據(jù)此進(jìn)行多方案決策的一種方法。 年等額凈回收額法 擇年等額凈回收額最大的方案。為簡化計(jì)算，假定它們都發(fā)生在運(yùn)營期各年的年末。經(jīng)營成本本來屬于時(shí)期指標(biāo)，為簡化計(jì)算，可假定其發(fā)生在運(yùn)營期各年的年末。分項(xiàng)詳細(xì)估算法，是指根據(jù)投資項(xiàng)目在運(yùn)營期內(nèi)主要流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債要素的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)和預(yù)計(jì)周轉(zhuǎn)額分別估算每一流動(dòng)項(xiàng)目的占用額，進(jìn)而確定各年流動(dòng)資金投資的一種方法。 特征 重要性、可計(jì)量性、時(shí)間特征、效益性、收益性、可預(yù)測性、直接相關(guān)性 注意事項(xiàng) 盡管相當(dāng)多的要素與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的指標(biāo)在名稱上完全相同，但由 于可行性研究存在明顯的特殊性，導(dǎo)致這些要素與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)在計(jì)算口徑和估算方法方面往往大相徑庭，因此，千萬不能生搬硬套財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的現(xiàn)成結(jié)論。 投資內(nèi)容 固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證 券投資、期貨與期權(quán)投 資、信托投資和保險(xiǎn)投資等多種形式 投資的特點(diǎn) 定義 是指以特定建設(shè)項(xiàng)目為投資對(duì)象的一種長期投資行為 特點(diǎn) （每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及到一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資）； ； （至少一年或一個(gè)營業(yè)周期以上）； ； ； 。 投資方向 對(duì)內(nèi)投資 項(xiàng)目投資（從企業(yè)角度） 從企業(yè)來看，通過對(duì)內(nèi)投資可以使企業(yè)取得可供本 企業(yè)使用的實(shí)物資產(chǎn)。投資者一般只有受益權(quán)，沒有經(jīng)營管理權(quán)（普通股股東除外）；投入的資本由受資者使用。公司價(jià)值應(yīng)該等于資本的市場價(jià)值，即： V＝ S＋ B 為簡化分析，假設(shè)公司各期的 EBIT 保持不變，債務(wù)資本的市場價(jià)值等于其面值，權(quán)益資本的市場價(jià)值可通過下式計(jì)算 : 且： Ks＝ Rs＝ Rf＋ β（ Rm－ Rf） 此時(shí)： 第四章 投資管理 主要考點(diǎn) 一、投資的分類與投資決策的影響因素 投資的種類 分類標(biāo)準(zhǔn) 分類 含義 特點(diǎn) 投資行為的介入程度 直接投資 投資人直接介入投資 直接將投資者與投資對(duì)象聯(lián)系在一起，形成可供投 資者直接使用或支配的生產(chǎn)經(jīng)營能力。 三 .籌資預(yù)測（重點(diǎn)是銷售百分比法和資金習(xí)性預(yù)測法） 銷售百分比法的解題步驟： 確定隨銷售額而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目 確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負(fù)債有關(guān)項(xiàng)目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系 確定需要增加的籌資數(shù)量 資金習(xí)性預(yù)測法 四 .杠桿效應(yīng)：經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、總杠桿 DOL 的定義公式： 經(jīng)營杠桿系數(shù)＝息稅前利潤變動(dòng)率 /產(chǎn)銷變動(dòng)率 財(cái)務(wù)杠桿定義公式： 總杠桿 定義公式 五 .資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法（重點(diǎn)是每股收益分析法、平均資本成本比較法、公司價(jià)值分析法） 每股收益分析法 每股收益無差別點(diǎn)的公式：當(dāng)預(yù)計(jì)的息稅前利潤（或業(yè)務(wù)量）大于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方式較好；反之，當(dāng)預(yù)計(jì)的息稅前 利潤（或業(yè)務(wù)量）小于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方式較好。 短期籌資 是指企業(yè)籌集使用期限在 1 年以內(nèi)的資金籌集活動(dòng)。 外部籌資 是指向企業(yè)外部籌措資金而形成的籌資來源。間接籌資方式主要有銀行借款、融資租賃等。直接籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等。 其他籌資（衍生工具籌資） 衍生工具籌資是以股權(quán)或債權(quán)為基礎(chǔ)產(chǎn)生的新的融資方式，如我國上市公司目前最常見的可轉(zhuǎn)換債券融資、認(rèn)股權(quán)證融資。 