清華大學(xué)--公司借債方式與資產(chǎn)證券化(ppt43)-資產(chǎn)管理-展示頁(yè)
2024-08-30 15:05本頁(yè)面
【正文】 有者在一定時(shí)間內(nèi)可按約定比例將債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司之股票的權(quán)利 Yale School of Management 《世界咨詢師》 4 各種類型的債券 ?可賣回債券 (putable bonds) ? 持有者有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)可按約定價(jià)格將債券賣回給發(fā)行者 ?浮動(dòng)利率債券 (floating rate bonds) ? 息票利率不固定，而是隨著基礎(chǔ)利率變化 ?償債基金條款 ? 要求發(fā)行者階段性地向指定的信托帳戶支付預(yù)定金額 Yale School of Management 《世界咨詢師》 5 普通的 公司債為何不可取？ ?是由于投資者通常對(duì)于公司的信息非常不了解，或者不喜歡公司的管理層，或者對(duì)某個(gè)地區(qū)的資本市場(chǎng)沒有信心，因此，普通的股權(quán)融資和債務(wù)融資方式都很難。Yale School of Management 《世界咨詢師》 1 第二課題 公司借債方式與資產(chǎn)證券化 陳志武 美國(guó)耶魯大學(xué)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)終身教授 清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院特聘教授 Yale School of Management 《世界咨詢師》 2 什么是債券？ ?債券是一種有價(jià)證券或票據(jù)，是發(fā)行者向投資者出具的，并承諾以一定利率定期（通常半年一次）支付利息和到期償還本金的憑證。 Yale School of Management 《世界咨詢師》 3 債券的種類 ?有抵押或無抵押債券 ? 在發(fā)行方違約時(shí)，債券持有者可獲得抵押財(cái)產(chǎn)價(jià)值。 ?那么，如何找到更好的方式呢？ ?以安然為例 Yale School of Management 《世界咨詢師》 6 安然公司背景 ?InterNorth成立于 1930，擁有跨美國(guó)和加拿大的天然氣輸送網(wǎng)絡(luò)。 ?1985年， InterNorth以 24億美元收購(gòu)了 HNG，并改名為安然 (Enron)公司。大舉擴(kuò)張。 Yale School of Management 《世界咨詢師》 8 結(jié)果：安然收入猛增 圖一：安然的年收入（以億為單位）1332033134011008020040060080010001996 1997 1998 1999 2020Yale School of Management 《世界咨詢師》 9 安然的利潤(rùn) 圖二：安然的年利潤(rùn)（以億為單位）02468101996 1997 1998 1999 2020Yale School of Management 《世界咨詢師》 10 安然的轉(zhuǎn)機(jī)如何出現(xiàn)？ Yale School of Management 《世界咨詢師》 11 80年代末美國(guó)政府放松對(duì)能源價(jià)格的監(jiān)管。 ?需求的來源： 能源的生產(chǎn)商和消費(fèi)商都要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 ?CEO Ken Lay 看準(zhǔn)這一商機(jī)，希望將安然變成最大的能源交易商。 Yale School of Management 《世界咨詢師》 15 關(guān)聯(lián)企業(yè)結(jié)構(gòu)：實(shí)例 安然 GPP 控股公司 菲律賓電廠一號(hào)50%項(xiàng)目股份 投資者 控股公司 控股公司 控股公司 菲律賓電廠二號(hào) 50%項(xiàng)目股份 危地馬拉電廠 50%項(xiàng)目股份 阿根廷天然氣管道18%項(xiàng)目股份 LLC 50% 50% 50% 50% Yale School of Management 《世界咨詢師》 16 方式之一 : 變相借債
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