期權(quán)的交易策略-文庫吧資料
2025-01-13 17:32本頁面
【正文】 10+52 7=$1。 碟式價差期權(quán)策略 Butterfly Spread Using Calls K1 K3 Profit ST K2 32 預期股價變化不大 利用看漲期權(quán)構(gòu)造的蝶式價差期權(quán)的損益 表 117 蝶式價差期權(quán)策略的收益 股價變動范圍 第一個看漲期權(quán)多頭的收益 第二個看漲期權(quán)多頭的收益 看漲期權(quán)空頭的 收益 總收益 1TSK ? 0 0 0 0 12 TK S K?? 1TSK ? 0 0 1TSK ? 23 TK S K?? 1TSK ? 0 22( )TSK?? 3 TKS ? 3TSK ? 1TSK ? 3TSK ? 22( )TSK?? 0 在以上計算中運用了關系式： 1322KKK?? 例 ? 假定某一股票的現(xiàn)價為 $在以后的 6個月中股票價格不可能發(fā)生很大變化。因此，以 $由美式期權(quán)組成的盒式價差期權(quán)是不明智的。這就是上面計算的盒式價差期權(quán)的理論價值。） ? 當期權(quán)是歐式的時候，同樣執(zhí)行價格的熊市看跌價差期權(quán)的價格為 =$，以及當期權(quán)是美式的時候，價格為 =$。（這對于歐式看漲期權(quán)和美式看漲期權(quán)都是相同的。這個例子中，構(gòu)造盒式價差期權(quán)的兩個期權(quán)的價格（使用DerivaGem計算）。當前這個盒式價差期權(quán)的理論價值為 2 / 125 e $ 3???? 不幸的是，這里有個問題。其中 K1=55,K2=60, 2個月后的損益將為 $5。一位交易員給你提議在 CBOE以 $ 2個月期盒式價差期權(quán)，其中的執(zhí)行價格為 $55和 $60。 業(yè)界事例 111 盒式價差期權(quán)策略的損失 ? 假設一個股票的價格為 $50，波動率為 30%。而交易所中交易的絕大多數(shù)期權(quán)是美式期權(quán)。這包括買入執(zhí)行價格為 K2的一個看漲期權(quán)，買入執(zhí)行價格為 K1的一個看跌期權(quán)，賣出執(zhí)行價格為 K1的一個看漲期權(quán)，再賣出執(zhí)行價格為 K2的一個看跌期權(quán)。這包括買入執(zhí)行價格為 K1的一個看漲期權(quán)，賣出執(zhí)行價格為 K2的一個看漲期權(quán)，買入執(zhí)行價格為 K2的一個看跌期權(quán)，賣出執(zhí)行價格為 K1的一個看跌期權(quán)。如果盒式價差期權(quán)的價值不同于這個值，則存在套利機會。 25 看漲 看跌 執(zhí)行價格 K1 買入 (價格高 ) 賣出 (價格低 ) 執(zhí)行價格 K2 賣出 (價格低 ) 買入 (價格高 ) 表 115 盒式價差期權(quán)策略的收益 股價變動范圍 牛市看漲期權(quán)到期收益 熊市看跌期權(quán)到期收益 總收益 1TSK ? 0 21KK ? 21KK ? 12 TK S K?? 1TSK ? 2 TKS ? 21KK ? 2TSK ? 21KK ? 0 21KK ? 股價范圍 總收益 1TSK? 0 12 TK S K?? 1TSK? 2TSK? 21KK ? 股價范圍 總收益 1TSK? 21KK ? 12 TK S K?? 2 TKS ? 2TSK? 0 牛市價差期權(quán) 熊市價差期權(quán) ? 盒式價差期權(quán)的收益總是 K2 K1。因此損益狀態(tài)如下： 股票 價格 變動 范圍 損益 狀態(tài) 30TS ? 3 30 35TS?? 33 TS? 35TS ? 2 ? 與牛市價差期權(quán)類似，熊市價差期權(quán)同時限制了股價向有利方向變動時的潛在盈利和股價向不利方向變動時的潛在損失。 ? 如果股價高于 $35，熊市價差期權(quán)的收益為零；如果股價高于 $30，其收益為 $5；如果股價在 $30和$35之間，其收益為 35ST。 K1 K2 Profit ST p2大于 p1，一開始需要投資 p2 p1 表 113 利用看跌期權(quán)構(gòu)造的熊市價差期權(quán)策略的收益 股價范圍 買入看跌期權(quán)的收益 賣出 看跌 期權(quán)的收益 總收益 1TSK ? 2 TKS ? 1() TKS?? 21KK ? 12 TK S K?? 2 TKS ? 0 2 TKS ? 2TSK ? 0 0 0 K1 K2 Profit ST 21 預期股價將下降，但不多。 ? 與用看漲期權(quán)建立牛市價差期權(quán)不同，用看跌期權(quán)建立的牛市價差期權(quán)，投資者開始會得到一個正的現(xiàn)金流，并且其損益是負值或零。如果股票價格高于 $35，則這一牛市價差期權(quán)策略的收益為 $5；如果股票價格低于 $30，則這一策略的收益為 0；如果股票價格在 $30和 $35之間，則收益為股票價格與
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