債務(wù)籌資 債券籌資形成債務(wù)資本。股權(quán)資本也稱權(quán)益資本、自有資本、主權(quán)資本。 （二）預(yù)算的分類和體系 分類 內(nèi)容不同：業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算 指標(biāo)覆蓋的時(shí)間長短：長期預(yù)算和短期預(yù)算 體系 業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算組成預(yù)算體系，又稱為全面預(yù)算體系。數(shù)量化和可執(zhí)行性是預(yù)算最主要的特征。2020 年中級(jí)會(huì)計(jì)師考試 財(cái)務(wù)管理 沖刺總結(jié) 第一章 總論 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) （一）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論 （ 1）利潤最大化；（ 2）股東財(cái)富最大化；（ 3）企業(yè)價(jià)值最大化；（ 4）相關(guān)者利益最大化 （二）利益沖突的協(xié)調(diào) 所有者與經(jīng)營者之間的利用沖突的協(xié)調(diào)方法：解聘、接受、激勵(lì) 所有者與債權(quán)人之間的利益沖突的協(xié)調(diào)方法：限制性借款、收回借款或停止借款 財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)和體制 （一）財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié) （ 1）計(jì)劃與控制 （ 2）決策與控制 （ 3）分析與考核 （二）財(cái)務(wù)管理體制 企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的類型：集權(quán)型、分權(quán)型、集權(quán)和分權(quán)相 結(jié)合型 財(cái)務(wù)管理環(huán)境 財(cái)務(wù)管理環(huán)境包括：技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境、法律環(huán)境 第二章 預(yù)算管理 一、預(yù)算概述及其編制方法 （一）預(yù)算的特征、作用 特征：企業(yè)在預(yù)測和決策的基礎(chǔ)上，以數(shù)量和金額的形式反映的企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營、投資、財(cái)務(wù)等活動(dòng)的具體計(jì)劃。預(yù)算必須與企業(yè)的戰(zhàn)略和目標(biāo)保持一致。 作用： 預(yù)算通過個(gè)引導(dǎo)和控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，使企業(yè)經(jīng)營達(dá)到預(yù)期目標(biāo)； 預(yù)算可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個(gè)部門之間的協(xié)調(diào)； 預(yù)算可以作為業(yè)績考核的標(biāo)準(zhǔn)。 （三）預(yù)算工作的組織 包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層 （四）預(yù)算的編制方法 二、預(yù)算的編制、執(zhí)行與考核 （一）目標(biāo)利潤預(yù)算方法 量本利分析法 公式：目標(biāo)利潤 =預(yù)計(jì)產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量 *（單位產(chǎn)品售價(jià) 單位產(chǎn)品變動(dòng)成本） 固定成本 費(fèi)用 比例預(yù)算法 （ 1）銷售收入利潤率法 公式：目標(biāo)利潤 =預(yù)計(jì)銷售收入 *預(yù)算的銷售利潤率 （ 2）成本利潤率法 公式：目標(biāo)利潤 =預(yù)計(jì)營業(yè)成本費(fèi)用 *核定的成本費(fèi)用利潤率 （ 3）投資資本回報(bào)率法 公式：預(yù)計(jì)投資資本平均總額 *核定的投資資本回報(bào)率 （ 4）利潤增長百分比法 公式：目標(biāo)利潤 =上期利潤總額 *（ 1+利潤增長百分比） 上加法 公式：凈利潤 =本年新增留存收益 /1股利分配比率 =本年新增留存收益 +股利分配額 目標(biāo)利潤 =凈利潤 /1所得稅稅率 （二）業(yè)務(wù)預(yù)算 包括：銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、材料 采購預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、單位生產(chǎn)成本預(yù)算、銷售及管理費(fèi)用預(yù)算 （三）專門決策預(yù)算 （四）現(xiàn)金預(yù)算 編制的依據(jù)：業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算 關(guān)系式：某期現(xiàn)金余缺 =期初現(xiàn)金余額 +經(jīng)營現(xiàn)金收入 經(jīng)營現(xiàn)金支出 資本性現(xiàn)金支出 期末現(xiàn)金余額 =現(xiàn)金余缺 +投、融資凈流入 （五）預(yù)計(jì)利潤表 （六）預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 第三章 籌資管理 主要考點(diǎn) 一 .