【正文】 融資融券專題 證券與期貨學(xué)院 李鳳 48 基本概念解讀： 保證金比例應(yīng)用 融券保證金比例＝保證金 /（融券賣出證券數(shù)量賣出價格） 100% 融 資 保證金比例＝保證金 /（融 資買入 證券數(shù)量 買入 價格） 100% ? 保證金可用余額 ： 指投資者用于充抵保證金的現(xiàn)金、證券市值及融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去投資者未了結(jié)融資融券交易已用保證金及相關(guān)利息、費用的余額。 ? 例如，假設(shè)某投資者信用賬戶中有 100萬元保證金可用余額， B標(biāo)的證券的融券保證金比例為 60%，則該投資者理論上可融券賣出約 166萬元市值（ 100萬元保證金247。 融資融券專題 證券與期貨學(xué)院 李鳳 47 基本概念解讀： 保證金比例 ? 例如，假設(shè)某投資者信用賬戶中有 100萬元保證金可用余額， A標(biāo)的證券的 折算率 為 50%，則該投資者理論上可融資買入 200萬元市值（ 100萬元保證金247。 ? 保證金比例用于控制投資者 初始資金的放大倍數(shù) ，投資者進行的每一筆融資、融券交易交付的保證金都要滿足保證金比例要求。 ? 根據(jù)滬深交易所《融資融券交易實施細則》，投資者融資買入證券時，融資和融券保證金比例均不得低于 50%。在計算保證金金額時，可充抵保證金證券的最高折算率標(biāo)準(zhǔn)如下： ? 上證 180指數(shù)成份股和深證 100指數(shù)成份股的折算率最高不超過 70%，其它股票的折算率最高不超過 65%； ? 交易所交易型開放式指數(shù)基金 (ETF)折算率最高不超過90%； 其他上市基金不超過 80%； ? 國債折算率最高不超過 95%； ? 其他上市證券投資基金和債券折算率最高不超過 80%； ? 權(quán)證、以及 被實行特別處理和暫停上市的 A股折算率為 0%； 基本概念解讀： 可充抵保證金證券 證券公司可以在不高于上述標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)證券流動性、波動性等指標(biāo)自行確定各類可充抵保證金證券的折算率。保證金可以是 現(xiàn)金 ，也可以是經(jīng)證券公司認(rèn)可的可充抵保證金的 證券 。 融資融券專題 證券與期貨學(xué)院 李鳳 42 基本概念解讀： 標(biāo)的證券 ? 股票作為標(biāo)的證券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件： （ 1）在證券交易所上市交易滿 3個月 ； （ 2）融資買入標(biāo)的股票的流通股本不少于 1億股或流通市值不低于 5億元，融券賣出標(biāo)股票的流通股本不少于 2億股或流通市值不低于 8億元； （ 3）股票發(fā)行公司的股東人數(shù)不少于 4000人； （ 4）近 3個月內(nèi)日均換手率不低于基準(zhǔn)指數(shù)日均換手率的 20%，日均漲跌幅的平均值與基準(zhǔn)指數(shù)漲跌幅的平均值的偏離值不超過 4個百分點，且波動幅度不超過基準(zhǔn)指數(shù)波動幅度的 500%以上； （ 5）股票發(fā)行公司已完成股權(quán)分置改革； （ 6）股票交易未被證券交易所實行特別處理； （ 7）證券交易所規(guī)定的其他條件。 ? 證券交易所規(guī)定融資買入的標(biāo)的證券和融券賣出標(biāo)的證券限于其認(rèn)可的上市股票、證券投資基金、債券及其他證券。 我國融資融券市場情況 我國融資融券市場情況 數(shù)據(jù)來源：中國融資融券統(tǒng)計年度報告 2023 我國融資融券市場情況 數(shù)據(jù)來源：和訊網(wǎng) 融券融券 第二部分 融資融券實務(wù)操作和案例 融資融券專題 證券與期貨學(xué)院 李鳳 37 ? 個人客戶 ? 申請人必須是年滿 18周歲 以上，具有完全民事行為能力的自然人； ? 申請人已開立實名普通證券賬戶，且擬申請的信用證券賬戶與其普通證券賬戶的姓名完全一致； ? 申請人已在 證券公司 開立普通賬戶不少于 18個月 （有些為 6個月） 并有交易； ? 證券資產(chǎn)（人民幣）在 50萬 （有些已降為 10萬） （含）以上； ? 機構(gòu)客戶 ? 申請機構(gòu)是合法登記，并具有合法的證券投資資格，不存在法律、法規(guī)和滬、深證券交易所規(guī)則禁止或限制其投資證券市場的情形的法人。 美國： 16%20%；日本 12%21%；臺灣香港地區(qū)： 40%左右。 ? 2023年 11月 25日 ，第三批共有 14家券商融資融券業(yè)務(wù)試點實施方案獲通過。融資融券交易正式進入市場操作階段。 ? 2023年 03月 19日 ，證監(jiān)會公布融資融券首批 6家試點券商：中信證券、國信證券、海通證券、國泰君安、光大證券、廣發(fā)證券。 ? 2023年 10月 31日，證監(jiān)會發(fā)布 《 證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定 》 ，并于 12月 01日開始實施。 ? 2023年 4月 23號經(jīng)國務(wù)院常務(wù)會議審議通過公布的 《 證券公司監(jiān)督管理條例 》 48條至 56條對證券公司的融資融券業(yè)務(wù)進行了具體的規(guī)定。 ? 2023年 06月 30日，證監(jiān)會發(fā)布 《 證券公司融資融券試點管理辦法 》 (2023年 8月 1日起施行 )。 ? 雖然客戶因人在國外等各種原因未能查看相應(yīng)的短信及郵件，未能與證券公司保持聯(lián)系導(dǎo)致了該筆負(fù)債被證券公司強制平倉，由于證券公司已履行了通知送達的義務(wù)，客戶需接受此平倉結(jié)果，由此造成的損失，由客戶承擔(dān)。在該客戶信用賬戶某筆負(fù)債將到期的時候，證券公司通過電話、短信、郵件及登門拜訪等方式提前通知客戶，但均未能成功聯(lián)系到客戶。 如果因為聯(lián)系方式的虛假或因為聯(lián)系方式變更未及時通知證券公司，導(dǎo)致投資者未及時獲得融資融券通知信息，由此造成的損失，應(yīng)由投資者承擔(dān) 。為簡化計算過程，假定所有交易滿倉操作，投資者可融入資金或證券市值 20,000元，交易成本、息費成本忽略不計，收益與風(fēng)險對比見下表 ： 策略 股價波動 普通交易收益 普通 交易 收益率 信用交易收益 信用 交易 收益率 初始維持擔(dān)保比例 最終維持擔(dān)保比例 買入 上漲 10% 1000 10% 3000 30% 150% 165% 下跌 10% 1000 10% 3000 30% 150% 135% 賣出 上漲 10% 普通交易 無做空機制 2023 20% 150% 136% 下跌 10% 2023 20% 150% 166% 證券與期貨學(xué)院 李 鳳 15 強制平倉風(fēng)險 ? 融資融券交易 成本 ? 證券交易的手續(xù)費、印花稅 ? 融資利息及融券費用 ? 融資利率、融券費率 ? 銀行同期基準(zhǔn)利率 +浮動利率 ? 銀行同期基準(zhǔn)利率 ： 半年期金融機構(gòu)年化貸款基準(zhǔn)利率 ? 浮動利率 ：由 證券公司確定 ? 央行或 證券公司調(diào)高利率 ， 投資者的融資 融券成本 提高 證券與期貨學(xué)院 李 鳳 16 融資融券成本增加的風(fēng)險 ? 投資者在從事融資融券交易期間，證券公司將按約定的通知送達方式及時間，向投資者發(fā)送關(guān)于投資者信用賬戶及融資融券交易相關(guān)的重要通知，如標(biāo)的證券范圍調(diào)整、融資融券利率費率調(diào)整、追加保證金、平倉等通知，發(fā)出并經(jīng)過約定的時間后，將視作證券公司已經(jīng)履行對投資者的通知義務(wù)。融資融券業(yè)務(wù)收入占證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的比重為 %，月均增長 %， 12月份該比重已達 %，部分證券公司達到近 20%。 ? 增強流動性 ? 放大證券和資金供應(yīng)，活躍證券交易，增加市場交易量 ? 價格發(fā)現(xiàn) ? 股票價格雙向制衡，有助于充分發(fā)現(xiàn)證券的內(nèi)在價值 ? 有助市場穩(wěn)定 ? 抑制市場的非理性上漲和下跌的幅度，有助于形成市場內(nèi)在的價格穩(wěn)定機制 ? 風(fēng)險管理工具 ? 方便投資者管理風(fēng)險，催生多種投資策略 融資融券專題 證券與期貨學(xué)院 李鳳 10 融資融券的功能有哪些？ 對證券市場的影響 ? 開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強公司競爭實力； ? 擴大收入來源，改善盈利結(jié)構(gòu)，成為公司新的利潤增長點，促進經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金收入的增長。 融資融券專題 證券與期貨學(xué)院 李鳳 9