商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)之表外業(yè)務(wù)-文庫吧資料
2025-01-18 13:06本頁面
【正文】 然而大約 99%的市場參與者都在最后交易日結(jié)束之前，擇機將買入的期貨合約賣出，或?qū)①u出的期貨合約買回，即通過筆數(shù)相等、方向相反的期貨交易來對沖原有的期貨合約。 ? 商品期貨交易的交割（即平倉）一般有兩種方式：一是實物交割，即用實物交收的方式來履行期貨交易的責(zé)任；二是對沖平倉。為了控制期貨交易的風(fēng)險和提高效率，期貨交易所對期貨交易作了一些規(guī)定： ? 首先，買賣雙方必須交納保證金，一般來說，保證金占全部付款額的 5％ — 15％；其次，實行每日無負債結(jié)算制度，就是以每種期貨合約的交易日收盤前最后一分鐘或幾分鐘的平均成交價作為當日結(jié)算價，與每筆交易成交時的價格作對照，計算每個交易所會員賬戶的浮動盈虧，進行隨市清算；最后，實行每日價格波動限制，指交易日期貨合約的成交價格不能高于或低于該合約上一交易日結(jié)算價的一定幅度。期貨合約的標準化設(shè)計可以提高合約的流動性，并降低交易成本。 ? 標準的期貨合約由以下要素構(gòu)成：交易品種；交易數(shù)量和單位；最小變動價位（報價須是最小變動價位的整倍數(shù)）；每日價格最大波動限制，即漲跌停板限制（價格漲到最大漲幅時，稱“漲停板”，反之，稱“跌停板”）；合約月份；交易時間；最后交易日；交割時間；交割標準和等級；交割地點；保證金；交易手續(xù)費等。 ? 盡管關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品的期貨合約早在十九世紀就出現(xiàn)了，但是金融期貨合約的產(chǎn)生也就三十幾年，但是發(fā)展迅速，其規(guī)模已經(jīng)遠遠超過傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品期貨合約。 ? 一 、期貨合約 (Future Contracts) ? (一 )期貨合約的概念和交易 ? 期貨合約是一種契約性協(xié)議，要求合約的雙方在未來某一日期按約定的價格買賣一定數(shù)量的商品或證券等。 ? 結(jié)果：略?？梢娂椎慕杩畛杀镜陀谝?，而乙又有瑞士法郎借款的比較優(yōu)勢，于是可進行互換。 ? 貨幣互換 ? 實際上是不同貨幣之間的利率互換，即同類利率下的不同貨幣的互換。 ? 結(jié)果： ? 利率互換利用了（ 13%－ 12%）－（ LIBOR+－ LIBOR） = %的套利機會（即固定利率之差減浮動利率之差），三者都得到了 %。 ? 操作過程： ? 甲應(yīng)借取 12%的固定利率借款，通過中介人將其換成 LIBOR－ %的浮動利率借款，中介人為其支付 12%的規(guī)定利率。 ? 三 、 商業(yè)銀行從事的互換交易類型 ? （ 一 ） 貨幣互換：舉例 ? （ 二 ） 利率互換：舉例 第五節(jié) 互換業(yè)務(wù) ? 利率互換：固定利率與浮動利率的互換 ? 假設(shè)：甲可獲得固定利率為 12%的英鎊借款和利率為 LIBOR的浮動利率英鎊借款，而乙只能獲得固定利率為 13%的英鎊借款和利率為 LIBOR+%的英鎊借款。 平行貸款示意圖 2 1 3 3 1 2 英 英 償 償 美 美 鎊 鎊 還 還 元 元 利 貸 英 美 貸 利 息 款 鎊 元 款 息 英國母公司 美國母公司 B子公司（美） A子公司（英） 第五節(jié) 互換業(yè)務(wù) ? 背對背貸款 英國母公司 A 美國母公司 B A子公司 B子公司 貸款利差 英鎊貸款 美元貸款 償還貸款本金 2 美 元 2 英 鎊 第五節(jié) 互換業(yè)務(wù) ? 二 、 互換的特點 ? 互換是一種場外交易活動 ， 所以它有著較大的靈活性 ， 并且能很好地滿足交易雙方保密的要求 。 第五節(jié) 互換業(yè)務(wù) ? 具體而言，互換產(chǎn)生的條件可以歸納為兩個方面： ? （ 1）交易雙方對對方的資產(chǎn)或負債均有需求； ? （ 2）雙方在這兩中資產(chǎn)或負債上存在比較優(yōu)勢。