企業(yè)籌資的分類 企業(yè)籌資的分類 標(biāo)志 類型 說明 所取得資金的權(quán)益特性 股權(quán)籌資 股權(quán)籌資形成股權(quán)資本。是企業(yè)依法 長期擁有、能夠自主調(diào)配運(yùn)用的資本。是企業(yè)按合同取得的在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。 是否借助于中介 直接籌資 是直接與資金供應(yīng)者協(xié)商籌集資金。 間接籌資 是企業(yè)通過銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)而籌集資金。 資金的來源范圍 內(nèi)部 籌資 是指企業(yè)通過利潤留存而形成的籌資來源（一般無籌資費(fèi)用）。 所籌集資金的使用期限 長期籌資 是指企業(yè)籌集使用期限在 1 年以上的資金籌集活動(dòng)。 二 .股權(quán)籌資、債權(quán)籌資與衍生工具籌資 股權(quán)籌資：吸收直接投資 、發(fā)行普通股股票、利用留存收益 股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一般情況下） 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 成本負(fù)擔(dān)較重（相對(duì)于債務(wù)籌資） 債權(quán)籌資：銀行借款、發(fā)行公司債券、融資租賃 債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一般情況下） 優(yōu)點(diǎn) （股權(quán)籌資，企業(yè)要在未來永久性的負(fù)擔(dān)資本成本） 缺點(diǎn) 衍生工具籌資：可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證 可轉(zhuǎn)換債券 籌資特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) （企業(yè)先以債務(wù)方式取得資金，到了轉(zhuǎn)換期，持有者轉(zhuǎn)換為股票，避免了還本付息之負(fù)擔(dān)） （新股發(fā)行時(shí)機(jī)不佳，先發(fā)行可轉(zhuǎn)債，以其將來變相發(fā)行普通股） 缺點(diǎn) 認(rèn)股權(quán)證籌資特點(diǎn) （順利實(shí)現(xiàn)融資） （管理層及大股東的任何有損公司價(jià)值的行為，都可能降低股價(jià)，從而降低投資者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)的可能性，這將損害管理層 及其大股東的利益） 。 平均資本成本比較法 思路：決策前先擬定若干個(gè)備選方案，分別計(jì)算各方案的平均資本成本，并根據(jù)平均資本成本的高低來確定最佳資本結(jié)構(gòu) 公司價(jià)值分析法 適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)化優(yōu)化分析 設(shè)： V 表示公司價(jià)值， B 表示債務(wù)資本價(jià)值， S 表示權(quán)益資本價(jià)值。 間接投資 購買各種有價(jià)證券 資金所有者和資金使用者是分離的。 投入領(lǐng)域 生產(chǎn)性投資 （生產(chǎn)資料投資） 將 資金投向 物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域 最終成果為各種生產(chǎn)性資產(chǎn) 非生產(chǎn)性投資 將資金投向非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域 最終成果為非生產(chǎn)性資產(chǎn)，不能形成生產(chǎn)能力，但 能形成社會(huì)消費(fèi)或服務(wù)能力。 對(duì)外投資 購買有價(jià)證券或其他 金融產(chǎn)品或向其他 企業(yè)注入資金 從企業(yè)來看，對(duì)外投資不能使企業(yè)取得可供本企業(yè)使用的實(shí)物資產(chǎn)。 投資決策及其影響因素 一般而言，項(xiàng)目投資決策主要考慮如下因素： 項(xiàng)目投資的可行性研究 二、財(cái)務(wù)可行性要素的估算 財(cái)務(wù)可行性要素的特征 概念 是指在項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)過程中，計(jì)算一系列財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)所必須予以充分考慮 的、與項(xiàng)目直接相關(guān)的、能夠反映項(xiàng)目投入產(chǎn)出關(guān)系的各種主要經(jīng)濟(jì)因素的統(tǒng)稱。 分類 投入類要素、產(chǎn)出類要素 建設(shè)投資的估算 ——第一個(gè)投入類要素 流動(dòng)資金投資的估算 ——第二個(gè)投入類要素 流動(dòng)資金投資可分別按分項(xiàng)詳細(xì)估算法和擴(kuò)大指標(biāo)估算法進(jìn)行估算。 【提示】本部分內(nèi)容重點(diǎn)掌握以下公式： 經(jīng)營成本的估算 ——第三個(gè)投入類要素 不論什么類型的投資項(xiàng)目，在運(yùn)營期都要發(fā)生經(jīng)營成本，它的估算與具體的籌資方案無關(guān)。 運(yùn)營期相關(guān)稅金的估算 ——第四個(gè)投入類要素 在