商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)之表外業(yè)務(wù)-在線瀏覽
2025-02-15 13:06本頁面
【正文】 協(xié)議利率和屆時參照利率之間差額利息的貼現(xiàn)金額 。 一般而言 ， 買方預(yù)測未來利率將上升 ， 賣方預(yù)測未來利率將下降 。 第四節(jié) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? （ 二 ） 遠(yuǎn)期利率協(xié)議產(chǎn)生的原因 ? 商業(yè)銀行在日常的經(jīng)營管理中經(jīng)常會出現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債的期限不完全匹配的情況 ，容易導(dǎo)致較大的利率風(fēng)險 ， 發(fā)生較大的資產(chǎn)損失 。 第四節(jié) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 二 、 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的特點 ? （ 一 ） 成本較低； ? （ 二 ） 靈活性大； ? （ 三 ） 保密性好 。 ? 式中分子表示由于 rr、 rR 的差異造成的額外利息支出，而分母是對分子進(jìn)行貼現(xiàn)，以反映結(jié)算金的支付是在合同開始之日，而不是在合同期結(jié)束之日。 ? 舉例說明： ? 假定在 2023年 10月 5日星期二，雙方成交一份1 4，名義金額為 100萬美元、合同利率為%的遠(yuǎn)期利率協(xié)議。成交日與起算日之間一般為兩個交易日。在結(jié)算日前的兩個交易日（ 2023年 11月 5日）為確定日，確定參照利率。 ? 在此我們假設(shè)采摘利率為 %。 其流程圖如下： ? 2天 延后期 2天 合同期 ? 成 起 確 結(jié) 到 交 算 定 算 期 日 日 日 日 日 計算過程： 在遠(yuǎn)期利率協(xié)議下，如果參照利率高于合同利率，那么賣方要向買方支付一筆結(jié)算金（利差），以補償買方在實際借款中因利率上升而即造成的損失。 ? 報價銀行對交易者的資信作了評估后 ，在協(xié)議日以電傳方式對交易加以確認(rèn) 。 ? 五 、 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的定價 ? 對于商業(yè)銀行來說 ， 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的定價由三部分組成 。 第五節(jié) 互換業(yè)務(wù) ? 一 、 互換業(yè)務(wù)及其產(chǎn)生的原因 ? （ 一 ） 互換 ? 互換，是兩個或兩個以上的交易對手方根據(jù)預(yù)先制定的規(guī)則，在一段時期內(nèi)交換一系列款項的支付活動。 ? （ 二 ） 互換產(chǎn)生的原因 ? 互換的產(chǎn)生可以追溯到 70年代初期布雷頓森林體系的崩潰，匯率反復(fù)易變使得一些金融工具產(chǎn)生了，其中值得一提的是對放貸款。作為貨幣互換思想的自然延伸，利率互換也隨之產(chǎn)生。該理論是由大衛(wèi) 他認(rèn)為，在兩國都能生產(chǎn)兩種產(chǎn)品，且其中一國在兩種產(chǎn)品上都有優(yōu)勢，而另一國都處于劣勢。 ? 金融互換正是利用交易雙方在籌資成本上的比較優(yōu)勢而進(jìn)行的。 ? 金融互換是在平行貸款和背對背貸款的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。 除此之外 ， 互換業(yè)務(wù)還有兩個特點 ， 一是可保持債權(quán)債務(wù)關(guān)系不變 ， 二是能較好地限制信用風(fēng)險 ?？梢娂椎慕杩畛杀镜陀谝遥矣钟懈永式杩畹谋容^優(yōu)勢，從而可以進(jìn)行利率互換。 ? 乙借取 LIBOR+%的浮動利率借款，通過同一中介人將其換成 %的固定利率借款，中介人為其支付 LIBOR的浮動利率。 ? 甲：在浮動利率借款上賺 %； ? 乙：在固定利率借款上賺 %； ? 中介人：在固定利率上賺 ，在浮動利率上賠 %，凈賺 %。 ? 例：甲可獲得固定利率為 9%的 5年期瑞士法郎借款和固定利率為 15%的 5年期美元借款，乙可獲得 %的瑞士法郎借款和%的美元借款。 ? 操作過程：略。 ? 四 、 互換的交易程序 ? （ 一 ） 選擇交易商 ? （ 二 ） 參與互換的使用者與互換交易商就交易條件進(jìn)行磋商 ? （ 三 ） 互換交易的實施 ， 主要是一系列款項的交換支付 ? 五 、 互換的定價 ? 互換的定價主要涉及利率和匯率的確定 。 ? 期貨合約的種類很多，如商品期貨合約、利率期貨合約（國庫券、中期國債和歐洲美元定期存款等）、股票指數(shù)期貨合約（例如標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)和日本的日經(jīng)指數(shù)等）和外匯期貨合約等。 