案例解析我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀及企業(yè)融資渠道-文庫(kù)吧資料
2025-05-21 21:02本頁(yè)面
【正文】 市場(chǎng)中比重比較?。? ? 據(jù) 2021年中國(guó)行業(yè)企業(yè)信息發(fā)布中心的調(diào)查： – 全國(guó)現(xiàn)有房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè) 58710家，但只有 100家左右主營(yíng)業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的 A股上市公司 – 此外還有眾多在主業(yè)之外投資參股房地產(chǎn)項(xiàng)目的上市公司。 債權(quán)性投資和權(quán)益性投資 ? 權(quán)益性投資是指 – 為取得對(duì)另一企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)而進(jìn)行的投資 – 其主要是股權(quán)投資，其收益與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益掛鉤 – 以投資額為限分享企業(yè)的盈利并承擔(dān)企業(yè)的損失。 債權(quán)性投資和權(quán)益性投資 ? 投資按照其目的不同可分為債權(quán)性投資和權(quán)益性投資： ? 債權(quán)性投資是指 – 為取得債權(quán)而進(jìn)行的投資，如購(gòu)買國(guó)債、企業(yè)債券等。 （三）房地產(chǎn)股票 權(quán)益性金融資產(chǎn) ? 權(quán)益性金融資產(chǎn)是指 – 企業(yè)對(duì)股票及其他權(quán)益性金融工具投資而形成的金融資產(chǎn) – 在資產(chǎn)負(fù)債表中歸在“交易性金融資產(chǎn)”和“可供出售金融資產(chǎn)”兩個(gè)項(xiàng)下。 ? 房地產(chǎn)信托的融資成本年利率均在 15%以上，這些融資成本比在內(nèi)地發(fā)行信托產(chǎn)品的成本要低 ? 在 2021年 2月初，蘇格蘭皇家銀行發(fā)布報(bào)告稱 – 2021年以來(lái)中國(guó)房地產(chǎn)在離岸的債務(wù)融資金額已達(dá)280億人民幣，相當(dāng)于去年全年的四成。 ? 國(guó)內(nèi)地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債情況： – 萬(wàn)科企業(yè)（ 000002）于 2021年 ~2021年發(fā)行 59億公司債券； – 保利房地產(chǎn)（集團(tuán)）股份有限公司 43億元公司債獲批； – 招商地產(chǎn)發(fā)債融資 80億 房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債 ? 在海外有融資渠道的地產(chǎn)商已經(jīng)“先行一步”發(fā)行債券了 ? 2021年 1~2月 ? 碧桂園、恒大地產(chǎn)、合生創(chuàng)展等諸多地產(chǎn)商，先后進(jìn)行了債券融資 ? 其中： – 碧桂園發(fā)行 9億美元（約 ）的優(yōu)先票據(jù)，每年利息 %； – 恒大地產(chǎn)發(fā)行 、 3年期及 37億、 5年期以美元結(jié)算的人民幣債券，利率分別為 %和 %，兩筆共計(jì)融資 。 ? 到 2021年 8月 14日正式頒布實(shí)施 《 公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法 》 之前： – 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并無(wú)真正意義的公司債券 – 債券發(fā)行采用審批制，由國(guó)家發(fā)改委確定，要求銀行擔(dān)保，主要為大型國(guó)企融資使用。 企業(yè)債券管理 ? 2021年 5月 23日 – 國(guó)務(wù)院、央行于頒布 《 短期融資券管理辦法 》 ： – 企業(yè)可發(fā)行一年期短期融資券，用于企業(yè)正常經(jīng)營(yíng) – 在整個(gè)短期融資券發(fā)行過(guò)程中，需要律師及其他中介機(jī)構(gòu)出具有關(guān)文件。 企業(yè)債券管理 ? 我國(guó)早在 1987年就頒布了 – 《 企業(yè)債券管理暫行條例 》 – 但企業(yè)債市場(chǎng)一直停滯不前 ? 長(zhǎng)期以來(lái) – 中國(guó)企業(yè)債余額占年債券市場(chǎng)余額的比例低于 6% – 房地產(chǎn)債券作為企業(yè)債券中的一個(gè)組成部分 – 近二十年來(lái)，發(fā)行債券的房地產(chǎn)企業(yè)也是屈指可數(shù) 企業(yè)債券管理 ? 我國(guó)房地產(chǎn)債券最先出現(xiàn)在 1992年 ? 1993~1998年上半年 – 政府禁止房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)股票和債券融資 – 受政策限制，其間房地產(chǎn)企業(yè)沒(méi)有公開(kāi)發(fā)行房地產(chǎn)債券。 ? 房地產(chǎn)債券 ? 房地產(chǎn)債券的意義在于： – 房地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)周期一般在 2~4或以上 – 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司往往存在短貸較多，長(zhǎng)貸缺乏，融資結(jié)構(gòu)非常不合理 。 企業(yè)債券種類 ? 企業(yè)債券分類如下： ? 1）短期（ 1年）、中期（ 15年）、長(zhǎng)期債券（ 5年以上） ? 2）記名與不記名債券 ? 3）信用債券和擔(dān)保債券 ? 4）提前贖回債券和不可提前贖回債券 ? 5）固定利率債券，浮動(dòng)利率債券和累進(jìn)利率債券 ? 6）附有選擇權(quán)的企業(yè)債券和無(wú)選擇權(quán)的債券。 房地產(chǎn)企業(yè)傳統(tǒng)的間接融資政策障礙 ? 當(dāng)前的政策障礙： – 房地產(chǎn)公司上市困難重重 – 商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目貸款仍然受到限制 – 一般房地產(chǎn)公司發(fā)債困難也較大 – 僅兩限房、經(jīng)適房等政策性房地產(chǎn)項(xiàng)目貸款較為寬松 （二）房地產(chǎn)債券 房地產(chǎn)債券 ? 企業(yè)債券是 – 企業(yè)依據(jù)國(guó)家法律，按照國(guó)務(wù)院及央行的法規(guī)及規(guī)定 – 在獲得政府有關(guān)部門的批準(zhǔn)后依照法定程序發(fā)行的債券，約定在一定期限內(nèi)還本付息的
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