期權的交易策略-wenkub.com
2025-01-07 17:32 本頁面
【正文】 ? 寬跨式期權 包括持有相同到期日不同執(zhí)行價格的一個看漲期權多頭和一個看跌期權多頭。 ? 組合期權 策略包括既持有看漲期權，也持有同一股票的看跌期權。 ? 購買較高執(zhí)行價格的看跌期權（或看漲期權），同時出售較低價格的看跌期權（或看漲期權）可構造 熊市價差期權 。例如，出售一個有保護看漲期權包括購買股票，同時出售基于該股票的看漲期權；一個有保護的看跌期權包括購買一個股票，同時購買基于該股票的看跌期權。 ? 有時將出售一個寬跨式期權組合稱為頂部垂直價差組合。 ? 在寬跨式期權策略中，股價的變動程度要大于跨式期權策略中的股價變動，投資者才能獲利。 ? 在帶式期權策略中，投資者也認為股價會有很大的變化，但他認為股價上升的可能性要大于股價下降的可能性。然而，一旦股價在任何方向上有大量變動，其損失是無限的。同時出售相同執(zhí)行價格和到期日的看漲期權和看跌期權就可構造 頂部跨式期權 。市場價格綜合反映市場參與者的看法。公司股票的期權會比類似但預期沒有大幅變化的股票的期權昂貴得多。 ? 業(yè)界事例 112說明了一位投資者在運用跨式期權策略之前，必須仔細考慮期權價格是否已經(jīng)反映了其預期的重大變動。假定看漲期權的成本為 $4，看跌期權的成本為 $3。 股票價格范圍 看漲期權的收益 看跌期權的收益 總收益 TSK ? 0 TKS ? TKS ? TSK ? TSK ? 0 TSK ? ? 當投資者預期股價會有重大變動，但不知道其變動的方向時，就可應用跨式期權策略。 ? 討論跨式期權、條式期權、帶式期權和寬跨式期權。對于牛市及熊市價差，兩個看漲期權的執(zhí)行價格不同但到期日相同；對于日歷價差，期權具有相同的執(zhí)行價格但有不同的到期日。 ? 在一個 中性的日歷價差期權策略 中，選取的執(zhí)行價格非常接近股價。期限短的期權的成本為 ，期限長的期權的價值接近于 。 ? 為了理解日歷價差期權策略的損益狀態(tài)，首先考慮在期限短的期權到期時，股價非常低的情況。 ? 如果在 6個月后，股價高于 $65或低于 $55，該策略的收益為 0，凈損失為 $1；如果股價在 $56和 $ 64之間，運用該策略就可獲利。我們應該意識到，我們以這樣的價格賣出盒式價差期權后，對方會立即執(zhí)行，執(zhí)行價格為 $55的看跌期權。如果兩個單個期權是歐式的時候，兩個價差期權的總價值為 +=$。 期權類型 執(zhí)行價格 歐式期權價格 美式期權價格 看漲 60 0 . 2 6 0 . 2 6 看漲 55 0 . 9 6 0 . 9 6 看跌 60 9 . 4 6 10 看跌 55 5 . 2 3 5 . 4 4 ? 執(zhí)行價格為 $50和 $60的牛市看漲價差期權的價格為 =$。以 $權，并把得到的資金進行投資，時間為 2個月，那么 2個月后可以得到比 $付需要。預計沒有紅利支付，無風險利率為 8%。 ? 注意：盒式價差期權套利策略只適用于歐式期權。 ? 如果偏低，則購買這個盒式價差期權是有利可圖的。 Bear Spread Using Calls Figure , page 241 K1 K2 Profit ST 24 利用看漲期權構造的熊市價差期權的損益 盒式價差期權策略 Box Spread ? A bination of a bull call spread and a bear put spread ? If all options are European a box spread is worth the present value of the difference between the strike prices ? If they are American this is not necessarily so (see Business Snapshot ) ? 盒式價差期權是執(zhí)行價格為 K1和 K2的牛市看漲價差期權和同樣兩個執(zhí)行價格的熊市看跌價差期權的組合。 利用看跌期權構造的熊市價差期權的損益 考慮成本，損益 /凈收益如下圖所示 p1 p2 p1p2 例 113 ? 投資者以 $3購買了執(zhí)行價格為 $35的看跌期權，并以 $1的價格出售了執(zhí)行價格為 $30的看跌期權。該牛市價差期權策略的成本為 31= $： 股票價格變動范圍 損益狀態(tài) 30TS ? 2 30 35TS?? 32TS ? 35TS ? 3 ? 也可以通過購買較低執(zhí)行價格的看跌期權和出售較高執(zhí)行價格的看跌期權建立牛市價差期權。因此需要初始投資。即兩個或多個看漲期權，或者兩個或多個看跌期權。 ? 圖 (d)中，組合包括一個看跌期權空頭和一股股
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