第六節(jié) 期貨與期權(quán) ? 期貨合約由發(fā)行合約的交易所設(shè)計，是一種標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)議。 ? 唯一需要交易雙方?jīng)Q定的是價格，價格是在交易所的交易廳里通過公開競價方式產(chǎn)生的，國外大多采用公開叫價方式，而我國均采用電腦交易。 ? 期貨交易都是在期貨交易所的組織下進(jìn)行的，不允許私下交易，期貨合約具有法律效力。 ? 例如，芝加哥期貨交易所（ CBOT）規(guī)定美國長期國債期貨的每日價格波動幅度不得超過上一個交易日結(jié)算點的上下各 3％點。因此，期貨交割是指期貨交易的買賣雙方于合約到期時，對各自持有的到期未平倉合約按交易所的規(guī)定履行實物交割，了結(jié)其期貨交易的行為。 ? 金融期貨合約的參與者主要有三類： 套期保值者、套利者和投機者。 ? 交易雙方在成交后按契約中規(guī)定的數(shù)量、價格，辦理遠(yuǎn)期交割的交易方式。起源于商品的期貨交易。買空賣空。 ? 可以有效地轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險，起到保值的作用。 ? 如： 5月 1日 W股票的市價為每股 100元，投資者 A預(yù)測該股價格要上漲，于是買入 1個月的期貨 1000股，即交割日為 6月 1日。 ? 若在 6月 1日，該股價格沒有上漲，而是降為每股 80元，則 A損失 1000（ 100－80）＝ 20230元。 ? 所以，期貨交易會給雙方帶來收益或損失。 ? 如： 5月 1日 W股票的市價為每股 100元，投資者 A預(yù)測該股價格要下降，于是賣出 1個月的期貨 1000股，即交割日為 6月 1日。 ? 若在 6月 1日，該股價格沒有上漲，而是漲到了每股 120元，則 A也必須先按 120元購入，再以 100元賣出，損失 1000（ 120－ 100） ＝ 20230元。 ? 所以，期貨交易會給雙方帶來收益或損失。金融市場上存在大量的風(fēng)險，如利率風(fēng)險、外匯風(fēng)險和價格風(fēng)險等。 ? 而期貨合約正好滿足了他們的愿望，投資者可以在金融期貨市場上建立與其現(xiàn)貨市場相反的倉位，并在合約到期前實行對沖平倉，從而達(dá)到套期保值的目的。 ? 交易者在期貨市場和現(xiàn)貨市場上建立相反的倉位后，若價格（利率、匯率股價指數(shù)等）發(fā)生變動，則他必然在一個市場上受損而在另一個市場上獲利，從而達(dá)到減少損失的目的。因此通過激烈的競爭形成的某一成交價格便是當(dāng)時供求平衡的價格。 ? （三）金融期貨合約的定價 ? 簡單地說，金融期貨市場上的供求關(guān)系決定了金融期貨合約的價格，這和其它市場是一樣的；但是詳細(xì)來說，金融期貨市場有其特殊性，具有特殊的價格決定方式。 ? 那么為什么差別如此巨大的兩種市場上的價格變動會具有同步性呢？ ? 主要原因是期貨合約規(guī)定，在交割期買賣雙方有權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行交割。 ? 類似地，最終交割期之前的套利活動也使得期貨價格與現(xiàn)貨價格同步變動，主要的區(qū)別是：在交割期之前，套利者必須比較期貨價格與現(xiàn)貨價格和持有證券的成本之和的大小。 ? 套期保值者、投機者和套利者的共同作用使得期貨市場成為金融機構(gòu)重要的風(fēng)險管理的舞臺。 ? 二 、 期權(quán)合約 (Option Contracts) ? （一）期權(quán)是一種選擇權(quán)，期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)量的權(quán)利金后，就獲得這種權(quán)利，即擁有在一定時間內(nèi)以一定的價格（執(zhí)行價格）出售或購買一定數(shù)量的標(biāo)的物（證券或期貨合約）的權(quán)利。 ? 和期貨合約一樣，期權(quán)合約也是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，具有很強的流動性；而且期權(quán)合約的買方和賣方也都委托經(jīng)紀(jì)人公司進(jìn)行交易，不用擔(dān)心信用風(fēng)險，唯一需要協(xié)商決定的是期權(quán)費的大小。 ? 假定某投資者預(yù)期某種股票價格將會上升，便以每股 2元的期權(quán)費購買了一份標(biāo)的物為 100份該種股票、行權(quán)價格為 20元的看漲期權(quán)，在期權(quán)到期之前該種股票的市價變化如下： ? 若股價一直低于 20元，該投資者（期權(quán)的買方）不會選擇執(zhí)行期權(quán)合約，他損失的只是期權(quán)費 200元（＝ 100 2）；而期權(quán)的賣方可獲得 200元的收益。當(dāng)股價為 22元時，該投資
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