如果前者專門生產(chǎn)優(yōu)勢較大的產(chǎn)品，后者專門生產(chǎn)劣勢較小（即有比較優(yōu)勢）的產(chǎn)品，那么通過專業(yè)分工和國際貿(mào)易，雙方都能從中獲益。李嘉圖提出的。 第五節(jié) 互換業(yè)務(wù) ? 金融互換產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)： ? 金融互換產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)是比較優(yōu)勢理論。而貨幣互換又是在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，可以克服對放貸款缺陷的一種工具。這些款項有本金、利息、收益和價格支付流等，可以是一項，也可以是多項，以達到多方互利的目的。 一是遠期利率；二是啟用費；三是利差收益 。 ? 報價銀行在結(jié)算日以電傳形式確認結(jié)算。 ? 一般說來實際借款利息是在借款到期后支付的，而結(jié)算金是在結(jié)算日支付的，因此結(jié)算金并不等于因利率上升而讓買方多支付的利息，而是等于多支付的利息在結(jié)算日的貼現(xiàn)值，具體計算公式： 美元）（結(jié)算金 360360??????? ? 四 、 遠期利率協(xié)議的交易程序 ? 交易者通過路透終端機 “ FRAT” 畫面得到遠期利率協(xié)議市場定價信息 ， 并向有關(guān)報價銀行詢價 ， 進而表達交易意愿 。這樣由于參照利率高于合同利率，所以賣方應(yīng)向買方支付利差。參照利率一般為當天的倫敦同業(yè)拆借市場利率。在本例中，起算日是 2023年 10月 7日，而結(jié)算日 2023年 11月 8日（因 7日為雙休日）星期一，到期時間為 2023年 2月 8日星期一，合同期為 2023年 11月 8日至 2023年 2月 8日，共 92天。其中“ 1 4”是指起算日到結(jié)算日之間為 1個月，起算日到名義貸款最終到期日為 4個月。 ? 當 rr＞ rR時，結(jié)算金為正，賣方向買方支付；當 rr＜ rR時，結(jié)算金為負，買方向賣方支付。 ? 三 、 遠期利率協(xié)議的類型 ? （ 一 ） 普通遠期利率協(xié)議 ? （ 二 ） 對敲的遠期利率協(xié)議 ? （ 三 ） 全成的外匯遠期利率協(xié)議 ? （四）遠期利差協(xié)議 第四節(jié) 遠期利率協(xié)議 ? 四 、 遠期利率協(xié)議的交易程序 ? ? 實際結(jié)算中僅支付差額： ? 遠期利率 協(xié)議的 買方 遠期利率 協(xié)議的 賣方 固定（協(xié)議）利率 可變（參照）利率 BDrBDArrrRr??????1）（結(jié)算金：協(xié)議利率參照利率Rrrr :，則買方向賣方付款大于，則賣方向買方付款大于若：rRRrrrrr 第四節(jié) 遠期利率協(xié)議 ? 在上式中， D表示合同天數(shù)； A表示合同金額； B表示天數(shù)計算慣例（如美元為 360天，英鎊為 365天）。 ? 遠期利率協(xié)議巧妙地利用了交易雙方因借貸地位不同等原因所致的利率定價分歧 ， 利用各自對未來利率變動趨勢的預(yù)測不同 ， 達到在一定程度規(guī)避利率風(fēng)險的作用 。 ? 遠期利率協(xié)議是一種雙方以降低收益為代價 ， 通過預(yù)先確定未來利率來防范利率波動風(fēng)險 ， 實現(xiàn)穩(wěn)定負債成本或資產(chǎn)保值的一種金融工具 。 ? 遠期利率協(xié)議建立在雙方對未來一段時間利率預(yù)測存在差異的基礎(chǔ)上 。 ? 確定發(fā)行時間表和具體安排 。 ? 四 、 票據(jù)發(fā)行便利的程序 ? 由發(fā)行人 （ 借款人 ） 委托包銷人和投標小組成員 。 ? 票據(jù)發(fā)行便利的工作原理是這樣的：借款人 （ 即短期票據(jù)發(fā)行人 ） 同銀行簽訂一個具有法律約束力的約定 ， 銀行允諾提供票據(jù)發(fā)行便利后
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